2008年證券投資分析第五章模擬試題(8)

（八）論述題

1.論述公司的基本素質(zhì)分析。

2.論述公司財(cái)務(wù)比率分析。

答案:

1.公司基本素質(zhì)分析主要包括以下內(nèi)容：

（1）公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析。這是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。公司只有確立了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并不斷地通過(guò)技術(shù)更新和管理提高來(lái)保持這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才有長(zhǎng)期存在并發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，也只有這樣的公司才有長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司競(jìng)爭(zhēng)地位的分析從以下幾方面入手：①技術(shù)水平。對(duì)公司技術(shù)水平的評(píng)價(jià)分為評(píng)價(jià)技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類。技術(shù)硬件部分如機(jī)械設(shè)備、單機(jī)或成套設(shè)備；軟件部分如生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利設(shè)備制造技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)、具備何等生產(chǎn)能力、達(dá)到什么樣的生產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力如何、給企業(yè)創(chuàng)造多少經(jīng)濟(jì)效益等。另外，企業(yè)如擁有較多的掌握技術(shù)的高級(jí)工程師、專業(yè)技術(shù)人員等，那么企業(yè)就能生產(chǎn)質(zhì)優(yōu)價(jià)廉、適銷對(duì)路的產(chǎn)品，企業(yè)就會(huì)有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。②管理水平。包括對(duì)各層管理人員素質(zhì)及能力、企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)效率、人事管理效率、生產(chǎn)調(diào)度效率等進(jìn)行分析。③市場(chǎng)開(kāi)拓能力和市場(chǎng)占有率。公司的市場(chǎng)占有率是利潤(rùn)之源，不斷地開(kāi)拓進(jìn)取，挖掘現(xiàn)有市場(chǎng)潛力，并不斷進(jìn)軍新的市場(chǎng)，是擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額和提高市場(chǎng)占有率的主要手段。④資本與規(guī)模效益。汽車、鋼鐵、造船等資本密集型產(chǎn)業(yè)往往是以“高投入、大產(chǎn)出”為行業(yè)基本特征的。由資本的集中程度而決定的規(guī)模效益是決定公司收益、前景的基本因素。⑤項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。在科學(xué)技術(shù)發(fā)展日新月異的今天，只有不斷進(jìn)行產(chǎn)品更新、技術(shù)改造的企業(yè)才能長(zhǎng)期立于不敗之地。一個(gè)企業(yè)在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上的靜止，相對(duì)于其他前進(jìn)的企業(yè)，就是后退。

（2）公司的盈利能力及增長(zhǎng)性分析。衡量公司現(xiàn)實(shí)的盈利能力，以及通過(guò)分析各種資料而對(duì)公司將來(lái)的盈利能力作出預(yù)測(cè)是公司基本素質(zhì)分析的重要內(nèi)容之一。衡量公司盈利能力的指標(biāo)有資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率及每股收益率等。

（3）公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析。公司經(jīng)營(yíng)管理能力的分析主要從以下幾個(gè)方面著手進(jìn)行：①各層管理人員素質(zhì)及能力分析。決策層是企業(yè)最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，應(yīng)有明確的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，具備較高的企業(yè)管理能力和豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，有清晰的頭腦思維和綜合判斷能力，具備較強(qiáng)的法制觀念，有嚴(yán)明的組織紀(jì)律性，知人善用，堅(jiān)持正確的經(jīng)營(yíng)方向。高級(jí)管理層人員應(yīng)具有與該企業(yè)相關(guān)的技術(shù)知識(shí)，通曉現(xiàn)代化管理理論知識(shí)，有實(shí)際的管理經(jīng)驗(yàn)，有較強(qiáng)的組織指揮能力，有扎實(shí)的廉政工作作風(fēng)。部門(mén)負(fù)責(zé)人應(yīng)精通本部門(mén)業(yè)務(wù)，有獨(dú)立領(lǐng)導(dǎo)本部門(mén)工作人員高效地工作的能力，部門(mén)工作成績(jī)顯著，有進(jìn)取精神，工作態(tài)度嚴(yán)謹(jǐn)。執(zhí)行層是企業(yè)的最基層。執(zhí)行層人員應(yīng)了解本崗位工作范圍，嚴(yán)格執(zhí)行操作程序，操作技術(shù)嫻熟，熱愛(ài)本職工作，能保質(zhì)保量完成和超額完成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，能提出合理化建議，遵守企業(yè)規(guī)章制度，團(tuán)結(jié)同志，品行端正。②企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析。應(yīng)著重評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)人員的整體觀念、奉獻(xiàn)精神，經(jīng)營(yíng)人員的開(kāi)拓能力和應(yīng)變能力，經(jīng)營(yíng)人員的業(yè)務(wù)精通程度和效益意識(shí)，經(jīng)營(yíng)人員的工作效率和工作業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)人員的職業(yè)道德和進(jìn)取精神。③內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)效率分析。可根據(jù)企業(yè)的具體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，看企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)規(guī)章制度是否訂立，是否切實(shí)可行，各員工是否遵守，各部門(mén)是否都有自己的辦事程序，是否分工明確、職責(zé)清楚，權(quán)利是否享受，義務(wù)是否履行，是否都熟悉自己的業(yè)務(wù)，技術(shù)水平、文化素質(zhì)是否高，操作是否嫻熟，是否善于處理復(fù)雜問(wèn)題，適應(yīng)多變的環(huán)境等。④人事管理效率評(píng)估。企業(yè)應(yīng)合理使用人才，挖掘人的智慧和發(fā)揮人的創(chuàng)造精神，做到用其所長(zhǎng)，避其所短，同時(shí)還要積極教育培養(yǎng)各種專業(yè)和技術(shù)人才，提高職工個(gè)人和整個(gè)職工隊(duì)伍的技術(shù)和文化素質(zhì)。⑤生產(chǎn)調(diào)度效率分析。生產(chǎn)調(diào)度要根據(jù)目標(biāo)要求制定各項(xiàng)生產(chǎn)計(jì)劃，合理地安排生產(chǎn)任務(wù)，適時(shí)地調(diào)節(jié)規(guī)模、產(chǎn)品品種、質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量和產(chǎn)出時(shí)間；要嚴(yán)格按生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)度表辦事，提高生產(chǎn)設(shè)備的利用率，充分地發(fā)揮對(duì)各類生產(chǎn)設(shè)備的協(xié)調(diào)作用，及時(shí)保養(yǎng)、維修，保證生產(chǎn)順利進(jìn)行。同時(shí)還要在保證質(zhì)量的前提下增加產(chǎn)品的品種和產(chǎn)量，節(jié)約能源，積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等。

