2016年咨詢工程師《政策與規(guī)劃》講義金融市場5.2

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　　二、貨幣市場

　　貨幣市場是典型的以機構投資者為主體的市場。貨幣市場活動的主要目的是保持資金的流動性：一方面滿足資金需求者的短期資金需要;另一方面為資金充裕者的閑置資金提供盈利機會。貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、回購市場、票據(jù)市場、大額可轉讓定期存單市場等。

　　(一)同業(yè)拆借市場

　　1.定義

　　金融機構之間進行短期資金拆借活動的市場被稱為同業(yè)拆借市場。在美國，聯(lián)邦基金市場是其同業(yè)拆借市場，即在聯(lián)邦儲備銀行(美國的中央銀行)開設了準備金賬戶的存款銀行之間的短期資金拆借市場。

　　2.特點

　　(1)融通資金的期限比較短，同業(yè)拆借資金主要是用于短期、臨時性需要;

　　(2)參與拆借的金融機構基本上在中央銀行開立存款賬戶，同業(yè)拆借交易的資金主要是金融機構存放在該賬戶上的多余資金;

　　(3)同業(yè)拆借基本上是信用拆借，拆借活動在金融機構之間進行，嚴格的市場準入條件使金融機構能夠以其信譽參與拆借活動。

　　3.地位和作用

　　(1)使商業(yè)銀行能夠在不保持大量超額準備金的情況下，及時滿足存款支付的需要;

　　(2)使持有超額準備金的金融機構獲得投資機會，準備金不足的金融機構可以及時補足準備金;

　　(3)中央銀行制定和實施貨幣政策的重要載體。

　　4.我國的同業(yè)拆借市場

　　根據(jù)中國人民銀行制定的《同業(yè)拆借管理辦法》，同業(yè)拆借是指經(jīng)中國人民銀行批準進入全國銀行間同業(yè)拆借市場的金融機構之間，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡進行的無擔保資金融通行為。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡包括：

　　(1)全國銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng);

　　(2)中國人民銀行分支機構的拆借備案系統(tǒng);

　　(3)中國人民銀行認可的其他交易系統(tǒng)。

　　中國人民銀行依法對同業(yè)拆借市場進行監(jiān)督管理。金融機構進入同業(yè)拆借市場必須經(jīng)中國人民銀行批準，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。中國人民銀行對金融機構同業(yè)拆借實行限額管理。

　　(二)票據(jù)市場

　　票據(jù)作為交易媒介的重要載體，是單位使用最多的非現(xiàn)金支付工具。票據(jù)市場作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最緊密的市場，其發(fā)展對拓寬企業(yè)融資渠道，緩解企業(yè)間債務拖欠，改善商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強中央銀行間接調(diào)控功能都發(fā)揮了積極作用。

　　1.商業(yè)票據(jù)與票據(jù)貼現(xiàn)

　　(1)商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種只能由著名且值得信賴的公司發(fā)行的無擔保短期債務工具。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的是為了提供流動性或者為存貨投資和應收賬款融資。對于高信用等級的大公司而言，商業(yè)票據(jù)是銀行貸款之外的又一種短期融資選擇。

　　(2)票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業(yè)票據(jù)轉讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。其實質(zhì)是商業(yè)信用向銀行信用轉化的一種形式。票據(jù)貼現(xiàn)屬于銀行的資產(chǎn)業(yè)務。

　　2.我國的票據(jù)市場

　　根據(jù)我國的《票據(jù)法》，我國票據(jù)市場的票據(jù)分為三種類型：本票、支票和匯票。

　　(1)本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。目前，我國只允許銀行簽發(fā)本票。銀行本票的付款期限為自出票日起兩個月。

　　(2)支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務的銀行或者其他金融機構在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

