證券行業(yè)動態(tài)：證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制答記者問

經(jīng)過近4個月的努力，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項工作準(zhǔn)備就緒。8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批首發(fā)企業(yè)將上市交易。中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就近期市場關(guān)心的一些問題，接受了記者采訪。

一、請介紹創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制整體準(zhǔn)備情況?

答：2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。證監(jiān)會堅決貫徹中央決策部署，扎實推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項準(zhǔn)備工作。在各方的大力支持和共同努力下，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、市場組織、審核注冊等各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成。

(一)制度規(guī)則基本出齊。4月27日，我們將《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》等主要制度規(guī)則向社會公開征求意見，6月12日上述制度規(guī)則及配套規(guī)范性文件正式發(fā)布實施。證監(jiān)會及深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會合計發(fā)布了近40件配套規(guī)則。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制制度規(guī)則體系基本齊備。

(二)審核注冊穩(wěn)步推進(jìn)。證監(jiān)會堅決實施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，在堅持規(guī)范、透明、公開，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，建立健全深交所審核、證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、有機(jī)銜接的審核注冊機(jī)制，切實做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。截至8月19日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，證監(jiān)會已同意注冊23家，18家首批首發(fā)企業(yè)完成申購。

(三)投資者適當(dāng)性要求平穩(wěn)過渡。改革后，創(chuàng)業(yè)板新開戶投資者實行“10萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的投資者適當(dāng)性，已開戶的存量投資者簽署新的風(fēng)險揭示書后可參與交易。按照“應(yīng)簽盡簽”原則，組織開展存量投資者風(fēng)險揭示書重簽工作，目前，近年來參與過創(chuàng)業(yè)板交易的存量投資者大部分已重新簽署風(fēng)險揭示書。

(四)技術(shù)系統(tǒng)改造平穩(wěn)落地。目前，證監(jiān)會發(fā)行審核監(jiān)管系統(tǒng)，深交所發(fā)行上市審核系統(tǒng)、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行系統(tǒng)均已上線，運行平穩(wěn)。深交所核心交易系統(tǒng)改造及中國結(jié)算、中證金融、中證指數(shù)等技術(shù)系統(tǒng)改造基本完成，發(fā)行、交易、結(jié)算、行情揭示等系統(tǒng)已準(zhǔn)備就緒。全市場仿真測試和全網(wǎng)測試順利實施，具有經(jīng)紀(jì)資格的106家證券公司，具有交易參與人資格的111家基金公司參與測試，結(jié)果符合預(yù)期。

二、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制有何特色?與全市場實施注冊制是什么關(guān)系?

答：創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線，堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點。

(一)審核注冊突出以信息披露為核心。緊緊圍繞推動提高信息披露質(zhì)量，以審核問詢促信息披露，提高發(fā)行人信息披露的真實性與透明度，由投資者自主進(jìn)行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場。

(二)機(jī)制流程更加公開透明可預(yù)期。實行“陽光審核”，進(jìn)一步取信市場。一是審核進(jìn)程可預(yù)期。明確各環(huán)節(jié)審核時限，使企業(yè)從申請到審核、注冊、上市的進(jìn)度可預(yù)估。二是審核結(jié)果可預(yù)期。充分公開審核規(guī)則、披露規(guī)則，實現(xiàn)受理、問詢、審議結(jié)果全公開，確保審核運行嚴(yán)格規(guī)范。

(三)再融資、并購重組同步實施注冊制。6月12日，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》發(fā)布實施，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購重組實施注冊制。截至6月29日，有96家再融資、3家并購重組申請平移至深交所審核。

注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭。證監(jiān)會按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，分步實施。去年科創(chuàng)板試點注冊制實現(xiàn)了注冊制破題，積累了增量市場注冊制改革經(jīng)驗。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場改革同步推進(jìn)，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準(zhǔn)備，分階段穩(wěn)步實現(xiàn)注冊制改革目標(biāo)。

三、如何看待本次創(chuàng)業(yè)板改革跟投制度的差異化安排?

