2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》全真模擬試題(第一套)

　　【摘要】2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間10月17、18日舉行，環(huán)球網(wǎng)校提供“2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》全真模擬試題(第一套)”，現(xiàn)在為提高階段，考生要注意學(xué)習(xí)的查漏補(bǔ)缺，往往查漏補(bǔ)缺做好的方法就是多做些習(xí)題檢驗(yàn)自己，就起到了很好的作用。希望本文能夠幫助你更好的全面沖刺2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試，?？忌〉煤贸煽?jī)。

　　—、單項(xiàng)選擇題(本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案。)

　　1、下列情形中，會(huì)使企業(yè)提高股利支付水平的是(　) 。

　　A.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

　　B.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好，無(wú)力償還負(fù)債

　　C.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

　　D.企業(yè)的舉債能力不強(qiáng)

　　參考答案：C

　　參考解析:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以應(yīng)增加股利的發(fā)放。

　　2 、下列各項(xiàng)預(yù)算中，不屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是( )。

　　A.短期的信貸預(yù)算

　　B.生產(chǎn)預(yù)算

　　C.短期的現(xiàn)金收支預(yù)算

　　D.長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算

　　參考答案：B

　　參考解析:財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算，但不包括生產(chǎn)預(yù)算。

　　3 、某公司本年的每股收益為2元，將凈利潤(rùn)的30%作為股利支付，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)和股利長(zhǎng)期保持6%的增長(zhǎng)率，該公司的p值為0.8。若同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)平均收益率為10%，采用市盈率模型計(jì)算的公司股票價(jià)值為( )。

　　A.20.0元

　　B.20.7元

　　C.21.2元

　　D.22.7元

　　參考答案：C

　　參考解析:股權(quán)成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)?；颍侯A(yù)期市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本一增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票價(jià)值=預(yù)期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

　　4、 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?　　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　參考答案：C

　　參考解析:因?yàn)榭偢軛U系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)+[邊際貢獻(xiàn)一(固定成本+利息)]，邊際貢獻(xiàn)=500×(1-40%)=300，原來(lái)的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3,所以，原來(lái)的(固定成本+利息)=200，變化后的(固定成本+利息)=200+50=250，變化后的總杠桿系數(shù)=300+(300-250)==60

　　5、下列各項(xiàng)中，不屬于股份公司申請(qǐng)股票上市目的的是()。

　　A.資本集中化

　　B.提高股票的變現(xiàn)力

　　C.提高公司的知名度

　　D.便于確定公司價(jià)值

　　參考答案：A

　　參考解析:股份公司申請(qǐng)股票上市，一般出于以下目的：(1)資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn);(2)提髙股票的變現(xiàn)力;(3)便于籌措新資金;(4)提高公司知名度，吸引更多顧客;(5)便于確定公司價(jià)值。

　　6 、下列關(guān)于市盈率模型的表述中，不正確的是( )。

　　A.市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性

　　B.如果目標(biāo)企業(yè)的卩值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

　　C.如果目標(biāo)企業(yè)的卩值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

　　D.只有企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股科支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率

　　參考答案：C

　　參考解析:如果目標(biāo)企業(yè)的P值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)，只有這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率，因此，選項(xiàng)A和選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　7、下列關(guān)于配股的說(shuō)法中，不正確的是()。

　　A.配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)

　　B.配股價(jià)格由發(fā)行人確定

　　C.配股權(quán)實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)

　　D.配股不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利

　　參考答案：B

　　參考解析:配股是向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為，所以，選項(xiàng)A、選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

　　8 、間接金融交易涉及的主體不包括(　　)。

　　A.資金提供者

　　B.資金需求者

　　C.金融中介機(jī)構(gòu)

　　D.政府部門

　　參考答案：D

　　參考解析:資金提供者和需求者，通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)行資金轉(zhuǎn)移的交易稱為間接金融交易。
 

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　　9、關(guān)于期權(quán)的基本概念，下列說(shuō)法正確的是(　　)。

　　A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)利

　　B.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購(gòu)買人執(zhí)行期權(quán)

　　C.歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行

　　D.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，一般為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的60%～90%

　　參考答案：C

　　參考解析:期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　10、下列關(guān)于股票發(fā)行和銷售的表述中，不正確的是()。

