2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點:證券組合分析

更新時間：2014-02-13 16:17:04 來源：|0

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摘要 2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點:證券組合分析，環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格小編整理提供，希望對你有所幫助！順祝你2014年證券從業(yè)考試馬到成功！

　　【2014年證券從業(yè)資格投資分析第七章重難點】

　　第二節(jié) 證券組合分析

　　一、單個證券的收益和風險

　　(一)收益及其度量

　　在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價差收益之和，其收益率計算公式為：

　　(二)風險及其度量

　　風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。這種偏離程度由收益率的方差來度量。式中，Pi--可能收益率發(fā)生的概率; σ??標準差

　　二、證券組合的收益和風險

　　(一)兩種證券組合的收益和風險

　　E(rp)=XAE(rA)+XBE(rB)式中：ρAB ??相關(guān)系數(shù)

　　σAσBρAB ??協(xié)方差，記為COV(A，B)

　　(二)多種證券組合的收益和風險式中：σi

　　2??證券組合P 的方差;

　　ρij??ri 與rj 的相關(guān)系數(shù)(i、j=1,2,……，N)。

　　在計算機技術(shù)尚不發(fā)達的20 世紀50 年代，證券組合理論不可能運用于大規(guī)模市場，只有在不同種類的資產(chǎn)間，如股票、債券、銀行存單之間分配資金時，才可能運用這一理論。20 世紀60 年代后，馬柯威茨的學生威廉•夏普提出了指數(shù)模型以簡化計算。

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　(一)證券組合的可行域

　　1.兩種證券組合的可行域

　　(1)完全正相關(guān)下的組合線;

　　(2)完全負相關(guān)下的組合線;

　　(3)不相關(guān)情形下的組合線;

　　證券從業(yè)資格投資分析重難點

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習題

　　投資基金押題測試卷

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　　【2014年證券從業(yè)資格投資分析第七章重難點】

　　(4)組合線的一般情形。

　　從組合線的形狀來看，相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，證券組合的風險越小，特別是負完全相關(guān)的情況下，可獲得無風險組合。在不賣空的情況下，組合降低風險的程度由證券間的關(guān)聯(lián)程度決定。

　　2.多種證券組合的可行域

　　可行域的形狀依賴于可供選擇的單個證券的特征E(ri)和σi以及它們收益率之間的相互關(guān)系ρij，還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。

　　可行域滿足一個共同的特點：左邊界必然向外凸或呈線性，也就是說不會出現(xiàn)凹陷。

　　(二)證券組合的有效邊界

　　投資者的共同偏好規(guī)則：如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者會選擇期望收益率高的組合;如果期望收益率相同而收益率方差不同，那么會選擇方差較小的組合。

　　對于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個有效組合比它好。但有效邊界上的不同組合，比如B 和C，按共同偏好規(guī)則不能區(qū)分優(yōu)劣。因而有效組合相當于有可能被某位投資者選作最佳組合的候選組合，不同投資者可以在有效邊界上獲得任一位置。A 點是一個特殊的位置，它是上邊界和下邊界的交匯點，這一點所代表的組合在所有可行組合中方差最小，因而被稱為最小方差組合。

　　四、最優(yōu)證券組合

　　(一)投資者的個人偏好與無差異曲線

　　一個特定的投資者，任意給定一個證券組合，根據(jù)他對風險的態(tài)度，可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合這些組合恰好形成一條曲線，這條曲線就是無差異曲線。

　　無差異曲線都具有如下六個特點：

　　1.無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

　　2.每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇。

　　3.同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。

　　4.不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。

　　5.無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高。

　　6.無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。

　　(二)最優(yōu)證券組合的選擇

　　最優(yōu)證券組合是使投資者最滿意的有效組合，它恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。