　　(3)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。根據(jù)出票人的不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同，分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票由銀行承兌，商業(yè)承兌匯票由銀行以外的付款人承兌。商業(yè)匯票是一種約期付款工具，不僅具有支付功能，還具有信用和融資功能，是貨幣市場中重要的金融產(chǎn)品。在票據(jù)市場發(fā)展較快的國家，商業(yè)票據(jù)已經(jīng)成為其貨幣市場上的最主要工具。

　　根據(jù)據(jù)《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》，在我國，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)的期限，最長不超過六個月;再貼現(xiàn)的期限，最長不超過四個月。再貼現(xiàn)利率由中國人民銀行制定、發(fā)布與調(diào)整，貼現(xiàn)利率采取在再貼現(xiàn)利率基礎上加百分點的方式生成，加點幅度由中國人民銀行確定。轉貼現(xiàn)利率由交易雙方自主商定。

　　(三)回購市場

　　1.債券回購

　　債券回購是指是交易雙方進行的以債券為權利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務，指資金融人方(正回購方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購方)融人資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。

　　買斷式回購業(yè)務是指債券持有人(正回購方)將債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。

　　2.我國的債券回購市場

　　在我國，可用于辦理回購業(yè)務的債券與用于現(xiàn)券買賣的相同，包括國債、政策性金融債、中央銀行融資券、公司債、資產(chǎn)支持證券等。債券回購利率由買賣雙方?jīng)Q定。債券質(zhì)押回購期限一般為：1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月，最長為365天。買斷式回購期限由交易雙方確定，但最長不得超過91天。交易雙方不得以任何方式延長回購期限。

　　市場參與者進行買斷式回購應簽訂買斷式回購主協(xié)議，該主協(xié)議須具有履約保證條款，以保證買斷式回購合同的切實履行。

　　全國銀行間債券市場債券回購交易業(yè)務的參與者有：

　　(1)在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權分支機構;

　　(2)在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機構和非金融機構;

　　(3)經(jīng)中國人民銀行批準經(jīng)營人民幣業(yè)務的外國銀行分行。

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　　三、債券市場

　　(一)債券市場的功能

　　1.融資功能

　　作為金融市場的重要組成部分之一，債券市場具有使資金從資金剩余者流向資金不足者，為資金需求者籌集資金的功能。

　　2.資金流動導向功能

　　效益好、信用等級高的企業(yè)發(fā)行的債券違約風險低，因而發(fā)行利率低，籌資成本小;相反，效益差、信用等級低的企業(yè)發(fā)行的債券違約風險較大，作為對投資者承擔風險的補償，發(fā)行利率中包括一定的風險溢價，其發(fā)行利率必然高于前者，故籌資成本較大。在以風險厭惡型理性投資者為主的債券市場中，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置。

　　3.宏觀調(diào)控功能

　　作為貨幣政策主要工具之一的公開市場業(yè)務，是通過中央銀行在債券市場上買賣國債等有價證券，調(diào)節(jié)貨幣供應量，從而實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標。

　　(二)我國的債券市場

　　我國已形成以銀行間場外市場為主、交易所場內(nèi)市場為輔，場內(nèi)外市場并存、分工合作、互通互聯(lián)的債券市場體系。我國債券市場交易的債券類型有：國債、地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、可轉換公司債、短期融資券、中期票據(jù)等，其中，屬于非金融企業(yè)發(fā)行的債券是：企業(yè)債、公司債、可轉換公司債、短期融資券和中期票據(jù)。

　　(1)公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。申請發(fā)行公司債券，應當符合《證券法》、《公司法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準。發(fā)行公司債券募集的資金，必須符合股東會或股東大會核準的用途，且符合國冢產(chǎn)業(yè)政策。

　　(2)可交換公司債券，是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。持有上市公司股份的股東，可以經(jīng)保薦人保薦，向中國證監(jiān)會申請發(fā)行可交換公司債券。

　　(3)企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有份證券，包括依照公司法設立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔保債券。