　　A.公開間接發(fā)行的股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好

　　B.股票的銷售方式包括包銷和代銷兩種

　　C.股票發(fā)行價(jià)格的確定方法主要包括市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

　　D.按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行

　　參考答案：B

　　參考解析:股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售，其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種，因此選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

　　11、某產(chǎn)品本月完工30件，月末在產(chǎn)品20件，平均完工程度為40%，月初在產(chǎn)品成本為760元，本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用3800元，完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法，則完工產(chǎn)品成本為()元。

　　A.2280

　　B.3000

　　C.3600

　　D.800

　　參考答案：C

　　參考解析:月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=20×40%=8(件)，單位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件)，完工產(chǎn)品成本=30×120=3600(元)。

　　12 、甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元(留存300萬(wàn)元)，上年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為800萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，則今年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益為(　　)萬(wàn)元。

　　A.330

　　B.1100

　　C.1130

　　D.880

　　參考答案：C

　　參考解析:“預(yù)計(jì)今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)”即意味著今年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，并且收益留存率、銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均不變，同時(shí)意味著今年銷售增長(zhǎng)率一上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%，而今年收益留存率=上年收益留存率=300/500×100%=60%，所以，今年凈利潤(rùn)=500×(1+10%)=550(萬(wàn)元)，今年留存的收益=550×60%=330(萬(wàn)元)，今年利潤(rùn)分配之后資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益增加330萬(wàn)元，變?yōu)?00+330=1130(萬(wàn)元)。

　　13、假設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)生前速動(dòng)比率大于l，償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)(　　)。

　　A.增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率

　　B.增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率

　　C.增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率

　　D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率

　　參考答案：C

　　參考解析:償還應(yīng)付賬款導(dǎo)致貨幣資金和應(yīng)付賬款減少，使流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額減少。由于業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1，分子與分母同時(shí)減少相等金額，則流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都會(huì)增大，所以應(yīng)當(dāng)選擇C。例如：原來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)為500萬(wàn)元。速動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為200萬(wàn)元，則原來(lái)的流動(dòng)比率為500+200=2.5，速動(dòng)比率為400÷200=2;現(xiàn)在償還100萬(wàn)元的應(yīng)付賬款，則流動(dòng)比率變?yōu)?500—100)÷(200一100)=4，速動(dòng)比率變?yōu)?400—100)÷(200—100)=3，顯然都增加了。

　　14、A公司擬發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券籌資，債券面值為1000元，期限5年，票面利率為6%，每年付息一次，同時(shí)，每張債券附送10張認(rèn)股權(quán)證。假設(shè)目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%,則每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值為()元。

　　A.62.09

　　B.848.35

　　C.15.165

　　D.620.9

　　參考答案：C

　　參考解析:每張債券的價(jià)值=1000×6%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F，10%,5)=848.35(元)，10張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=1000—848.35=151.65(元)，每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=151.65/10=15.165(元)。

　　15、下列關(guān)于以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量的說(shuō)法中，不正確的是( )。

　　A.凈收益作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，考慮了通貨膨脹因素的影響

　　B.投資報(bào)酬率指標(biāo)，把一個(gè)公司賺得的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)

　　C.與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)相比，凈收益容易被經(jīng)理人員操縱

　　D.無(wú)論是凈收益、每股收益還是投資報(bào)酬率，都無(wú)法分辨投資的數(shù)額和投資的時(shí)間

　　參考答案：A

　　參考解析:凈收益是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的假設(shè)前提之一是“幣值不變”，因此，凈收益作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，沒有考慮通貨膨脹的影響。

　　16、與生產(chǎn)預(yù)算無(wú)關(guān)的預(yù)算是( )。

　　A.銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算

　　B.制造費(fèi)用預(yù)算

　　C.直接人工預(yù)算

　　D.直接材料預(yù)算

　　參考答案：A

　　參考解析:生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量。直接材料預(yù)算的主要內(nèi)容有直接材料的單位產(chǎn)品用量、生產(chǎn)耗用數(shù)量、期初和期末存量等，其中的“生產(chǎn)數(shù)量”來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算。直接人工預(yù)算的主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)、人工總工時(shí)、每小時(shí)人工成本和人工成本總額，其中“預(yù)計(jì)產(chǎn)量”數(shù)據(jù)來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算。制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分，其中變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來(lái)編制(如果有完善的標(biāo)準(zhǔn)成本資料，用單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本與產(chǎn)量相乘，即可得到相應(yīng)的預(yù)算金額)。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算包括銷售費(fèi)用預(yù)算和管理費(fèi)用預(yù)算，銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算所需支付的費(fèi)用預(yù)算，它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ);管理費(fèi)用多屬于固定成本，管理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來(lái)調(diào)整，二者都與生產(chǎn)預(yù)算無(wú)關(guān)。
 