2.財(cái)務(wù)比率分析是同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報(bào)表和資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用比率來(lái)反映它們的相互關(guān)系，以求從中發(fā)現(xiàn)并據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。財(cái)務(wù)比率分析主要包括以下內(nèi)容：

（1）公司償債能力分析。反映公司償債能力的指標(biāo)主要有：①流動(dòng)比率。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)越多，短欺債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。②速動(dòng)比率。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1 的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法。③利息支付倍數(shù)。該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。只要利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。④應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，平均收帳期越短，說(shuō)明應(yīng)收帳款的收回越快。

（2）公司的資本結(jié)構(gòu)分析。反映公司資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)主要有：①股東權(quán)益比率。反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，股東權(quán)益比率越大越好，但也不能一概而論。②資產(chǎn)負(fù)債比率。反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。③長(zhǎng)期負(fù)債比率。是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)指標(biāo)。④股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率。反映購(gòu)買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來(lái)自于所有者資本的。該比例越大，說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定。

（3）經(jīng)營(yíng)效率分析。反映經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)主要有：①存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度越快。②固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。是衡量企業(yè)運(yùn)用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，比率越高，表明固定資產(chǎn)運(yùn)用效率高，利用固定資產(chǎn)效果好。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。④股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率。說(shuō)明公司運(yùn)用所有者資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。⑤主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。

（4）盈利能力分析。反映公司盈利能力的指標(biāo)主要有：①銷售毛利率。是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。②銷售凈利率。反映每1 元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。

③資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。④股東權(quán)益收益率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。⑤主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，該指標(biāo)反映公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利水平。

（5）投資收益分析。反映投資收益的指標(biāo)主要有：①普通股每股凈收益。該指標(biāo)反映普通股的獲利水平，指標(biāo)值越高，每一股份可得的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好。②股息發(fā)放率。該指標(biāo)反映普通股股東從每股的全部?jī)羰找嬷蟹值枚嗌伲�這一指標(biāo)比每股凈收益更直接體現(xiàn)當(dāng)前利益。③普通股獲利率。是衡量普通股股東當(dāng)期股息收益率的指標(biāo)。④本利比。表明目前每股股票的市場(chǎng)價(jià)格是每股股息的幾倍，以此來(lái)分析相對(duì)于股息而言股票價(jià)格是否被高估以及股票有無(wú)投資價(jià)值。⑤市盈率。該指標(biāo)是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，反映投資者對(duì)每元凈利所愿支付的價(jià)格。這一比率越高，意味著公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大。⑥投資收益率。該指標(biāo)反映公司利用資金進(jìn)行長(zhǎng)、短期投資的獲利能力。⑦每股凈資產(chǎn)。該指標(biāo)反映每股普通股所代表的股東權(quán)益額。對(duì)投資者來(lái)講，這一指標(biāo)使他們了解每股的權(quán)益。⑧凈資產(chǎn)倍率。凈資產(chǎn)倍率越小，說(shuō)明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證；

反之則投資價(jià)值越低。在財(cái)務(wù)分析中還應(yīng)注意以下問(wèn)題：

（1）財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性。財(cái)務(wù)報(bào)表是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。

（2）根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就不再具有直接可比性，因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。如果忽略經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)條件的變化，就會(huì)得出錯(cuò)誤的判斷。

（3）進(jìn)行具體現(xiàn)實(shí)的分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)只是粗略的數(shù)字，它并不反映這些數(shù)字具體的細(xì)節(jié)，要想真正細(xì)致分析、得出客觀恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)論還應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)細(xì)化分析。
 

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