證券從業(yè)資格投資基金重難點(diǎn)：股票基金

　　三、股票基金的類(lèi)型

　　股票可以根據(jù)所在市場(chǎng)、規(guī)模、性質(zhì)以及所屬行業(yè)等歸結(jié)為幾種主要類(lèi)型。與此相適應(yīng)，可以根據(jù)基金所投資股票的特性對(duì)股票基金進(jìn)行分類(lèi)。一種股票可能同時(shí)具有兩種以上的屬性。

　　表2―9 股票基金的分類(lèi)一覽表

　　序號(hào)分類(lèi)依據(jù)具體類(lèi)別

　　1按照投資市場(chǎng)分類(lèi)國(guó)內(nèi)股票基金

　　國(guó)外股票基金

　　全球股票基金

　　2按股票規(guī)模分類(lèi)小盤(pán)股票基金

　　中盤(pán)股票基金

　　大盤(pán)股票基金考試大

　　3按股票性質(zhì)不同價(jià)值型股票基金

　　成長(zhǎng)型股票基金

　　均衡型股票基金

　　4按基金投資風(fēng)格分類(lèi)按照成長(zhǎng)、混合、價(jià)值三個(gè)類(lèi)別和大盤(pán)小盤(pán)中盤(pán)等三個(gè)類(lèi)別兩兩組合等分為九個(gè)類(lèi)別

　　5按行業(yè)分類(lèi)基礎(chǔ)行業(yè)股票基金

　　資源類(lèi)股票基金

　　房地產(chǎn)業(yè)股票基金

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　　例2-12(2010年3月多選題)價(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為()。

　　A.低市盈率股

　　B.收益型股票

　　C.防御型股票

　　D.逆勢(shì)型股票

　　【參考答案】ABCD

　　【解析】?jī)r(jià)值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、收益型股票、防御型股票、逆勢(shì)型股票

　　四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作(有變化)風(fēng)險(xiǎn)。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除，因此又被稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)分散投資加以規(guī)避，因此又被稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　不同類(lèi)型的股票基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同。如單一行業(yè)投資基金會(huì)存在行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，而以整個(gè)市場(chǎng)為投資對(duì)象的基金則不會(huì)存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn);單一國(guó)家型股票基金將會(huì)面臨較高的單一國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)，而全球股票基金則會(huì)較好的回避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

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　　例2-13(2010年3月單選題)()是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　A.操作風(fēng)險(xiǎn) B.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　C.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) D.管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

　　【參考答案】C

　　五、股票基金的分析方法

　　對(duì)股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)、反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo)：

　　(一)反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)

　　反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長(zhǎng)率等指標(biāo)。其中，凈值增長(zhǎng)率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。最簡(jiǎn)單的凈值增長(zhǎng)率指標(biāo)可用下式計(jì)算：

　　凈值增長(zhǎng)率=[(期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%

　　凈值增長(zhǎng)率對(duì)基金的分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、未實(shí)現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營(yíng)成果的指標(biāo)。

　　如果單純考察一只基金本身的凈值增長(zhǎng)率說(shuō)明不了什么問(wèn)題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長(zhǎng)率與比較基準(zhǔn)、同類(lèi)基金的凈值增長(zhǎng)率相比較才能對(duì)基金的投資效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。

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　　例2-14(2010年3月，2009年5月單選題)在下列指標(biāo)中，最能全面反映基金經(jīng)營(yíng)成果的是()。

　　A.基金分紅

　　B.已實(shí)現(xiàn)收益

　　C.久期

　　D.凈值增長(zhǎng)率

　　【參考答案】D

　　(二)反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)

　　常用來(lái)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　凈值增長(zhǎng)率波動(dòng)程度越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)就越高?；饍糁翟鲩L(zhǎng)率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)量，該指標(biāo)通常按月計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況視為風(fēng)險(xiǎn)。

　　股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體，其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通?？梢杂秘愃?β)的大小衡量一只基金面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　公式：貝塔值=(基金凈值增長(zhǎng)率/股票指數(shù)增長(zhǎng)率)×100%

　　如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長(zhǎng)率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說(shuō)明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說(shuō)明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于1，說(shuō)明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

　　持股集中度=(前十大重倉(cāng)股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%

　　持股集中度越高，說(shuō)明基金在前十大重倉(cāng)股的投資越多，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。但持股過(guò)分分散，也不利于基金業(yè)績(jī)的提高。

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　　例2-15(2010年3月多選題)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有()。

　　A.貝塔值 B.標(biāo)準(zhǔn)差 C.持股集中度 D.持股數(shù)量

　　【參考答案】ABCD

　　(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。

　　基金持股平均市值的計(jì)算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過(guò)對(duì)平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤(pán)股投資、中盤(pán)股的投資還是小盤(pán)股的投資。

　　同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價(jià)值型股票還是成長(zhǎng)型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長(zhǎng)型基金。

　　(四)反映基金操作成本的指標(biāo)

　　費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。費(fèi)用率等于基金運(yùn)作費(fèi)用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費(fèi)用率越低，說(shuō)明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。

　　基金運(yùn)作費(fèi)用主要包括基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、基于基金資產(chǎn)計(jì)提的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)費(fèi)等項(xiàng)目，但不包括前端或后端申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，也不包括投資利息費(fèi)用、交易傭金等費(fèi)用。相對(duì)于其他類(lèi)型的基金，股票基金的費(fèi)用率較高;相對(duì)于大型基金，小型基金的費(fèi)用率通常較高;相對(duì)于國(guó)內(nèi)股票基金，國(guó)外股票基金的費(fèi)用率較高。

　　(五)反映基金操作策略的指標(biāo)

　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過(guò)對(duì)基金買(mǎi)賣(mài)股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對(duì)股票的長(zhǎng)期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對(duì)股票的頻繁買(mǎi)入與賣(mài)出

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