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　　17、 下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法

　　B.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同，此時(shí)可以使用共同年限法或等額年金法來(lái)決策

　　C.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同，但是投資額不同，評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

　　D.共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

　　參考答案：D

　　參考解析:共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　18、某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為28.36%，其與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.89，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21.39%，則該股票的盧系數(shù)為()。

　　A.1.5

　　B.0.67

　　C.0.85

　　D.1.18

　　參考答案：D

　　參考解析:β系數(shù)=相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=0.89×28.36%/21.39%=1.18

　　19、某種產(chǎn)品生產(chǎn)分三個(gè)步驟進(jìn)行，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為2300元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為4100元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用為2500元(不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費(fèi)用)，第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用為800元，月末在產(chǎn)品費(fèi)用為600元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為()元。

　　A.10900

　　B.6800

　　C.6400

　　D.2700

　　參考答案：B

　　參考解析:在逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，按照產(chǎn)品加工順序先計(jì)算第一個(gè)加工步驟的半成品成本，然后結(jié)轉(zhuǎn)給第二個(gè)加工步驟，把第一步驟轉(zhuǎn)來(lái)的半成品成本加上第二步驟耗用的材料和加工費(fèi)用，即可求得第二個(gè)加工步驟的半成品成本，如此順序逐步結(jié)轉(zhuǎn)累計(jì)，直到最后一個(gè)加工步驟才能計(jì)算出產(chǎn)成品成本。本題中：本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本+月末在產(chǎn)品成本600二第三步驟月初在產(chǎn)品費(fèi)用800+第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用4100+本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費(fèi)用2500,因此：本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本=800+4100+2500—600=6800(元)。

　　20、 某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15%時(shí)，其凈現(xiàn)值為45元，當(dāng)折現(xiàn)率為17%時(shí)，其凈現(xiàn)值為一20元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為(　　)。

　　A.14.88%

　　B.16.86%

　　C.16.38%

　　D.17.14%

　　參考答案：C

　　參考解析:內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率。根據(jù)(15%—r)/(17%-15%)=(45—0)/(—20—45)解得，內(nèi)含報(bào)酬率=16.38%。

　　21 、下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的表述中，不正確的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善

　　B.當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的

　　C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來(lái)財(cái)富

　　D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息

　　參考答案：B

　　參考解析:靜態(tài)投資回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

　　22、下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法中，不正確的是(　　)。

　　A.資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比貨幣市場(chǎng)大

　　B.場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)按照拍賣市場(chǎng)的程序進(jìn)行交易

　　C.二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一

　　D.按照證券的資金來(lái)源不同，金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)

　　參考答案：D

　　參考解析:按照證券的索償權(quán)不同，金融市場(chǎng)分為一債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　23、如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0，下列相關(guān)的說(shuō)法中正確的是(　　)。

　　A.項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0

　　B.項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0

　　C.項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行

　　D.項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于0

　　參考答案：C

　　參考解析:凈現(xiàn)值小于0，意味著現(xiàn)值指數(shù)小于1，內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的折現(xiàn)率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行;根據(jù)凈現(xiàn)值大小無(wú)法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬率大小。所以選項(xiàng)A、B、D的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。

　　24、 A公司股票最近三年末的股價(jià)分別為20元、25元和32元，并且最近三年都沒有發(fā)放股利，那么該股票最近兩年的幾何平均收益率是( )。

　　A.16.96%

　　B.60%

　　C.26.49%

　　D.27.32%

　　參考答案：C

　　25、 甲公司溢價(jià)發(fā)行5年期的公司債券。債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年折現(xiàn)率有可能是(　　)。

　　A.10%

　　B.10.25%

　　C.11.5%

　　D.12.5%

　　參考答案：A

　　參考解析:因?yàn)槭且鐑r(jià)發(fā)行，所以債券報(bào)價(jià)折現(xiàn)率小于票面利率10%，有效年折現(xiàn)率小于(1+10%/2)2—1=10.25%，所以答案為選項(xiàng)A。
 

