2017證券從業(yè)金融市場基礎知識筆記：金融衍生工具

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　　2017證券從業(yè)金融市場基礎知識筆記：投資基金與衍生工具匯總

　　金融衍生工具的概念和特征

　　金融衍生工具又被稱為金融衍生產(chǎn)品，是與基礎金融產(chǎn)品相對應的一個概念，指建立在基礎產(chǎn)品或基礎變量之上，其價格取決于基礎金融產(chǎn)品價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。

　　由金融衍生工具的定義可以看出，它們具有下列四個顯著特性：

　　(1)跨期性。

　　(2)杠桿性。

　　(3)聯(lián)動性。

　　(4)不確定性或高風險性。

　　金融現(xiàn)貨交易與金融期貨的不同點

　　金融現(xiàn)貨交易與金融期貨的區(qū)別表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　(1)交易對象不同。

　　(2)交易目的不同。

　　(3)交易價格的含義不同。

　　(4)交易方式不同。

　?。?）結算方式不同

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　　金融期貨合約的含義和分類

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買人或賣出一定標準數(shù)量的某種標的金融資產(chǎn)的標準化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是金融期貨合約價格。

　　按標的物不同，金融期貨合約可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。

　　(1)利率期貨。利率期貨是指由交易雙方簽訂的，約定在將來某一時間按雙方事先商定的價格，交割一定數(shù)量與利率相關的金融資產(chǎn)的標準化合約。利率期貨交易則是指在有組織的期貨交易所中通過競價成交的、在未來某一時期進行交割的債券合約買賣。

　　(2)股指期貨。股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化金融期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。雙方在交易時只能把股價指數(shù)的點數(shù)換算成貨幣單位進行結算，沒有實物的交割。這是股價指數(shù)期貨與其他標的物期貨的最大區(qū)別。與其他金融期貨合約以及股票交易相比，股價指數(shù)期貨交易具有以下特征：

　?、偬厥獾慕灰仔问健?/p>

　?、谔厥獾暮霞s規(guī)模。

　?、厶厥獾慕Y算方式和交易結果。

　　④特殊的高杠桿作用。

　　(3)外匯期貨。外匯期貨是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約的交易，是以匯率為標的物的金融期貨合約，用來規(guī)避匯率風險。外匯期貨交易與遠期外匯交易相比，具有以下幾個特點：

　　①市場參與者廣泛。

　　②流動性不同。

　　③場內交易。

　?、芎霞s具有標準性。

　?、葸`約風險低。

　?、蘼募s方式不同。

　　金融期權的分類

　　要點：按照選擇權的性質劃分

　　內容：按照選擇權的性質劃分，金融期權可以分為看漲期權和看跌期權。(1)看漲期權?？礉q期權也被稱為“認購權’’，指期權的買方具有在約定期限內（或合約到期日）按協(xié)定價格（也被稱為“敲定價格”或“行權價格”）買入一定數(shù)量基礎金融工具的權利。                          (2)看跌期權?？吹跈嘁脖环Q為“認沽權”，指期權的買方具有在約定期限內按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量基礎金融工具的權利

　　要點：按照合約所規(guī)定的履約時間不同劃分

　　內容：按照合約所規(guī)定的履約時間劃分，金融期權可以分為歐式期權、美式期權和修正的美式期權。歐式期權只能在期權到期日執(zhí)行；美式期權則可在期權到期日或到期      日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行；修正的美式期權也被稱為“百慕大期權”或“大西洋期權”，可以在期權到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行

　　要點：按照金融期權基礎資產(chǎn)性質不同劃分

　　內容：按照金融期權基礎資產(chǎn)性質不同，金融期權可以分為股權類期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權等。(1)股權類期權。股權類期權包括三種類型：單只股票期權、股票組合期權和股價指數(shù)期權。 (2)利率期權。利率期權指買方在支付了期權費后，即取得在合約有效期內或到期時以一定的利率（價格）買入或賣出一定面額的利率工具的權利。(3)貨幣期權。貨幣期權又稱外幣期權、外匯期權，指買方在支付了期權費后，即取得在合約有效期內或到期時以約定的匯率購買或出售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權利。(4)金融期貨合約期權。金融期貨合約期權是一種以金融期貨合約為交易對象的選擇權，它賦予其持有者在規(guī)定時間內以協(xié)定價格買賣特定金融期貨合約的權利。(5)互換期權。金融互換期權是以金融互換合約為交易對象的選擇權，它賦予其持有者在規(guī)定時間內以規(guī)定條件與交易對手進行互換交易的權利

　　信用違約交換

　　信用違約互換(CDS)CD就是一方將購入的具有違約風險的債務或債券中的違約風險轉嫁給第三方（保險公司）。CDS交易的危險來自三個方面：

　　(1)具有較高的杠桿性。

　　(2)特定信用工具可能同時在多起交易中被當作CDS的參考，有可能極大地放大風險敞口總額，在發(fā)生危機時，市場往往恐慌性地高估涉險金額。

　　(3)在危機期間，每起信用事件的發(fā)生都會引起市場參與者的相互猜疑，擔心自己的交易對手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落。

　　可轉換公司債券

　　可轉換債券是指其持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價格上漲時，可轉換債券的持有人行使轉換權比較有利。因此，可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權，正是從這個意義上說，我們將其列為期權類衍生產(chǎn)品。

　　在國際市場上，按照發(fā)行時證券的性質，可分為可轉換債券和可轉換優(yōu)先股票兩種?？赊D換債券是指證券持有者依據(jù)一定的轉換條件，可將信用債券轉換成為發(fā)行人普通股票的證券。可轉換優(yōu)先股票是指證券持有者可依據(jù)一定的轉換條件，將優(yōu)先股票轉換成發(fā)行人普通股票的證券。目前，我國只有可轉換債券。

　　可交換公司債券

　　可交換債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券?？山粨Q債券與可轉換債券的相同之處是發(fā)行要素相似，也包括票面利率、期限、換股價格和換股比率、換股期限等；不同之處是發(fā)行主體不同。對投資者來說與持有標的上市公司的可轉換債券相同，投資價值與上市公司價值相關，在約定期限內可以以約定的價格交換為標的股票。

　　可交換債券與可轉換債券的不同

　　可交換公司債券與可轉換公司債券的不同之處是：

　　(1)發(fā)債主體和償債主體不同。

　　(2)適用的法規(guī)不同。

　　(3)發(fā)行目的不同。

　　(4)所換股份的來源不同。

　　(5)股權稀釋效應不同。

　　(6)交割方式不同。

　　(7)條款設置不同。

　　結構化金融衍生產(chǎn)品的定義

　　結構化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程結構化方法，將若干種基礎金融商品和金融衍生產(chǎn)品設計出的新型金融產(chǎn)品。

　　金融衍生工具市場的特點

　　金融衍生工具市場具有如下特點：

　?。?）杠桿性

　　（2）風險性。金融衍生工具市場的風險主要包括市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險、管理風險

　?。?）虛擬性

　　金融衍生工具市場的功能

　　金融衍生工具市場具有如下功能：

　?。?）價格發(fā)現(xiàn)功能。

　?。?）套期保值功能（又可稱為風險管理功能）

　?。?）投機獲利手段

　　我國金融衍生工具市場的發(fā)展狀況

　　我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾點：

　?。?）金融市場規(guī)模持續(xù)增長

　?。?）金融市場監(jiān)管力度加大，制度建設穩(wěn)步推進。

　　（3）信息披露制度不健全

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