證券從業(yè)資格投資分析重難點(diǎn):行業(yè)的一般特征分析
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證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析
一、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析
四種結(jié)構(gòu)分類:完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷。
分類的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)數(shù)量的多少、進(jìn)入限制的程度和產(chǎn)品差別。
(一)完全競爭
完全競爭型市場是指競爭不受任何阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)。
在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,完全競爭是四種市場類型中最少見的,初級(jí)產(chǎn)品的市場類型較接近于完全競爭。
六個(gè)特點(diǎn):(理解記憶,與其他形態(tài)對比)
1.生產(chǎn)者眾多,各種生產(chǎn)資料可完全流動(dòng);
2.產(chǎn)品不論有形或無形,都是同質(zhì)的、無差別的;
3.沒有一個(gè)企業(yè)能影響產(chǎn)品的價(jià)格,企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者;
4.企業(yè)的盈利基本上是由市場對產(chǎn)品的需求來決定;
5.生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場;
6.市場信息對買賣雙方都是暢通的,生產(chǎn)者和消費(fèi)者對市場情況非常了解。
(二)壟斷競爭
壟斷競爭是指既有壟斷又有競爭的市場結(jié)構(gòu)。
三個(gè)特點(diǎn)是:
1.生產(chǎn)者眾多,各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng);
2.生產(chǎn)的產(chǎn)品同種類但不同質(zhì),即產(chǎn)品之間存在有差異。產(chǎn)品的差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實(shí)際或想像上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別;
3.由于產(chǎn)品的差異性的存在,生產(chǎn)者可以樹立自己的產(chǎn)品的信譽(yù),從而對產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。
在國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中,制成品(紡織、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品)的市場類型一般都屬于壟斷競爭。
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證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦(三)寡頭壟斷
寡頭壟斷型市場是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額,從而控制了這個(gè)行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。
形成的兩個(gè)原因:
1.該類行業(yè)初始投入資本較大,阻止了大量中小企業(yè)的進(jìn)入。
2.這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時(shí)才能獲得好的效益,這就會(huì)在競爭中自然淘汰大量的中小企業(yè)。
困此,在這個(gè)市場上,通常存在著一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè),其他企業(yè)跟隨該企業(yè)定價(jià)與經(jīng)營方式的變化而相應(yīng)地進(jìn)行某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品,如鋼鐵、汽車等重工業(yè)以及少數(shù)儲(chǔ)量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種類型。
(四)完全壟斷
完全壟斷指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形,即整個(gè)行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)生活中沒有真正的壟斷型市場,有一些公共事業(yè)單位接近于壟斷。
可分為兩種類型:政府完全壟斷、私人完全壟斷。
政府完全壟斷:國營鐵路、郵電等部門。
私人完全壟斷:根據(jù)政府授予的特許專營或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨(dú)家經(jīng)營,以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營。
完全壟斷的市場結(jié)構(gòu)特點(diǎn):
1.市場被獨(dú)家企業(yè)所控制,其它企業(yè)不可以或不可能進(jìn)入該行業(yè);
2.產(chǎn)品沒有或者缺少相近的替代品;
3.壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制訂理想的價(jià)格和產(chǎn)量,在高價(jià)少銷和低價(jià)多銷之間進(jìn)行選擇,以獲取最大的利潤;
4.壟斷者在制訂產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的,要受到反壟斷法和政府管治的約束。
公用事業(yè)(如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等)和某些資本、技術(shù)高度密集型和稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)屬于接近完全壟斷的市場類型。
行業(yè)集中度的概念CR
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證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析
是由美國哈佛商學(xué)院教授邁克爾•波特提出的。
一個(gè)行業(yè)內(nèi)存在的五種基本競爭力量:潛在進(jìn)入者、替代品、供方、需方、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者。
三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析
根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系,可分為三類:增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)
(一)增長型行業(yè)
產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅并不緊密。這些行業(yè)收入增長的速率并不會(huì)總是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而出現(xiàn)同步變動(dòng),因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù),從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。
這些行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)來說,提供了一種財(cái)富“套期保值”手段。例如:IT行業(yè)、計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī)。
(二)周期型行業(yè)
周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。例如:消費(fèi)品行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。
(三)防守型行業(yè)
經(jīng)營在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退狀態(tài)的影響。這種運(yùn)動(dòng)形態(tài)的存在是因?yàn)樵擃愋托袠I(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定,需求彈性小,經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。例如:食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型行業(yè)。
該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)。
四、行業(yè)生命周期分析
生命周期的四個(gè)階段:幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。
(一)幼稚期
行業(yè)形成的方式有三種:分化、衍生、新生長。
創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利,反而普遍虧損。這類企業(yè)更適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者。
特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn),低收益。在幼稚期后期,隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴(kuò)大,新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長期。
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證券考試:IE瀏覽器無法正常打印準(zhǔn)考證怎么辦(二)成長期
行業(yè)的成長實(shí)際上就是行業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。
判斷行業(yè)成長能力的6個(gè)方面:
(1)需求彈性;
(2)生產(chǎn)技術(shù);
(3)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度;
(4)市場容量與潛力;
(5)行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動(dòng);
(6)產(chǎn)業(yè)組織變化活動(dòng)。
這時(shí)期的行業(yè)增長非常迅猛,部分優(yōu)勢企業(yè)脫穎而出,投資于處于成長期企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報(bào),所以成長期階段有時(shí)被稱為投資機(jī)會(huì)時(shí)期。
特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。
(三)成熟期
成熟期的標(biāo)志:技術(shù)上的成熟,產(chǎn)品上的成熟、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織的成熟。行業(yè)成熟首先表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟,即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進(jìn)性、穩(wěn)定性的技術(shù)。其次表現(xiàn)為產(chǎn)品的成熟。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志。
一般而言,技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時(shí)相對較短,而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時(shí)間較長。
成熟期的特點(diǎn)(3點(diǎn)):
1.企業(yè)規(guī)?涨埃髽I(yè)地位顯赫,產(chǎn)品普及成度高;
2.行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和,市場需求也趨于飽和,買方市場出現(xiàn)。
3.構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位,其生產(chǎn)要素份額、產(chǎn)值、利稅份額在國民經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。
廠商之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)身各種非價(jià)格手段,如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)保后服務(wù)等。
(四)衰退期
行業(yè)的衰退期往往比行業(yè)生命周期的其他三個(gè)階段的總和還要長。大量的行業(yè)都是衰而不亡,甚至?xí)c人類社會(huì)長期共存。例如,鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退,但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此,難有終期。
證券分析師應(yīng)當(dāng)仔細(xì)研究公司所處的行業(yè)生命周期階段,分析行業(yè)的投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。針對不同偏好的投資者,選擇不同的投資建議。比如,對于收益型的投資者,可以建議優(yōu)先選擇處于成熟期的行業(yè),因?yàn)檫@些行業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)定,盈利豐厚,市場風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
證券分析師判斷某行業(yè)的階段時(shí),應(yīng)考察的七個(gè)方面:行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)出增長率、利潤率水平、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度、開工率、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平、資本進(jìn)退。
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