　　中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的具有法人資格的企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券，應按照《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)及有關文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請材料，報國家發(fā)展改革委核準。為進一步推動企業(yè)債券市場化發(fā)展，擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，經(jīng)國務院同意，對企業(yè)債券發(fā)行核準程序進行改革，將先核定規(guī)模、后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)。中央直接管理企業(yè)的申請材料直接申報;國務院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請材料由行業(yè)管理部門轉報;地方企業(yè)的申請材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市發(fā)展改革部門轉報。

　　(4)短期融資券，是指非金融企業(yè)依照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一年內(nèi)還本付息的有價證券。短期融資券發(fā)行期限短，籌資成本較低，無需擔保，主要用于補充企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流。

　　(5)中期票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。該債券面向銀行間債券市場的所有投資人發(fā)行，由中國銀行問交易商協(xié)會依據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》進行發(fā)行管理。中期票據(jù)期限通常為5-10年;只要具有法人資格的非金融企業(yè)在理論上均可發(fā)行中期票據(jù);企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)只需在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊，并由交易商協(xié)會向央行備案;中期票據(jù)完成注冊之后，可以采用小額、連續(xù)或周期性的方式發(fā)行。中期票據(jù)由銀行間債券市場機構投資者持有。

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　　四、股票市場

　　股票市場是股票發(fā)行和交易的場所。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營;而社會上分散的資金盈余者本著“利益共享、風險共擔”的原則投資股份公司，謀求財富的增值。

　　(一)股票市場的功能

　　1.籌集資金

　　籌集資金是股票市場的首要功能。企業(yè)通過在股票市場上發(fā)行股票，把分散在社會上的閑置資金集中起來，形成巨額的、可供長期使用的資本，用于支持社會化大生產(chǎn)和大規(guī)模經(jīng)營。

　　2.優(yōu)化資源配置

　　股票市場的優(yōu)化資源配置功能，是通過一級市場籌資、二級市場股票在投資者間的轉移來實現(xiàn)的。投資者通過及時披露的各種信息，選擇成長性好、盈利潛力大的股票進行投資，拋棄業(yè)績滑坡、收益差的股票，這就使資金逐漸流向效益好、發(fā)展前景好的企業(yè)，推動其股價逐步上揚，為該公司利用股票市場進行資本擴張?zhí)峁┝肆己玫倪\作環(huán)境。而業(yè)績差、前景黯淡的企業(yè)股份下滑，難以繼續(xù)籌集資金，以致逐漸衰落、消亡或被兼并收購。

　　3.分散風險

　　股票市場在給投資者和融資者提供投融資渠道的同時，也提供了分散風險途徑。從資金需求者來看，通過發(fā)行股票籌集了資金，同時將其經(jīng)營風險部分地轉移和分散給投資者，實現(xiàn)了風險的社會化。從投資者角度看，可以根據(jù)個人承擔風險的程度，通過買賣股票建立和改變投資組合實現(xiàn)風險的轉移和分散。

　　4.轉換機制

　　對于我國企業(yè)來說，股票市場可促進公司轉換經(jīng)營機制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。首先，企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為股份有限公司，適當分離企業(yè)的所有權和經(jīng)營權，使公司治理結構得到規(guī)范。其次，由于上市公司的資本來自眾多股東，公司必須履行信息披露義務，這就使企業(yè)時時處在各方面的監(jiān)督和影響之中。來自市場的監(jiān)督和制約促使上市公司必須改善和健全內(nèi)部運作機制。

