咨詢工程師決策分析講義：現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)

　　(四)現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)

　　1、含義

　　最重要的基準參數(shù)是財務基準收益率或最低可接受收益率，它用于判別財務內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

　　注意：

　　(1)采用財務基準收益率或最低可接受收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務凈現(xiàn)值，可使財務凈現(xiàn)值大于或等于零與財務內(nèi)部收益率大于或等于財務基準收益率或最低可接受收益率兩者對項目財務可行性的判斷結(jié)果一致。

　　(2)計算財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務內(nèi)部收益率判別基準的數(shù)值，或者取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務凈現(xiàn)值，此時通過財務內(nèi)　部收益率對項目財務可行性的判斷可能會與通過財務凈現(xiàn)值對項目財務可行性進行的判斷不同。

　　2、選取

　　基準參數(shù)選取的要求：

　　(1)基準參數(shù)的確定要與指標的內(nèi)涵相對應。

　　注意：項目財務分析中不應該總是用同一個最低可接受收益率作為各種財務內(nèi)部收益率的判別基準。

　　(2)基準參數(shù)的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)

　　含否通貨膨脹因素的財務內(nèi)部收益率及其基準參數(shù)之間關系近似為：

　　ic′≌ic+f (9-34) IRR′≌IRR+f (9-35)

　　(3)基準參數(shù)的確定要考慮資金成本

　　(4)基準參數(shù)的確定要考慮資金機會成本

　　各現(xiàn)金流量基準參數(shù)的選取：

　　(5)項目投資財務內(nèi)部收益率的基準參數(shù)

　　確定：

　?、倏刹捎脟?、行業(yè)或?qū)I(yè)(總)公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務基準收益率

　?、诨蛴稍u價者自行設定。

　　一般可在加權(quán)平均資金成本基礎上再加上調(diào)控意愿等因素來確定財務基準收益率。

　　注意：選擇項目投資財務內(nèi)部收益率基準參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標的不同。

　　(6)項目資本金財務內(nèi)部收益率的判別基準

　　其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風險的態(tài)度有關。

　　確定：

　?、偻ǔ？刹捎孟嚓P公式計算

　?、谝部蓞⒄胀愴椖?企業(yè))的凈資產(chǎn)收益率確定。

　　(7)投資各方財務內(nèi)部收益率的判別基準

　　注意：它只能由各投資者自行確定。

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