2014年證券從業(yè)資格《投資分析》練習(xí)題:Alpha套利

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　　多選

　　1.國(guó)際注冊(cè)投資分析師協(xié)會(huì)由(　ABC　)經(jīng)過(guò)3年多的策劃，于2000年6月正式成立。

　　A.歐洲金融分析師協(xié)會(huì)

　　B.亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)

　　C.巴西投資分析師協(xié)會(huì)

　　D.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專(zhuān)業(yè)委員會(huì)

　　【解析】國(guó)際注冊(cè)投資分析師協(xié)會(huì)(ACIIA)由歐洲金融分析師協(xié)會(huì)(EFFAS)、亞洲證券分析師聯(lián)合會(huì)(ASAF)和巴西投資分析師協(xié)會(huì)(APIMEC)經(jīng)過(guò)3年多的策劃，于2000年6月正式成立，注冊(cè)地在英國(guó)。

　　2.中國(guó)香港的相關(guān)規(guī)則對(duì)規(guī)范投資銀行與證券研究的關(guān)系主要措施有(　ABCD　)。

　　A.禁止分析師向投資銀行部門(mén)報(bào)告

　　B.禁止將分析師的薪酬與具體的投資銀行交易掛鉤

　　C.禁止投資銀行部門(mén)審查研究報(bào)告及其觀點(diǎn)

　　D.分析師不得參與投資銀行交易推介活動(dòng)，如項(xiàng)目投標(biāo)、項(xiàng)目路演等

　　【解析】中國(guó)香港的相關(guān)規(guī)則對(duì)規(guī)范投資銀行與證券研究的關(guān)系主要措施有：禁止分析師向投資銀行部門(mén)報(bào)告;禁止將分析師的薪酬與具體的投資銀行交易掛鉤;禁止投資銀行部門(mén)審查研究報(bào)告及其觀點(diǎn);分析師不得參與投資銀行交易推介活動(dòng)，如項(xiàng)目投標(biāo)、項(xiàng)目路演等。

　　3.關(guān)于久期在投資實(shí)踐中的應(yīng)用，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是(　BC　)。

　　A.久期已經(jīng)成為市場(chǎng)普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)

　　B.針對(duì)固定收益類(lèi)產(chǎn)品設(shè)定“久期×凸性”指標(biāo)進(jìn)行控制，具有避免投資經(jīng)理為了追求高收益而過(guò)量持有高風(fēng)險(xiǎn)品種的作用

　　C.可以通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上不同期限品種價(jià)格的變化來(lái)分析市場(chǎng)在期限上的投資偏好

　　D.可以用來(lái)控制持倉(cāng)債券的利率風(fēng)險(xiǎn)

　　【解析】針對(duì)固定收益類(lèi)產(chǎn)品設(shè)定“久期×額度”指標(biāo)進(jìn)行控制，具有避免投資經(jīng)理為了追求高收益而過(guò)量持有高風(fēng)險(xiǎn)品種的作用，所以B選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。投資經(jīng)理可以通過(guò)對(duì)市場(chǎng)上不同期限品種交易量的變化來(lái)分析市場(chǎng)在期限上的投資偏好，并結(jié)合市場(chǎng)對(duì)利率走勢(shì)的判斷選擇合適久期的債券品種進(jìn)行投資，所以C選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。

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　　4.關(guān)于Alpha套利，下列說(shuō)法正確的有(　ABD　)。

　　A.Alpha套利策略希望持有的股票具有正的超額收益

　　B.Alpha策略又稱(chēng)“絕對(duì)收益策略”

　　C.Alpha策略依靠對(duì)股票(組合)或大盤(pán)的趨勢(shì)判斷

　　D.當(dāng)投資者針對(duì)事件進(jìn)行選股并實(shí)施Alpha套利時(shí)，該策略又稱(chēng)為“事件套利”

