證券投資基金重點(diǎn)與難點(diǎn)之第二章(2)
第二節(jié) 股票基金
一、股票基金在投資組合中的作用
股票基金以追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo),比較適合長(zhǎng)期投資。與其他類型的基金相比,
股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高,但預(yù)期收益也較高。
重點(diǎn)理解:風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益成正比。
與房地產(chǎn)一樣,股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。
二、股票基金與股票的不同
四點(diǎn)不同:P25
(1)股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中;基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行l(wèi)次,因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。
(2)股票價(jià)格會(huì)由于投資者買(mǎi)賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響;基金份額凈值不會(huì)由于買(mǎi)賣數(shù)量或申購(gòu)、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。
(3)人們?cè)谕顿Y股票時(shí),一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面,如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷,但卻不能對(duì)基金凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。換而言之,對(duì)基金凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒(méi)有意義的,因?yàn)榛鸬膬糁凳怯善涑钟械淖C券的價(jià)值復(fù)合而成的。
(4)單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中,投資風(fēng)險(xiǎn)較大;股票基金由于進(jìn)行分散投資,投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、股票基金的類型
五種分類方式:P25-28
(一)按投資市場(chǎng)分類
以投資市場(chǎng)分類,股票基金可分為國(guó)內(nèi)股票基金、國(guó)外股票基金與全球股票基金三大類。 國(guó)外股票基金以非國(guó)的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所,由于幣制不同,存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
全球型股票基金以包括國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象,進(jìn)行全球化分散投資,可以有效克服單一國(guó)家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn),但由于投資跨度大,費(fèi)用相對(duì)較高。
(二)按股票規(guī)模分類
按股票市值的大小將股票分為小盤(pán)股票、中盤(pán)股票與大盤(pán)股票是一種最基本的股票分析方法。
從歷史上看,小盤(pán)股票的總體表現(xiàn)要好于大盤(pán)股票的表現(xiàn),但投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。
(三)按股票性質(zhì)分類
根據(jù)性質(zhì)的不同,通??梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票。
(四)按基金投資風(fēng)格分類
(五)按行業(yè)分類
同一行業(yè)內(nèi)的股票往往表現(xiàn)出類似的特性與價(jià)格走勢(shì)。以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金,如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
例題3:按照股票性質(zhì)不同,可將股票基金劃分為( )。
A.私募基金和公募基金
B.上市基金和非上市基金
C.價(jià)值型基金和成長(zhǎng)型基金
D.小盤(pán)基金、中盤(pán)基金和大盤(pán)基金
答案:C
四、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)
股票基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作(有變化)風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。
管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金經(jīng)理主動(dòng)性的操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資加以消除,因此又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資加以規(guī)避,因此又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。
例題4:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括( )。
A.政策風(fēng)險(xiǎn)
B.利率風(fēng)險(xiǎn)
C.匯率風(fēng)險(xiǎn)
D.購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)
答案:ABCD
五、股票基金的分析
介紹五種反映不同基金特性的指標(biāo):P29-31
(一)反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值收益率等指標(biāo)。其中,凈值增長(zhǎng)率是最主要的分析指標(biāo),最能全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果,最有效。
凈值增長(zhǎng)率越高,說(shuō)明基金的投資效果越好。
(二)反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)
常用來(lái)反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
股票基金以股票市場(chǎng)為活動(dòng)母體,其凈值變動(dòng)不能不受到證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。通??梢杂秘愃?β)的大小衡量一只基金面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小,反映基金凈值變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)的敏感程度。
β=基金凈值增長(zhǎng)率/股票指數(shù)增長(zhǎng)率
持股集中度=前十大重倉(cāng)股投資市值/基金股票投資總市值×100%
(三)反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場(chǎng)指數(shù)的市盈率和市凈率,可以認(rèn)為該股票基金屬于價(jià)值型基金;反之,該股票型基金則可以被歸為成長(zhǎng)型基金。
(四)反映基金操作成本的指標(biāo)
費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。
(五)反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過(guò)對(duì)基金買(mǎi)賣股票頻率的衡量,可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比。
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