　　(二)我國的股票市場

　　我國已形成由主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和柜臺市場組成的多層次股票市場體系。一直以來，我國只有上海、深圳證券交易所兩個交易所市場，企業(yè)發(fā)行上市的標準單一，門檻較高，難以滿足處于不同階段、不同類型企業(yè)的融資需求和投資者不同的風險偏好。為豐富資本市場層次，深交所于2005年5月先行設立中小企業(yè)板。為妥善解決原全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ系統(tǒng))、全國電子交易系統(tǒng)(NET系統(tǒng))掛牌公司流通股的轉讓問題，中國證券業(yè)協(xié)會于2001年設立了代辦股份轉讓系統(tǒng)，此后該系統(tǒng)承擔了從上海、深圳交易所退市公司的股票流通轉讓功能。為了促進自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長型企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板于2009年10 月在深圳證券交易所開板。我國創(chuàng)業(yè)板市場針對的對象不是處于初創(chuàng)期或者“種子”期的企業(yè)，而是那些已經(jīng)成立了一段時間，已經(jīng)有一定的資產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品已經(jīng)有一定的市場，有一定的盈利能力的處于成長期的企業(yè)。

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　　五、期貨市場

　　期貨市場的基本功能是為市場參與者提供防范不利的價格變動的機會，具體包括價格發(fā)現(xiàn)和風險管理。

　　(一)期貨交易的特征

　　與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易的主要特征是：

　　(1)期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進行交易的合約。

　　(2)期貨合約是標準化的合約。合約中的各項條款都是標準化的，合約中只有價格一項是通過市場競價交易形成的自由價格。

　　(3)實物交割率低。期貨交易中實物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%。

　　(4)期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款，只需付3%～15%的履約保證金。

　　(5)期貨交易所為交易雙方提供結算交割服務和履約擔保，實行嚴格的結算交割制度，違約的風險很小。

　　(二)期貨交易的類型

　　根據(jù)交易品種，期貨交易可分為兩大類：商品期貨和金融期貨。

　　商品期貨，是指標的物為農(nóng)產(chǎn)品或工業(yè)品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類。

　　金融期貨，是指以金融工具或金融指數(shù)為標的物的期貨合約。金融期貨分為：股票指數(shù)期貨，利率期貨和外匯期貨。第一個金融期貨合約是美國芝加哥商品交易所的國際期貨市場于1972年創(chuàng)設的外匯期貨合約。

　　(三)我國的期貨市場

　　2003年以來，隨著期貨市場基礎性制度建設的不斷完善，我國期貨市場得到較快發(fā)展。我國已成為全球第一大商品期貨市場，關系國計民生的大宗商品期貨品種體系基本形成，商品期貨品種涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和化工等主要門類，除原油等少數(shù)品種外，國際期貨市場主要商品期貨品種均已在我國上市，期貨市場對產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)服務功能明顯加強。

　　股指期貨是國際市場成熟的期貨品種和風險管理工具。2006年9月，經(jīng)國務院同意。證監(jiān)會批準成立了中國金融期貨交易所。2010年4月，經(jīng)證監(jiān)會批準，中國金融期貨交易所推出滬深300股指期貨，填補了我國金融期貨空白，改變了我國股票市場單邊運行機制。

　　我國目前擁有四家經(jīng)國務院批準并由中國證監(jiān)會監(jiān)督管理的期貨交易所，即鄭州期貨交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所。經(jīng)中國證監(jiān)會批準，目前，鄭州期貨交易所上市交易的期貨品種有小麥(包括優(yōu)質(zhì)強筋小麥和硬白小麥)、棉花、白糖、精對苯二甲酸、菜籽油、早秈稻;大連商品交易所上市交易的期貨品種有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭9個期貨品種;上海期貨交易所上市交易的有黃金、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠等九種期貨合約;中國金融期貨交易所上市的品種有滬深300指數(shù)期貨合約。

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　　六、保險市場

　　保險市場是買賣保險即簽訂保險合同的場所。保險是轉移風險的方法之一，通過支付保險費，在保留潛在收益的情況下降低損失的風險。

　　(一)保險及保險資金的運用

　　1.保險合同

　　保險合同是投保人與保險人約定保險權利義務關系的協(xié)議。人身保險是以人的壽命和身體為保險標的的保險。財產(chǎn)保險是以財產(chǎn)及其有關利益為保險標的的保險。保險合同中四個最重要的概念是免賠條款、賠付限額、免賠額和賠付比例。