答：創(chuàng)業(yè)板改革借鑒了科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗，并對試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度做了優(yōu)化。在跟投主體、資金來源、跟投途徑、跟投比例、跟投股份鎖定期等方面，與科創(chuàng)板總體一致。不同的是，跟投對象方面對未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)和高發(fā)行價企業(yè)實施跟投制度，其他企業(yè)不實施。主要考慮是，創(chuàng)業(yè)板是一個存量市場，已經(jīng)擁有相對眾多的投資者群體和長期形成的估值定價體系，普通企業(yè)跟投的必要性較小。未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板是一個新生事物，商業(yè)模式、經(jīng)營方式、股權(quán)架構(gòu)等方面的潛在風(fēng)險與普通企業(yè)有較大差異，高價發(fā)行企業(yè)投資風(fēng)險往往也較大，有必要通過跟投，督促保薦機(jī)構(gòu)更好履行“看門人”職責(zé)，審慎合理定價，控制風(fēng)險。

目前，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批首發(fā)18家企業(yè)均已完成發(fā)行詢價和申購。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，總體符合市場預(yù)期。下一步，證監(jiān)會將持續(xù)關(guān)注跟投制度實施情況，指導(dǎo)交易所及時做好評估，必要時適度調(diào)整完善。同時，我們將進(jìn)一步強(qiáng)化保薦、定價、承銷的事中事后監(jiān)管，督促證券公司建立健全合規(guī)風(fēng)控制度，嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為。

四、創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制有哪些新的變化?投資者參與創(chuàng)業(yè)板交易應(yīng)做好哪些準(zhǔn)備?

答：本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，同時適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價效率。一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，推出市場化約定申報，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式，增加價格籠子機(jī)制。

新的交易機(jī)制將于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批首發(fā)企業(yè)上市之日起施行。廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機(jī)制的差異化安排。嚴(yán)格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風(fēng)險承受能力，科學(xué)決策，理性投資。

五、創(chuàng)業(yè)板將如何嚴(yán)格實施退市制度?存量公司如何適用新的退市制度?

答：上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石。提高上市公司質(zhì)量，確保市場“出口”和“入口”暢通同樣重要。創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，全面優(yōu)化并嚴(yán)格實施退市制度，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機(jī)制，著力提升上市公司質(zhì)量。具體包括：一是簡化退市程序。取消暫停上市和恢復(fù)上市，對應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時間。二是優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)。引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤及營業(yè)收入組合指標(biāo)、市值、規(guī)范運作等退市指標(biāo)，取消單一連續(xù)虧損等退市指標(biāo)。三是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。防止企業(yè)為避免退市而粉飾報表及操縱審計意見等。同時，設(shè)置退市風(fēng)險警示制度，加強(qiáng)風(fēng)險提示。

考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過渡，對存量公司適用新的退市制度設(shè)置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個會計年度起算，適用新的財務(wù)類退市指標(biāo)。但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標(biāo)準(zhǔn)而暫停上市公司，或者2019年年報觸及原標(biāo)準(zhǔn)暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標(biāo)準(zhǔn)實施暫停、恢復(fù)或終止上市。目前，已對樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)作出終止上市決定，對天翔環(huán)境、暴風(fēng)集團(tuán)作出暫停上市決定。

六、如何理解創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理安排?新增投資者與存量投資者各自應(yīng)當(dāng)如何參與創(chuàng)業(yè)板交易?

答：創(chuàng)業(yè)板改革以注冊制為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市等市場基礎(chǔ)制度方面發(fā)生了較大變化，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗與風(fēng)險承受能力提出了更高要求。創(chuàng)業(yè)板已有10年實踐，現(xiàn)有投資者超過4500萬。創(chuàng)業(yè)板改革要統(tǒng)籌存量和增量，包容存量，充分尊重投資者權(quán)益與交易習(xí)慣。

為此，按照風(fēng)險匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對存量投資者與增量投資者作了差異化的適當(dāng)性安排。存量投資者適當(dāng)性要求基本不變，簽署新的風(fēng)險揭示書后可以繼續(xù)參加交易。對增量投資者，要求在申請開通權(quán)限前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金與證券)，且參與證券交易24個月以上。

七、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制如何進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任?