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　　二、多項(xiàng)選擇題(本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

　　1、 企業(yè)在確定為預(yù)防性需要而持有現(xiàn)金數(shù)額時(shí)，需考慮的因素有( )

　　A.企業(yè)銷售水平的高低

　　B.企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱

　　C.金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少

　　D.企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性

　　參考答案：B,D

　　參考解析:預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)意想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大;反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)能夠很容易地隨時(shí)借到短期資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額;若非如此，則應(yīng)擴(kuò)大預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額。選項(xiàng)A是確定交易性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素，選項(xiàng)C是確定投機(jī)性需要的現(xiàn)金時(shí)需要考慮的因素。

　　2、下列債券的償還形式中，較為常見的有()。

　　A.用現(xiàn)金償還債券

　　B.以新債券換舊債券

　　C.用固定資產(chǎn)償還債券

　　D.用普通股償還債券

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:債券的償還形式是指在償還債券時(shí)使用什么樣的支付手段。常見的形式有：(1)用現(xiàn)金償還債券;(2)以新債券換舊債券;(3)用普通股償還債券。

　　3、以下關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有()。

　　A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場(chǎng)，則不宜采用以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格

　　C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不同的

　　D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策

　　參考答案：B,C,D

　　參考解析:在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外銷售費(fèi)用是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以如果中間產(chǎn)品沒有外部市場(chǎng)，則不宜采用以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格，即選項(xiàng)B正確;采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少，購(gòu)買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤(rùn)水平，此時(shí)兩個(gè)部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不同的，所以選項(xiàng)C正確;采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能是最差的選擇，它既不是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的良好尺度，也不能引導(dǎo)部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策，所以選項(xiàng)D正確。

　　4、下列關(guān)于成本按性態(tài)分類的說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.所謂成本性態(tài)，是指成本總額與產(chǎn)量之間的依存關(guān)系

　　B.固定成本的穩(wěn)定性是沒有條件的

　　C.混合成本可以分為半固定成本和半變動(dòng)成本兩種

　　D.混合成本介于固定成本和變動(dòng)成本之間，可以分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分

　　參考答案：A,D

　　參考解析:一定期間的固定成本的穩(wěn)定性是有條件的，即產(chǎn)量變動(dòng)的范圍是有限的。如果產(chǎn)量增加達(dá)到一定程度，固定成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;混合成本的情況比較復(fù)雜，一般可以分為半變動(dòng)成本、階梯式成本、延期變動(dòng)成本和非線性成本4個(gè)類別，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

　　5、下列關(guān)于外部融資的說(shuō)法中，正確的有(　　)。

　　A.如果銷售量增長(zhǎng)率為0，則不需要補(bǔ)充外部資金

　　B.可以根據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比調(diào)整股利政策

　　C.在其他條件不變，且銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大

　　D.在其他條件不變，且股利支付率小于100%的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少

　　參考答案：B,C,D

　　參考解析:銷售額的名義增長(zhǎng)率=(1+銷售量增長(zhǎng)率)×(1+通貨膨脹率)一1，在銷售量增長(zhǎng)率為0的情況下，銷售額的名義增長(zhǎng)率=1+通貨膨脹率一1=通貨膨脹率，在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為0，如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長(zhǎng)率，就需要補(bǔ)充外部資金，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;外部融資銷售增長(zhǎng)比不僅可以預(yù)計(jì)外部融資需求量，而且對(duì)于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響都十分有用，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在其他條件不變，且銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融資需求越大，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;在其他條件不變，股利支付率小于100%的情況下，銷售凈利率越高，凈利潤(rùn)越大，收益留存越多，因此，外部融資需求越少，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

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　　6、下列情況下，不需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的有( )。

　　A.產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化

　　B.輔助材料價(jià)格發(fā)生重要變化

　　C.由市場(chǎng)供求關(guān)系變化引起的售價(jià)變化

　　D.生產(chǎn)工藝的根本變化

　　參考答案：B,C

　　參考解析:基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予以變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

　　7、下列有關(guān)本量利分析盼說(shuō)法中，正確的有(　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和基期安全邊際率互為倒數(shù)

