2015年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)練習(xí)題

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、度量某種股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是β系數(shù)，下列各項(xiàng)中，不影響β系數(shù)大小的是(　)。

　　A、該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)性

　　B、該股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差

　　C、市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　D、無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率

　　【正確答案】D

　　【答案解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場組合的相關(guān)系數(shù)×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差，根據(jù)上式可以看出，一種股票β的大小取決于：(1)改股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性;(2)它自身的標(biāo)準(zhǔn)差;(3)整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

　　2、證券市場組合的期望報(bào)酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入的資金40萬元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率是(　)。

　　A、20%

　　B、18%

　　C、19%

　　D、22.4%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率，其中Q的真實(shí)含義是“投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資本的比例”，所以，本題中Q=(100+40)/100=1.4，總期望報(bào)酬率=1.4×16%+(1-1.4)×6%=20%。

　　3、下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的說法中，不正確的是(　)。

　　A、相關(guān)系數(shù)為+1的資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

　　B、對于兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，最小方差組合的標(biāo)準(zhǔn)差有可能小于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差

　　C、按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由資本市場線來描述

　　D、投資組合的β系數(shù)等于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由β系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場線來描述，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

　　4、下列方法中，不屬于稅前債務(wù)成本估計(jì)方法的是(　)。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　D、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型是普通股資本成本估計(jì)的方法，因此是本題的答案。

　　5、下列說法中，不正確的是(　)。

　　A、在估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，要注意區(qū)分債務(wù)的歷史成本和未來成本

　　B、現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本

　　C、在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的期望收益率作為債務(wù)成本

　　D、計(jì)算資本成本的主要目的是用于資本預(yù)算

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場組合的必要報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。已知甲股票的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，它與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.55，則下列結(jié)果正確的有(　)。

　　A、甲股票的貝塔系數(shù)為0.88

　　B、甲股票的貝塔系數(shù)為0.34

　　C、甲股票的必要報(bào)酬率為8.4%

　　D、甲股票的必要報(bào)酬率為13.8%

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】貝塔系數(shù)=(40%×0.55)/25%=0.88;必要報(bào)酬率=5%+0.88×(15%-5%)=13.8%

　　2、關(guān)于證券市場線和資本市場線的比較，下列說法正確的有(　)。

　　A、資本市場線的橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場線的橫軸是β系數(shù)

　　B、斜率都是市場平均風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　C、資本市場線只適用于有效資產(chǎn)組合，而證券市場線適用于單項(xiàng)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合

　　D、截距都是無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】資本市場線上，總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)利率，總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)Q=1時(shí)，總期望報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率，總標(biāo)準(zhǔn)差=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，當(dāng)Q=0時(shí)，總期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率，總標(biāo)準(zhǔn)差=0.因此，資本市場線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項(xiàng)B的說法不正確。

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