　　【解析】A1pha策略并不依靠對(duì)股票(組合)或大盤(pán)的趨勢(shì)判斷，而是研究其相對(duì)于指數(shù)的相對(duì)投資價(jià)值。

　　5.評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)的基本原則為(　BD　)。

　　A.要考慮組合投資中單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B.要考慮組合收益的高低

　　C.要考慮組合投資中單個(gè)證券收益的高低

　　D.要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　【解析】評(píng)價(jià)組合業(yè)績(jī)是基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益進(jìn)行考量，既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以B、D選項(xiàng)正確。

　　6.套利定價(jià)理論認(rèn)為，(　ABCD　)。

　　A.市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)決定

　　B.承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率

　　C.期望收益率跟因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)所反映

　　D.當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷進(jìn)行套利交易，直到套利機(jī)會(huì)消失為止

　　【解析】套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷地進(jìn)行套利交易，從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng)，直到套利機(jī)會(huì)消失為止;市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券或組合的期望收益率完全由它所承擔(dān)的因素風(fēng)險(xiǎn)所決定：承擔(dān)相同因素風(fēng)險(xiǎn)的證券或證券組合都應(yīng)該具有相同期望收益率;期望收益率與因素風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，可由期望收益率的因素敏感性的線性函數(shù)反映。所以A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)都正確。

　　7.關(guān)于β系數(shù)，以下說(shuō)法正確的是(　BD　)。

　　A.β系數(shù)絕對(duì)值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小

　　B.β系數(shù)絕對(duì)值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.β系數(shù)是衡量證券或組合的收益水平與市場(chǎng)平均收益水平差異的指標(biāo)

　　D.β系數(shù)是反映證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性

　　【解析】β系數(shù)絕對(duì)值越大，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，所以B選項(xiàng)正確，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。β系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性(而不是兩者差異)。β系數(shù)值絕對(duì)值越大，表明證券或組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性越強(qiáng).所以D選項(xiàng)正確，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。

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　　8.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦的假設(shè)是指(ABCD　　)。

　　A.不考慮交易成本

　　B.不考慮對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅

　　C.信息在市場(chǎng)中自由流動(dòng)

　　D.市場(chǎng)只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸和賣(mài)空上沒(méi)有限制

　　【解析】所謂摩擦，是指市場(chǎng)對(duì)資本和信息自由流動(dòng)的阻礙。因此，資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦的假設(shè)意味著：在分析問(wèn)題的過(guò)程中，不考慮交易成本和對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅，信息在市場(chǎng)中自由流動(dòng)，任何證券的交易單位都是無(wú)限可分的，市場(chǎng)只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，在借貸和賣(mài)空上沒(méi)有限制。

　　9.下列關(guān)于圓弧形態(tài)的說(shuō)法中，正確的有(　AC　)。

　　A.圓弧形態(tài)又稱(chēng)碟形

　　B.圓弧形態(tài)更容易發(fā)展成一種持續(xù)整理形態(tài)

　　C.圓弧形態(tài)的成交量一般是中間少，兩頭多

　　D.圓弧形成的時(shí)間越短，反轉(zhuǎn)的力度越強(qiáng)

　　【解析】圓弧形態(tài)是一種反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，所以B選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤;圓弧形態(tài)形成所花的時(shí)間越長(zhǎng)，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強(qiáng)，所以D選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　10.有效邊界FT上的切點(diǎn)證券組合T具有 (BCD )的特征。

　　A.切點(diǎn)證券組合T的確定過(guò)程與投資者的偏好相關(guān)

　　B.T是有效組合中唯一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合

　　C.切點(diǎn)證券組合T完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)

　　D.有效邊界之上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F與T的再組合

　　【解析】由于一種證券或組合在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置完全由該證券或組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差所確定，并假定所有投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券聞的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。因此，同一種證券或組合在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上的位置對(duì)不同的投資者來(lái)說(shuō)是完全相同的。切點(diǎn)證券組合T的確定過(guò)程與投資者的偏好無(wú)關(guān)。

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