2019年咨詢工程師考試《政策與規(guī)劃》章節(jié)講義：第五章第五節(jié)

相關(guān)推薦：2019咨詢工程師《政策與規(guī)劃》第五章講義匯總

第五章 金融體系與金融政策

第五節(jié) 金融政策體系

一、貨幣政策

貨幣政策是中央銀行采用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的方針和策略的總稱，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。

貨幣政策一般包括貨幣政策最終目標(biāo)、貨幣政策中介目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等內(nèi)容。

(一)貨幣政策目標(biāo)

貨幣政策目標(biāo)是貨幣當(dāng)局提出，并可以通過(guò)貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，分為最終目標(biāo)和中介目標(biāo)。

1、最終目標(biāo)

貨幣政策最終目標(biāo)是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策所期望達(dá)到的最終目的，是貨幣政策制定者的最終行為準(zhǔn)則，一般包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡這四大目標(biāo)。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2 、中介目標(biāo)

( 1 ) 地位和作用。為實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)而選定的便于調(diào)控，具有傳導(dǎo)性的金融變量。

由于貨幣政策最終目標(biāo)不在中央銀行的直接控制之下，為了實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，中央銀行必須選擇與最終目標(biāo)關(guān)系密切，中央銀行可直接調(diào)控，并在短期內(nèi)可以度量的金融指標(biāo)作為中介性指標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)最終目標(biāo)的調(diào)節(jié)和控制。

( 2 ) 選擇標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，貨幣政策中介指標(biāo)的選擇有四個(gè)基本要求：

①相關(guān)性，與貨幣政策最終目標(biāo)之間有明顯的經(jīng)濟(jì)相關(guān)和統(tǒng)計(jì)相關(guān)性質(zhì);

②可控性，對(duì)貨幣政策工具反應(yīng)靈敏;

③可得性，能夠迅速獲得可供分析研究的數(shù)據(jù)資料;

④可測(cè)性，貨幣政策實(shí)施效果可以計(jì)量和測(cè)算，而且對(duì)政策效果和非政策效果能夠做出顯著的區(qū)分。

( 3 ) 分類

貨幣政策中介目標(biāo)可分為數(shù)量指標(biāo)和價(jià)格指標(biāo)兩類。數(shù)量指標(biāo)是指將能夠影響貨幣政策最終目標(biāo)的各種可以直接控制的數(shù)量作為中介目標(biāo)，如信貸規(guī)模、準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣、貨幣供應(yīng)量等;價(jià)格指標(biāo)是指將能夠影響貨幣政策最終目標(biāo)的反映資金價(jià)格的指標(biāo)作為中介目標(biāo)，如利率、匯率等。各國(guó)貨幣當(dāng)局從本國(guó)的國(guó)情出發(fā)選擇各自的中介目標(biāo)。

( 4 ) 我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)

從當(dāng)前情況看，我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)既有數(shù)量指標(biāo)，也有價(jià)格指標(biāo)。

從發(fā)展趨勢(shì)看，隨著金融市場(chǎng)發(fā)展和金融體制改革的不斷深入，我國(guó)正在向以價(jià)格指標(biāo)作為中介目標(biāo)的貨幣政策演進(jìn)。

( 5 ) 貨幣供應(yīng)量

貨幣供應(yīng)量分為三個(gè)層次：

①流通中的現(xiàn)金，又叫M0 ，是指流通于銀行體系以外的、也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔。M0 在貨幣供應(yīng)量中流動(dòng)性最強(qiáng)，具有最強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)力。

②狹義貨幣，又叫M l , 由流通中的現(xiàn)金(M0 ) 和銀行的活期存款構(gòu)成。其中活期存款由于隨時(shí)可以變現(xiàn)(提取)，所以流動(dòng)性和購(gòu)買(mǎi)力不亞于流通中的現(xiàn)金。

M l 代表了一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，因此，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活有著最廣泛和最直接的影響。許多國(guó)家都曾把M l 作為調(diào)控貨幣供應(yīng)量的主要對(duì)象。

③廣義貨幣，又叫M 2 ，由流通中的現(xiàn)金( M 0 ) 加上活期存款(M 1 ) ，再加上定期存款、儲(chǔ)蓄存款等構(gòu)成。M 2 包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的貨幣形式。

定期存款、儲(chǔ)蓄存款等不能直接變現(xiàn)，所以不能立即轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力，但經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間和手續(xù)后，也能夠轉(zhuǎn)變?yōu)橘?gòu)買(mǎi)力，因此，它們又叫作“準(zhǔn)貨幣”。