　　B.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率=1

　　C.在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本

　　D.銷售息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率

　　參考答案：A,B,D

　　參考解析:基期安全邊際率=(基期銷售收人一基期盈虧臨界點(diǎn)銷售額)/基期銷售收人=(基期銷售收人一固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)率)/基期銷售收入=1一固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)=(基期邊際貢獻(xiàn)一固定成本)/基期邊際貢獻(xiàn)=1/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;正常銷售額=盈虧臨界點(diǎn)銷銷售額+安全邊際，等式兩邊同時(shí)除以正常銷售額得到：1=盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率+安全邊際率，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，橫軸是銷售額，變動(dòng)成本線的斜率等于變動(dòng)成本率，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確(在基本的本量利圖中，變動(dòng)成本線的斜率等于單位變動(dòng)成本)。由于息稅前利潤(rùn)=安全邊際×邊際貢獻(xiàn)率，等式兩邊同時(shí)除以銷售收人得到：銷售息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　8、下列說(shuō)法中，不正確的有()。

　　A.在收款法下，借款人收到款項(xiàng)時(shí)就要支付利息

　　B.商業(yè)信用的籌資成本較低

　　C.加息法下，有效年利率大約是報(bào)價(jià)利率的2倍

　　D.信貸限額的有效期限通常為1年，根據(jù)情況也可延期1年

　　參考答案：A,B

　　參考解析:收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

　　9、下列有關(guān)資本成本的說(shuō)法中，不正確的有( )。

　　A.留存收益成本一稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　B.稅后債務(wù)資本成本一稅前債務(wù)資本成本×(1一所得稅稅率)

　　C.歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本

　　D.在計(jì)算債務(wù)的資本成本時(shí)必須考慮發(fā)行費(fèi)的影響

　　參考答案：A,D

　　參考解析:留存收益成本一稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1一所得稅稅率)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;由于債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的，沒有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　10、 直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有( )。

　　A.個(gè)別資本占全部資本的比重 .

　　B.各資本要素的成本

　　C.企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)

　　D.企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　參考答案：A,B

　　參考解析:加權(quán)平均資本成本=∑(某種資本占全部資本的比重×該種資本的成本)，所以直接影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有：各資本要素的成本、個(gè)別資本占全部資本的比重。
 

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　　三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

　　1、C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：

　　(1)公司現(xiàn)有長(zhǎng)期負(fù)債全部為不可贖回債券：每張面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，債券期限為10年，還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)1075元，當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格為1150元，每張發(fā)行費(fèi)用為10元。

　　(2)公司現(xiàn)有優(yōu)先股為面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)125元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股1.5元的發(fā)行成本。

　　(3)公司普通股當(dāng)前市價(jià)75元，最近一次支付的股利為5.23元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5%，該股票的β系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。

　　(4)資本市場(chǎng)上國(guó)債收益率為6%;市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為5%。

　　(5)公司所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券的稅后資本成本;(提示：半年的稅前資本成本介于3%和4%之間)

　　(2)計(jì)算優(yōu)先股資本成本;

　　(3)計(jì)算普通股資本成本(用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本);

　　(4)假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的長(zhǎng)期債券、10%的優(yōu)先股、50%的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長(zhǎng)期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。

　　【正確答案】

　　(1)設(shè)半年稅前債務(wù)資本成本為K，則有 1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F， K.10)=1075

　　即：40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1075當(dāng)K=3%時(shí)，40×(p/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085

　　當(dāng)K=4%時(shí)，40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=40×8.1109+1000×0.6756=1000因此有：(4%一K)/(4%一3%)=(1000—1075)/(1000—1085)

　　解得：K=3.12%即半年的稅前債務(wù)成本是3.12%，則年度稅前資本成本=(1+3.12%)2—1=6.34%年度稅后債務(wù)資本成本=6.34%×(1—25%) =4.76%

　　(2)年股利=100×8%=8(元)，每季度股利=8/4=2(元)季度優(yōu)先股成本=2/(125—1.5)×100% =1.62%年優(yōu)先股成本=(1+1.62%)4—1=6.64%

　　(3)股利增長(zhǎng)模型：普通股資本成本=5.23×(1+5%)/75+5% =12.32%

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股資本成本=6%+1.2×5%=12%平均普通股資本成本=(12.32%+12%)÷2 =12.16%

　　(4)加權(quán)平均資本成本=4.76%×40%+6.64%×10%+12.16%×50%=8.65%
 

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　　2、某公司擬發(fā)行債券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。

　　要求：

　　(1)如果市場(chǎng)利率為8%，發(fā)行價(jià)格為多少?