答：今年3月1日起施行的新《證券法》全面強(qiáng)化了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制認(rèn)真貫徹新《證券法》的有關(guān)精神，從多個維度入手，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，推動其歸位盡責(zé)。

(一)進(jìn)一步細(xì)化履職要求。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，保證所披露信息真實、準(zhǔn)確、完整。發(fā)行人的控股股東、實際控制人、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)盡到配合等義務(wù)，不得隱瞞相關(guān)信息。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分了解發(fā)行人的經(jīng)營情況與風(fēng)險，對注冊申請文件和信息披露資料進(jìn)行全面核查驗證，對發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件獨立作出專業(yè)判斷。會計師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)要審慎履行職責(zé)，作出專業(yè)判斷，對專業(yè)問題履行特別注意義務(wù)。

(二)進(jìn)一步健全責(zé)任約束機(jī)制。建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機(jī)制，綜合考慮文件提交質(zhì)量、受監(jiān)管處罰等情況，定期對保薦人等中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行評價，加大對評價結(jié)果較差中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查力度。強(qiáng)化資本市場聲譽與誠信約束機(jī)制，持續(xù)通報監(jiān)管動態(tài)，及時公示監(jiān)管案例，警示違規(guī)行為，并將發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及責(zé)任人員的信用記錄納入國家信用信息平臺，強(qiáng)化失信聯(lián)合懲戒力度，推動發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真履職盡責(zé)。

(三)進(jìn)一步加強(qiáng)法律責(zé)任追究。對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為“零容忍”，對發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選、限制業(yè)務(wù)資格、市場禁入等監(jiān)管處罰措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。投資者也可以通過民事訴訟等方式，追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的民事法律責(zé)任。

八、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制如何完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)機(jī)制?

答：新《證券法》專設(shè)“投資者保護(hù)”一章，集中規(guī)定了加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的各項創(chuàng)新制度。在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革同時，證監(jiān)會與有關(guān)方面一起努力，認(rèn)真貫徹新《證券法》，共同打好投資者民事權(quán)益救濟(jì)“組合拳”。

(一)推動出臺證券集體訴訟司法解釋。7月31日，最高人民法院出臺《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，明確以投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。證監(jiān)會同步發(fā)布了《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》。下一步，將抓緊推動有中國特色的證券集體訴訟制度實施落地。

(二)推動出臺創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制司法保障意見。8月18日，最高人民法院出臺了《最高人民法院關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，明確了創(chuàng)業(yè)板案件集中管轄、提高違法違規(guī)成本、妥善處理創(chuàng)業(yè)板改革新舊制度銜接問題等司法政策，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。8月19日，廣東省高院也出臺了創(chuàng)業(yè)板改革專門司法保障文件。

(三)加強(qiáng)糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)。5月15日，中證資本市場法律服務(wù)中心正式掛牌成立。這是第一家全國性的證券期貨糾紛專業(yè)調(diào)解組織。其將接受投資者等當(dāng)事人的申請，為投資者提供專業(yè)、高效、便捷的調(diào)解服務(wù)，幫助廣大投資者妥善化解證券糾紛。

另外，證監(jiān)會正在按照新《證券法》的要求，研究制定欺詐發(fā)行上市責(zé)令購回等制度規(guī)定，推動最高人民法院修訂證券虛假陳述民事案件司法解釋，進(jìn)一步便利投資者維權(quán)。

九、創(chuàng)業(yè)板改革如何落實中央深改委提出的“找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色”的要求?

答：中央深改委第十三次會議明確提出，要堅持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競爭格局。在定位上，改革后的創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，突出硬科技特色，發(fā)揮好示范作用。

下一步，證監(jiān)會將在實施創(chuàng)業(yè)板各項改革措施的同時，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹立良好品牌和示范效應(yīng)。支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，推進(jìn)產(chǎn)品和交易機(jī)制創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性，更好發(fā)揮“試驗田”作用，促進(jìn)多層次資本市場的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

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