目前中國(guó)人民銀行公布的貨幣劃分口徑是：

M0 ：流通中現(xiàn)金;

Ml: M0 + 企業(yè)活期存款;

M2：Ml + 準(zhǔn)貨幣(定期存款+ 居民儲(chǔ)蓄存款+ 其他存款)。

我們一般所說(shuō)的貨幣，通常主要是指M l , 即流通中的現(xiàn)金+ 企業(yè)活期存款。

( 二) 貨幣政策工具

貨幣政策工具是指中央銀行為達(dá)到貨幣政策目標(biāo)而采取的具體方法和手段。貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具，一般性工具用于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量，選擇性工具用于有選擇地調(diào)節(jié)特殊領(lǐng)域的信用行為。

1、一般性貨幣政策工具

一般性貨幣政策工具包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、法定存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)。

( 1 ) 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

是指中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。中央銀行買(mǎi)賣(mài)證券的目的為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要收縮銀根時(shí)，便賣(mài)出證券，相應(yīng)地收回一部分基礎(chǔ)貨幣，減少金融機(jī)構(gòu)可用資金的數(shù)量;相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要放松銀根時(shí)，便買(mǎi)人證券，擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，直接增加金融機(jī)構(gòu)可用資金的數(shù)量。

( 2 ) 存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。

存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為存款準(zhǔn)備金率。

存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對(duì)商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小則與存款準(zhǔn)備金率成反比。

若中央銀行采取緊縮政策，可提高法定存款準(zhǔn)備金率，從而限制了商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣量和信貸量的效果，反之亦然。

但是，存款準(zhǔn)備金率政策存在三個(gè)方面的缺陷：一是當(dāng)中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可以變動(dòng)其在中央銀行的超額準(zhǔn)備，從反方向抵消了中央銀行存款準(zhǔn)備金率政策的作用;二是存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響很大，作用力度很強(qiáng);三是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣量和信貸量的影響要通過(guò)商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸，逐級(jí)遞推而實(shí)現(xiàn)，成效較慢、時(shí)滯較長(zhǎng)。因此，存款準(zhǔn)備金率政策往往是作為貨幣的一種自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制，而不是將其當(dāng)作適時(shí)調(diào)整的經(jīng)常性政策工具來(lái)使用。

相關(guān)推薦：2019咨詢工程師《政策與規(guī)劃》第五章講義匯總

( 3 ) 再貼現(xiàn)

是中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。

再貼現(xiàn)政策通常包括兩方面內(nèi)容，

一是再貼現(xiàn)利率的調(diào)整，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向，有告示效應(yīng)。

二是向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)資格的規(guī)定，通過(guò)對(duì)要求再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請(qǐng)機(jī)構(gòu)加以區(qū)別性規(guī)定，可以起到抑制或扶持的作用。

2. 選擇性貨幣政策工具

選擇性貨幣政策工具包括利率限制、信用配額、流動(dòng)性比率限制、對(duì)金融企業(yè)窗口指導(dǎo)等。按調(diào)控方式的不同，選擇性貨幣政策工具可分為直接信用控制和間接信用控制兩類。

( 1 ) 直接信用控制

指以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行信用活動(dòng)進(jìn)行控制。

存貸款最高利率限制是最常用的信用管制工具，其目的是為了防止銀行用抬高利率的辦法競(jìng)相吸收存款和為謀取高額利潤(rùn)而進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)存貸，

信用配額是指中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。

流動(dòng)性比率是流動(dòng)資產(chǎn)占存款的比例，商業(yè)銀行要保持中央銀行規(guī)定的流動(dòng)性比率，必須縮減長(zhǎng)期貸款，擴(kuò)大短期貸款和增加易變現(xiàn)的資產(chǎn)，從而限制信用擴(kuò)張。

直接干預(yù)是指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。如直接干預(yù)商業(yè)銀行對(duì)存款的吸收，對(duì)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)你y行拒絕再貼現(xiàn)或采取懲罰利率等。

( 2 ) 間接信用控制，主要是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。

道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，勸告其遵守政府政策并自動(dòng)采取貫徹政策的措施。

窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行每季度貸款的增減額，并要求其執(zhí)行。如商業(yè)銀行不執(zhí)行，中央銀行可削減對(duì)該銀行的貸款額度甚至采取停止提供信用等制裁措施。雖然窗口指導(dǎo)沒(méi)有法律約束力，但其作用有時(shí)也很大。

3. 我國(guó)的貨幣政策工具

①要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準(zhǔn)備金;②確定中央銀行基準(zhǔn)利率;③為在中國(guó)人民銀行開(kāi)立賬戶的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn);④向商業(yè)銀行提供貸款;⑤在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、其他政府債券和金融債券及外匯;⑥國(guó)務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。