　　(2)如果市場(chǎng)利率為10%,發(fā)行價(jià)格為多少?

　　(3)如果市場(chǎng)利率為6%，發(fā)行價(jià)格為多少?

　　(4)請(qǐng)根據(jù)計(jì)算結(jié)果(保留整數(shù))，指出債券發(fā)行價(jià)格種類及各種價(jià)格下票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系。

　　【正確答案】

　　(1)債券發(fā)行價(jià)格

　　=1000×(P/F,4%,20)+1000×4%×(P/A,4%,20)

　　=1000×0.4564+1000×4%×13.5903=1000(元)

　　(2)債券發(fā)行價(jià)格

　　=1000×(P/F,5%,20)+1000×4%×(P/A,5%,‘20)

　　=1000×0.3769+1000×4%×12.4622=875(元)

　　(3)債券發(fā)行價(jià)格

　　=1000×(P/F,3%,20)+1000×4%×(P/A,3%,20)

　　=1000×0.5537+1000×4%×14.8775=1149(元)

　　(4)債券發(fā)行價(jià)格種類分別為平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)：

　　當(dāng)市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行;

　　當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行;

　　當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行。
 

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　　3、ABC公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元，期權(quán)合約為6個(gè)月。已知該股票收益率的方差為0.25，連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。

　　要求：根據(jù)以上資料，應(yīng)用布萊克-斯科爾斯模型計(jì)算該看漲期權(quán)的價(jià)格。

　　【正確答案】

　　(1)計(jì)算d1和d2：

　　d1=[ln(25/23)+(0.06+0.25/2)×0.5]/(0.25×0.5)1/2=0.50

　　d2=0.50-(0.25×0.5)1/2=0.15

　　(2)查表確定N(d1)和N(d2)

　　N(d1)=0.6915

　　N(d2)=0.5596

　　(3)計(jì)算看漲期權(quán)的價(jià)格：

　　C0=25×0.6915—23×e—0.06×0.5×0.5596=4.80(元)

　　4、某投資者擁有A公司8%的普通股，在A公司宣布一股拆分為兩股之前，A公司股票的每股市價(jià)為98元，A公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股股票30000股。

　　要求回答下列問題：

　　(1)與現(xiàn)在的情況相比，拆股后該投資者持股的市價(jià)總額會(huì)有什么變動(dòng)(假定股票價(jià)格同比例下降)?

　　(2)A公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理認(rèn)為股票價(jià)格只會(huì)下降45%，如果這一判斷是正確的，那么本次拆股給該投資者帶來(lái)的收益額是多少?

　　【正確答案】

　　(1)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)

　　因?yàn)楣善眱r(jià)格同比例下降，所以拆股后的每股市價(jià)為98/2=49(元)，由于拆股后的股數(shù)為30000×2=60000(股)，所以拆股后該投資者持股的市價(jià)總額=49×60000×8%=235200(元)。可見，該投資者持股的市價(jià)總額沒有變化。

　　(2)拆股前該投資者持股的市價(jià)總額=98×30000×8%=235200(元)

　　拆股后股票的每股市價(jià)=98×(1-45%)=53.9(元)

　　拆股后該投資者持股的市價(jià)總額=60000×8%×53.9=258720(元)

　　該投資者獲得的收益額=258720-235200=23520(元)
 

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　　5、假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

　　F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬(wàn)元(不入賬，但是增值額需要繳納所得稅)。

　　預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬(wàn)元。該工程將承包給其他公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。該工廠投入運(yùn)營(yíng)后，每年生產(chǎn)和銷售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為160元;預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬(wàn)元。公司平均所得稅稅率為24%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年(凈殘值為零)。土地不提取折舊。該工廠(包括土地)在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬(wàn)元。假設(shè)投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。管理當(dāng)局要求的項(xiàng)目報(bào)酬率為12%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資(零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出);

　　(2)計(jì)算項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量;

　　(3)計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量;

