2018年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第四章資本成本

1、A B C公司按平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：4 0 % 的長期債務(wù)、1 0% 的優(yōu)先股、5 0 % 的普通股。長期債務(wù)的稅后成本是3.9 0 % , 優(yōu)先股的成本是8.16% ,

普通股的成本是11.80% 。

WACC =40% x3.9% +10% x8.16% +50% x l l.8 0 %

=8.276%

2、ABC公司現(xiàn)有資產(chǎn)1000萬元，沒有負(fù)債，全部為權(quán)益資本。其資產(chǎn)凈利率為15%，每年凈收益150萬元，全部用于發(fā)放股利，公司的增長率為零。公司發(fā)行在外的普通股100萬股，每股息前稅后利潤1.5元(150萬元/100萬股)。股票的價格為每股10元。公司為了擴(kuò)大規(guī)模購置新的資產(chǎn)(該資產(chǎn)的期望報酬與現(xiàn)有資產(chǎn)相同)，擬以每股10元的價格增發(fā)普通股100萬股，發(fā)行費(fèi)用率為10%。該增資方案是否可行?

該公司未經(jīng)發(fā)行費(fèi)用調(diào)整的股權(quán)成本：

由于資產(chǎn)報酬率只有15%，因此增資方案不可行。

3、A公司的當(dāng)前股利為2元/股，股票的實際價格為23元。證券分析師預(yù)測，未來5年的增長率逐年遞減，第5年及其以后年度為5%。

(1)計算幾何平均增長率

預(yù)計未來30年的股利，見表所示。

對A公司的股利預(yù)測

【答案】

設(shè)平均增長率為g：

2×(1+g)30=9.4950

g=5.3293%

K=2×(1+5.3293%)/23+5.3293%=14.49%

(2)根據(jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)成本

根據(jù)固定增長股利估價模型，設(shè)權(quán)益成本為K s，則第4年末的股利現(xiàn)值為：

P4=2.8039/(Ks-5%)

當(dāng)前的股價等于前4年的股利現(xiàn)值與第4年末股價之和：

最后，求解上述方程式：

Ks=14.91%

4、市場無風(fēng)險報酬率為10%，平均風(fēng)險股票報酬率14%，某公司普通股β值為1.2。

普通股的成本為：KS=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%