市場(chǎng)人士建議：順應(yīng)大勢(shì)調(diào)整對(duì)沖策略

　　市場(chǎng)人士建議：順應(yīng)大勢(shì)調(diào)整對(duì)沖策略

　　兩年多的持續(xù)單邊下跌，讓做空的投資者初嘗“甜頭”，衍生品投資領(lǐng)域吸引了越來越多的資金進(jìn)入。本報(bào)11月28日起推出的大型系列報(bào)道《探秘“對(duì)沖時(shí)代”盈利模式》受到投資者廣泛關(guān)注。12月5日股市大幅反彈，市場(chǎng)人士表示，投資者應(yīng)順應(yīng)大勢(shì)，及時(shí)規(guī)避做空風(fēng)險(xiǎn)，充分利用融資和股指期貨的杠桿增強(qiáng)收益。

　　東方證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部主管魏穎捷表示，熊市后期的特征之一就是報(bào)復(fù)性反彈的力度較大，這對(duì)于利用股指期貨、融券做空的投資者而言無疑是最大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　魏穎捷指出，在市場(chǎng)超跌背景下，除了套期保值的空單外，一般不建議投資者采取期指做空的策略。對(duì)于融券投資者而言，目前多數(shù)券商的融券品種為滬深300成分股，這些股票在熊市末期普遍跌幅較為有限，即使市場(chǎng)出現(xiàn)單日反彈，也不宜融券做空。相反，一旦股指出現(xiàn)單日暴漲，有現(xiàn)貨倉位的投資者若認(rèn)為反彈力度有限，可先降低現(xiàn)貨倉位，期指方面則不宜盲目加倉，只有當(dāng)期指持倉榜上空頭席位重新大幅加倉后才宜加碼。同樣，融券做空的投資者即使看空后市，也不應(yīng)做空ETF、銀行股等下跌空間有限的品種，融資的投資者則應(yīng)規(guī)避小盤股。

　　海通證券金融工程小組朱劍濤表示，對(duì)于融券賣空或做空股指期貨的投資者，如果確認(rèn)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，應(yīng)立即平倉并建立多頭倉位，在確定性較大的情況下，可充分利用融資和股指期貨的杠桿增強(qiáng)收益;如果認(rèn)為市場(chǎng)只是短暫反彈，投資者可設(shè)定一個(gè)自己能夠承受的止損點(diǎn)，損失超限時(shí)嚴(yán)格平倉，待市場(chǎng)轉(zhuǎn)為有利時(shí)再介入。使用融券或期貨杠桿的投資者，應(yīng)時(shí)刻關(guān)注自己賬戶的保證金余額變化情況，防止爆倉。

　　關(guān)于對(duì)沖策略，朱劍濤指出，盡管市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)其虧損的風(fēng)險(xiǎn)要小于單邊的投資策略，但任何對(duì)沖策略在執(zhí)行過程中都不可忽視風(fēng)控措施。例如，在配對(duì)交易中，空頭和多頭的兩只股票可能由于大小盤風(fēng)格不同或事件因素的影響而導(dǎo)致漲跌幅度迥異，一天之內(nèi)就有可能出現(xiàn)大幅虧損，投資者須適時(shí)止損平倉。

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