2017年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練(5月31日)

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　　《財(cái)務(wù)成本管理》每日一練【答案附第二頁】

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、丙公司2011年1月1日發(fā)行債券，面值1000元，期限5年，票面年利率為12%，每季度付息一次，付息日為3月末，6月末，9月末以及12月末，等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率為8%，則丙公司2015年12月1日的債券價(jià)值為( )元。

　　A.1023.22

　　B.1000

　　C.980.39

　　D.1009.8

　　2、假設(shè)某公司股票現(xiàn)行市價(jià)為55.16元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為60.78元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。年無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的期權(quán)價(jià)值為( )元。

　　A.7.63

　　B.5.93

　　C.6.26

　　D.4.37

　　3、以某公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是66元，期限1年，目前該股票的價(jià)格是52.8元，期權(quán)費(fèi)為5元。到期日該股票的價(jià)格是69.6元。則拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合的凈損益為( )元。

　　A.16.8

　　B.18.2

　　C.-5

　　D.0

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　　單項(xiàng)選擇題答案

　　1、【答案】A

　　【解析】該債券在2015年12月1日時(shí)點(diǎn)距離到期還有1個(gè)月，也就是1/3個(gè)計(jì)息期，所以首先計(jì)算到期日債券價(jià)值，然后折算到該時(shí)點(diǎn)，即(1000+1000×12%/4)/(1+8%/4)1/3=1023.22(元)。

　　2、【答案】A

　　【解析】上行股價(jià)=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)

　　下行股價(jià)=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=78.44-60.78=17.66(元)

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0

　　期望回報(bào)率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

　　上行概率=0.4407

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

　　期權(quán)6個(gè)月后的期望價(jià)值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)

　　期權(quán)的現(xiàn)值=7.78/1.02=7.63(元)

　　3、【答案】B

　　【解析】購進(jìn)股票的收益=69.6-52.8=16.8(元)，出售看漲期權(quán)的凈損益=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)+期權(quán)價(jià)格=-Max(69.6-66，0)+5=-3.6+5=1.4(元)，則投資組合的凈損益=16.8+1.4=18.2(元)。

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