貨幣政策委員會(huì)的職責(zé)是，在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，依據(jù)國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)，討論貨幣政策的制定和調(diào)整、一定時(shí)期內(nèi)的貨幣政策控制目標(biāo)、貨幣政策工具的運(yùn)用、有關(guān)貨幣政策的重要措施、貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)等涉及貨幣政策等重大事項(xiàng)，并提出建議。

4、一般性貨幣政策工具在我國(guó)的運(yùn)用

( 1 ) 公開(kāi)市場(chǎng)操作

我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。目前已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的主要工具之一，對(duì)于調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)、促進(jìn)貨幣供應(yīng)量合理增長(zhǎng)發(fā)揮了積極的作用。

從交易品種看，債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種，

正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣(mài)出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買(mǎi)回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作;

逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。

現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買(mǎi)斷和現(xiàn)券賣(mài)斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)人債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣;后者為央行直接賣(mài)出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

( 2 ) 存款準(zhǔn)備金

經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人民銀行決定，從1998年3 月2 1 日起，對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行改革，其中包括將原各金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的“準(zhǔn)備金存款”和“備付金存款”兩個(gè)賬戶合并，稱為“準(zhǔn)備金存款”賬戶;對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金按法人統(tǒng)一考核等內(nèi)容。

( 3 ) 再貼現(xiàn)

在我國(guó)，中央銀行通過(guò)適時(shí)調(diào)整再貼現(xiàn)總量及利率，明確再貼現(xiàn)票據(jù)選擇，達(dá)到吞吐基礎(chǔ)貨幣和實(shí)施金融宏觀調(diào)控的目的，同時(shí)發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的功能。

再貼現(xiàn)作為中央銀行的重要貨幣政策工具，在完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)擴(kuò)大中小企業(yè)融資、推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。

二、信貸政策

信貸政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，是中國(guó)人民銀行根據(jù)國(guó)家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求，對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸總量和投向?qū)嵤┮龑?dǎo)、調(diào)控和監(jiān)督，促使信貸投向不斷優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)信貸資金優(yōu)化配置并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。

(一)政策內(nèi)容

我國(guó)目前的信貸政策大致包含四方面內(nèi)容：

一是與貨幣信貸總量擴(kuò)張有關(guān)，政策措施影響貨幣乘數(shù)和貨幣流動(dòng)性。比如，規(guī)定汽車(chē)和住房消費(fèi)信貸的首付款比例、證券質(zhì)押貸款比例等等。

二是配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，通過(guò)貸款貼息等多種手段，引導(dǎo)信貸資金向國(guó)家政策需要鼓勵(lì)和扶持的地區(qū)及行業(yè)流動(dòng)，以扶持這些地區(qū)和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三是限制性的信貸政策。通過(guò)“窗口指導(dǎo)”或引導(dǎo)商業(yè)銀行通過(guò)調(diào)整授信額度、調(diào)整信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等方式，限制信貸資金向某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)及地區(qū)過(guò)度投放，體現(xiàn)扶優(yōu)限劣原則。

四是制定信貸法律法規(guī)，引導(dǎo)、規(guī)范和促進(jìn)金融創(chuàng)新，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。

(二)信貸政策與貨幣政策的關(guān)系

信貸政策和貨幣政策相輔相成，相互促進(jìn)。兩者既有區(qū)別，又有聯(lián)系。

貨幣政策主要著眼于調(diào)控總量，信貸政策主要著眼于解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，

從調(diào)控手段看，貨幣政策調(diào)控工具更市場(chǎng)化一些;而信貸政策的有效貫徹實(shí)施，不僅要依靠經(jīng)濟(jì)手段和法律手段，必要時(shí)還須借助行政性手段和調(diào)控措施。

(三)信貸政策手段及實(shí)施方式

1998年以前，信貸政策手段是實(shí)施貸款規(guī)模管理，主要是通過(guò)中國(guó)人民銀行向各金融機(jī)構(gòu)分配貸款規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)的。信貸政策的貫徹實(shí)施依托于金融監(jiān)管，實(shí)施方式帶有明顯的行政干預(yù)色彩。

1998年取消貸款規(guī)模限額控制后，我國(guó)信貸政策一般采取道義勸說(shuō)的方式，以間接調(diào)控為主。

近年來(lái)，中國(guó)人民銀行根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要，圍繞支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展、支持新消費(fèi)領(lǐng)域，支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展、支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益等，不失時(shí)機(jī)地推出了一系列信貸政策。