　　免賠條款是那些看起來在保險的范圍內(nèi)，但被排除在外的損失。例如，人壽保險在被保險人死亡時要支付保險金，但是如果被保險人是自殺的，保險合同通常規(guī)定對此不予支付。

　　賠付限額是對保險合同所針對的特定損失賠償?shù)念~度。例如，如果健康保險的賠付限額是100萬元，這就是保險公司為疾病治療所支付的最高金額。

　　免賠額是被保險人在接受保險人的賠付之前必須自己支付的數(shù)額。免賠額可以激勵被保險人控制風險。

　　賠付比例是指被保險人需要承擔一定比例的損失。賠付比例與免賠額類似，被保險人都要承擔一部分損失，兩者的差別在于賠付數(shù)額的計算方式不同，對被保險人控制風險的激勵作用也不同。一份保單中可以同時包括免賠額和賠付比例。

　　2.保險資金的運用

　　保險資金是保險公司通過各種渠道聚集的各種資金的總和。我國保險資金主要來源于權益資本和準備金。運用保險資金的過程又稱為保險投資，是指保險企業(yè)經(jīng)營過程中，利用保險資金聚集與保險企業(yè)賠償給付的時間差，以及收費與支付間的價值差，對保險資金運用增值，以求穩(wěn)定經(jīng)營、分散風險的一種經(jīng)營活動。

　　資產(chǎn)負債匹配管理始終是保險資金運用的核心內(nèi)容。保險資金的合理運用直接影響到保險公司的盈利能力、競爭能力、承保能力和償付能力。根據(jù)有關規(guī)定，目前，我國保險資金可投資的資產(chǎn)有：無擔保企業(yè)(公司)債券、不動產(chǎn)、未上市股權和保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行的創(chuàng)新試點投資產(chǎn)品。

　　(二)我國的保險市場

　　我國已經(jīng)成長為全球最重要的新興保險大國。市場規(guī)模不斷擴展，不同業(yè)務類型、多種組織形式的市場主體日趨豐富，專業(yè)化分工與合作的市場格局初步奠定，基本形成了種類豐富、保障全面、結構合理的產(chǎn)品體系，基本形成了原保險、再保險、保險中介、保險資產(chǎn)管理協(xié)調(diào)發(fā)展的現(xiàn)代保險市場體系。“十二五”時期，我國將努力擴大保險覆蓋面，不斷提高保險業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的滲透度和貢獻度。支持保險資金在風險可控條件下投資國家基礎產(chǎn)業(yè)、重點工程建設和新興產(chǎn)業(yè)建設，為國家經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調(diào)整服務。

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　　七、外匯市場

　　(一)匯率和匯率制度

　　匯率是各國貨幣之間相互交換時換算的比率，即一國貨幣單位用另一國貨幣單位所表示的價格。匯率的表達方式有直接標價法和間接標價法兩種。直接標價法，是以一定數(shù)量(1或100等)的外國貨幣作為標準，用一定量的本國貨幣表示外國貨幣的價格。間接標價法，是以一定數(shù)量(1或100等)的本國貨幣為標準，用一定量的外國貨幣表示本國貨幣的價格。以人民幣和美元為例，從中國投資者的角度看，顯示一美元能夠兌換多少人民幣是直接標價法，顯示一元人民幣能夠兌換多少美元是間接標價法。

