洪磊：為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境

在2018(第二十屆)中國風(fēng)險投資論壇上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊指出，私募股權(quán)投資基金是風(fēng)險定價和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制最充分、創(chuàng)新資本形成能力最強(qiáng)的資源運(yùn)用機(jī)制。因此，要對私募股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)依法治理，為私募基金發(fā)展創(chuàng)造公平環(huán)境。但是，他也指出，基金業(yè)發(fā)展缺乏鼓勵長期投資和技術(shù)創(chuàng)新的稅收設(shè)計(jì)，期待稅收政策能在創(chuàng)新型國家建設(shè)中更進(jìn)一步。

中國私募基金已投四萬多家中小企業(yè)

洪磊認(rèn)為，對于我國而言，趕超型經(jīng)濟(jì)基本走到盡頭，未來面臨經(jīng)濟(jì)增長動能不足、系統(tǒng)性風(fēng)險增多、大國博弈和制度競爭加劇的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，必須找到由科技創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展道路。而在創(chuàng)新發(fā)展浪潮中，洪磊認(rèn)為，金融是關(guān)鍵變量。金融的核心競爭力體現(xiàn)為資本形成能力，尤其是為創(chuàng)新活動、創(chuàng)新型企業(yè)提供風(fēng)險資本的能力，以及為此而形成的制度化安排。

“直接融資和間接融資的最大不同就是風(fēng)險屬性和風(fēng)險承擔(dān)能力的不同。”洪磊指出，從全球經(jīng)驗(yàn)看，以金融中介為主導(dǎo)的金融體系更加穩(wěn)定，但風(fēng)險承擔(dān)能力不足，無法為全社會提供足夠的風(fēng)險資本，無法支撐廣泛的技術(shù)創(chuàng)新。而資本市場則具有高度的靈活性、包容性和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，投資和融資通過資本市場實(shí)現(xiàn)對接，不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)均可以在資本市場找到資本擴(kuò)張的均衡價格，為技術(shù)創(chuàng)新形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力提供有效支撐。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年一季度末，私募基金累計(jì)投資于未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和上市公司再融資未流通項(xiàng)目8.56萬個，形成資本金4.72萬億元，較2017年末增加6100億元。投早投小趨勢顯著，為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展提供關(guān)鍵支持，在投項(xiàng)目中，投向中小企業(yè)項(xiàng)目合計(jì)4.54萬個，在投本金1.66萬億元。從行業(yè)分布看，互聯(lián)網(wǎng)等計(jì)算機(jī)運(yùn)用、機(jī)械制造等工業(yè)資本品、醫(yī)藥生物、醫(yī)療器械與服務(wù)、傳媒等產(chǎn)業(yè)升級及新經(jīng)濟(jì)代表領(lǐng)域成為布局重點(diǎn)，在投項(xiàng)目企業(yè)數(shù)量合計(jì)4.15萬個，在投本金合計(jì)2.03萬億元。

基金業(yè)缺少鼓勵長期投資和技術(shù)創(chuàng)新的稅收設(shè)計(jì)

關(guān)于私募基金的自律，洪磊認(rèn)為，私募基金發(fā)展的前提是投資人的信任，最大的風(fēng)險是對基金本質(zhì)的背離。“與單一主體利用自有資金從事股權(quán)投資活動相比，私募基金依賴對外募集形成可投資本，基于投資者的利益作出投資決策，對基金投資者負(fù)有信托關(guān)系下的受托人義務(wù)，這是私募基金的本質(zhì)所在，也是納入資本市場統(tǒng)一監(jiān)管的邏輯所在，符合全球私募基金行業(yè)監(jiān)管的普遍經(jīng)驗(yàn)。”

洪磊指出，展望未來，私募基金尤其是私募股權(quán)投資基金必將在更大程度上提升資本市場功能，為長期資本形成提供強(qiáng)大助力。為此，應(yīng)為私募基金發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境，推動私募基金更好地服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，具體來說，有兩方面需要重點(diǎn)著手：一是要全面準(zhǔn)確理解《基金法》法理精神，為私募基金發(fā)展?fàn)I造良好法治環(huán)境。二是要依法制定行政規(guī)則，特別是稅收規(guī)則。洪磊指出，從更深意義上看，稅收有三重價值，一是維持政府正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而為公眾提供安全、秩序、基礎(chǔ)設(shè)施和公共福利;二是調(diào)節(jié)貧富差距，緩解收入不平等和代際傳承帶來的社會不公;三是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動，促進(jìn)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。

“作為趕超型經(jīng)濟(jì)體，我們的稅制更多地體現(xiàn)了前兩重價值，對于第三重價值重視不足，這恰恰是我們與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競爭的短板所在。”洪磊認(rèn)為，以基金行業(yè)為例，既缺少鼓勵長期投資的稅收安排，也缺少鼓勵技術(shù)創(chuàng)新、鼓勵為技術(shù)創(chuàng)新提供資本形成的稅收設(shè)計(jì)。

但值得欣喜的是，我國第三支柱養(yǎng)老金制度已經(jīng)啟動，并且得到稅收政策的有力支持。“我們期待稅收政策能夠在創(chuàng)新型國家建設(shè)和創(chuàng)新型發(fā)展的歷史大局中再進(jìn)一步，更加重視稅收的第三重內(nèi)涵，全方位推動技術(shù)創(chuàng)新，契合投資基金活動特征，作出有利于風(fēng)險投資、有利于長期資本形成的制度化安排。”

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