2008年證券投資分析第七章模擬試題(22)

（八）論述題二

12.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界產(chǎn)生什么影響？說(shuō)明理由。
13.在均值―標(biāo)準(zhǔn)差平面上，過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F 作一條與風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界相切的射線，切點(diǎn)為R。那么，在均衡狀態(tài)下，R 中風(fēng)險(xiǎn)證券i 的投資比例Xi 是多少？說(shuō)明理由。
14.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中假設(shè)下，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F 向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界所作切線的切點(diǎn)R 是最優(yōu)證券組合，為什么？
15.資本資產(chǎn)定價(jià)理論將收益看作是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。試從這一角度出發(fā)，闡釋證券或組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。
16.論述資本資產(chǎn)定價(jià)模型在證券合理定價(jià)中的應(yīng)用。
17.試應(yīng)用特征線模型分析分散化投資降低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。
18.資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型的主要內(nèi)容是什么？
19.什么是債券掉換管理法？它有哪些類型？各類型有何區(qū)別？
20.假設(shè)投資者的無(wú)差異偏好曲線方程為：
Ep=α+σp2/τ
其中：σp 表示組合P 的標(biāo)準(zhǔn)差，Ep 表示組合P 的期望收益率，α、τ是參數(shù)。那么，如何估算該投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度τ？
21.論述馬柯威茨均值一方差模型在確定投資政策的實(shí)際操作中的應(yīng)用。
22.評(píng)價(jià)證券組合經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要指標(biāo)有哪幾種？各指標(biāo)之間有何區(qū)別？
23.怎樣合理評(píng)價(jià)證券組合的經(jīng)營(yíng)績(jī)效？

答案：

12.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券組合的有效邊界產(chǎn)生影響。具體講，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸，即存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券F 時(shí)，新的有效邊界就是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F 向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界所作的切線。這是因?yàn)椋寒?dāng)存在一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F，并允許無(wú)限制地借貸時(shí)，人們可以將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F 與每一個(gè)可行的風(fēng)險(xiǎn)證券組合再組合來(lái)增加證券組合的選擇機(jī)會(huì)，從而使得原有的風(fēng)險(xiǎn)證券組合的可行域擴(kuò)大為新的允許含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的證券組合可行域。這個(gè)可行域就是由F 出發(fā)并且與風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的上下邊界相切的兩條射線所夾的區(qū)域。一方面，在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中假設(shè)下，每個(gè)投資者都將遵循“在給定相同期望收益率水平的組合中，投資者選擇方差（從而標(biāo)準(zhǔn)差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標(biāo)準(zhǔn)差）水平的組合中，投資者會(huì)選擇期望收益率最高的證券組合”這一共同的篩選原則去選擇證券組合。另一方面，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F 向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界所作的切線上的點(diǎn)所代表的證券組合都具有特征：在給定相同期望收益率水平的組合中，它們是方差（從而標(biāo)準(zhǔn)差）最小的組合；在給定相同方差（從而給定了標(biāo)準(zhǔn)差）水平的組合中，它們是期望收益率最高的證券組合。由此可見(jiàn)，新的可行域的有效邊界就是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F 向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界所作的切線。

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