　　(4)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【正確答案】

　　(1)初始投資=土地變現(xiàn)流量+固定資產(chǎn)投資+營(yíng)運(yùn)資本投入=[800-(800-500)×24%]+1000+750=2478(萬(wàn)元)

　　(2)年折舊額= 1000/8=125(萬(wàn)元)

　　年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

　　=[30×(200-160)-400]×(1—24%)+125

　　=733(萬(wàn)元)

　　(3)5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量

　　=600+750—(600-500-3×125)×2i%

　　=1416(萬(wàn)元)

　　(4)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

　　=733×(P/A,12%,5)+1416×(P/F,12%,5)-2478

　　=733×3.6048+1416×0.5674—2478=967.76(萬(wàn)元)
 

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　　【摘要】2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間10月17、18日舉行，環(huán)球網(wǎng)校提供“2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》全真模擬試題(第一套)”，現(xiàn)在為提高階段，考生要注意學(xué)習(xí)的查漏補(bǔ)缺，往往查漏補(bǔ)缺做好的方法就是多做些習(xí)題檢驗(yàn)自己，就起到了很好的作用。希望本文能夠幫助你更好的全面沖刺2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試，祝考生取得好成績(jī)。

　　四、綜合題(本題型共1小題，滿分15分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)(賬面價(jià)值)為：長(zhǎng)期債券680萬(wàn)元，普通股800萬(wàn)元(100萬(wàn)股)，留存收益320萬(wàn)元。目前正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬(wàn)元，有以下資料：

　　(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

　　(2)需要的融資額中，有一部分通過(guò)明年的利潤(rùn)留存解決;其余的資金通過(guò)增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

　　(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為2N，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價(jià)為1050元。

　　(4)目前10年期的政府債券利率為4%，市場(chǎng)組合平均收益率為10%，甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為12%，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

　　(5)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

　　(2)計(jì)算目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本;

　　(3)計(jì)算明年的凈利潤(rùn);

　　(4)計(jì)算明年的股利;

　　(5)計(jì)算明年留存收益賬面余額;

　　(6)計(jì)算長(zhǎng)期債券籌資額以及明年的資本結(jié)構(gòu)中各種資金的權(quán)數(shù);

　　(7)確定該公司股票的β系數(shù)并根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本;

　　(8)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均資本成本。

　　【正確答案】

　　(1)115—2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

　　使用5%試算得出：增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅前資本成本Kd=5%增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本=5%×(1—25%)=3.75%

　　(2)計(jì)算已經(jīng)上市的債券稅前資本成本時(shí)，應(yīng)該使用到期收益率法，按照目前的市價(jià)計(jì)算，不考慮發(fā)行費(fèi)用。所以有：1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050=1216.7×(P/F，k，3)(P/F，k，3)=0.8630

　　查表可知：(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396所以：(k一5%)/(6%一5%)=(0.8630一0.8638)/(0.8396一0.8638)

　　解得：k=5.03%

　　目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券稅后資本成本=5.03%×(1—25%)=3.77%

　　(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

　　明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

　　明年的凈利潤(rùn)=2.75×100=275(萬(wàn)元)

　　(4)由于股利支付率不變，所以，每股股利增長(zhǎng)率一每股收益增長(zhǎng)率=10%

　　明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

　　明年的股利=100×0.55=55(萬(wàn)元)

　　(5)明年的利潤(rùn)留存(即明年新增的留存收益)=275—55=220(萬(wàn)元)

　　明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬(wàn)元)

　　(6)長(zhǎng)期債券籌資額=700-220=480 (萬(wàn)元)

　　資金總額=680+480+800+540=2500(萬(wàn)元)

　　原來(lái)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=680/2500×100%=27.2%

　　增發(fā)的長(zhǎng)期債券的權(quán)數(shù)=480/2500×100%=19.2%

　　普通股的權(quán)數(shù)=800/2500X 100%=32%

　　留存收益的權(quán)數(shù)=540/2500×100%=21.6%

　　(7)市場(chǎng)組合收益率的方差

　　=市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差的平方

　　=20%×20%=4%

　　該股票的8系數(shù)=該股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差/市

　　場(chǎng)組合收益率的方差=12%/4%=3

　　普通股資本成本=4%+3×(10%一4%)=22%

　　(8)加權(quán)平均資本成本=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×22%+21.6%×22%=13.54%

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