　　匯率制度是一國貨幣當局對該國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度大體可分為固定匯率、有管理的浮動和自由浮動匯率制度。固定匯率和自由浮動匯率是匯率制度的兩種極端形式，有管理的浮動匯率制度被認為是介于二者之間的中間道路。固定匯率制是指一國貨幣與某一主要儲備貨幣保持固定匯率的制度。浮動匯率制是指一國匯率根據(jù)外匯市場供求變化自由漲落，貨幣當局原則上不加限制，也不承擔義務維持匯率穩(wěn)定。中間匯率制介于固定匯率和浮動匯率之間，兼顧了固定匯率和浮動匯率的優(yōu)點，匯率由市場供求關系生成，基本上能夠克服固定匯率制度的缺陷，使本國保持相對獨立的宏觀經(jīng)濟政策。同時，當匯率嚴重偏離經(jīng)濟基本面，給本國帶來的不確定性和交易成本上升時，該制度又保留了政府對“市場缺陷”進行及時糾正的權利，避免了匯率波動過大對實質(zhì)經(jīng)濟造成損害。但這種匯率制度既要固定，又要浮動，在操作中有一定難度。

　　(二)外匯市場

　　外匯市場是外匯交易的場所。隨著國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，貨幣交換需求不斷增加。外匯市場上活躍著種類多樣的市場參與者。銀行、企業(yè)和個人是外匯市場上最主要的參與者，它們的交易活動構成了外匯市場活動的主體部分。

　　與證券交易所不同，外匯市場是在提供外匯交換服務的大型商業(yè)銀行、外匯交易商、外匯交易經(jīng)紀人之間通過電話、計算機連接的全球性網(wǎng)絡系統(tǒng)。由于外匯市場連續(xù)不斷地進行大量的買賣交易，因而外匯市場是很有效率的，也就是說要想在銀行間買賣貨幣牟利是很難的，不同銀行報價的細微差別很快就會消失。外匯市場在三個層次同時運行。第一個層次，顧客通過他們的銀行購買和出售外匯;第二個層次，銀行在同一金融中心向其他銀行購買或出售外匯;第三個層次，銀行向其他國家金融中心的銀行購買或出售外匯。從事外匯交易的重要金融中心是：紐約、倫敦、蘇黎世、法蘭克福、東京、中國香港、新加坡。

　　任何時候，任何一家商業(yè)銀行買進一種貨幣的價格(出價)都會略低于賣出該種貨幣的價格(要價)。與其他市場一樣，金融機構(商業(yè)銀行)使外匯市場更有效率，沒有金融機構提供的中介服務，買賣外匯的個人很難找到合適的買家或賣家。

　　(三)我國的外匯市場

　　2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革后，我國外匯市場迅速發(fā)展，銀行間外匯市場已經(jīng)成為初步具備價格發(fā)現(xiàn)、管理風險和配置資源功能的場所，市場化程度大為提高。銀行間外匯市場的持續(xù)快速發(fā)展為人民幣匯率機制的進一步完善創(chuàng)造了條件。

　　我國銀行間外匯市場的交易品種包括即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期和外匯期權五類人民幣外匯產(chǎn)品，共有人民幣對美元、歐元、日元、港幣和英鎊5個本外幣交易貨幣對。2011年4月1日，我國銀行間外匯市場正式開展人民幣對外匯期權交易。人民幣對外匯期權交易的推出，標志著我國外匯市場已初步形成完整的基礎類匯率衍生產(chǎn)品體系，為今后外匯市場的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎。

　　八、黃金市場

　　黃金市場是金融市場的重要組成部分。黃金兼具金融和商品兩種屬性，大力發(fā)展黃金市場，有利于發(fā)揮黃金不同于其他金融資產(chǎn)的獨特作用，形成與其他金融市場互補協(xié)調(diào)發(fā)展的局面，進一步完善我國金融市場體系，擴大金融市場的深度和廣度，深化金融市場功能，提高金融市場的競爭力和應對危機的能力，維護金融穩(wěn)定和安全。

　　統(tǒng)購統(tǒng)配政策取消后，我國黃金市場發(fā)展迅速，初步形成了上海黃金交易所黃金業(yè)務、商業(yè)銀行黃金業(yè)務和上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務共同發(fā)展的市場格局，形成了與黃金產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的良好局面。未來黃金市場的發(fā)展，要服務于我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場競爭力，著力發(fā)揮黃金市場在完善金融市場中的重要作用。

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