2014年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí):杠桿效應(yīng)
2013年真題交流專區(qū):初級(jí)經(jīng)濟(jì)法、初級(jí)實(shí)務(wù) 、中級(jí)經(jīng)濟(jì)法、中級(jí)實(shí)務(wù)、中級(jí)財(cái)務(wù)
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杠桿效應(yīng)
(一)含義
財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng):是指由于特定固定支出或費(fèi)用的存在,導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)變量會(huì)以較大的幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。
包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿效應(yīng)三種形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益,也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
(二)邊際貢獻(xiàn)
邊際貢獻(xiàn)總額M=銷售額S-變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本V
=(單價(jià)P-單位變動(dòng)成本Vc)。銷售量Q
=單位邊際貢獻(xiàn)m.Q
=邊際貢獻(xiàn)率mR.S
=(1-變動(dòng)成本率bR)。S
=EBIT+固定成本F
(三)息稅前利潤(rùn)
EBIT=M-F=利潤(rùn)總額+利息=凈利潤(rùn)+所得稅+利息(或凈利潤(rùn)/(1-所得稅稅率)+利息)=已獲利息倍數(shù)×債務(wù)利息
【說(shuō)明】已獲利息倍數(shù)=EBIT/債務(wù)利息
(四)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)
1.經(jīng)營(yíng)杠桿
經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn))變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
【提示1】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表明了產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)引起的息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度;只要存在F,DOL恒大于1,或只要盈利,DOL恒大于1。
【提示2】計(jì)算出的杠桿系數(shù)可以是報(bào)告期(計(jì)劃期)的杠桿系數(shù),可以是業(yè)務(wù)量為多少的杠桿系數(shù)。如DOL××年或DOLQ。
3.經(jīng)營(yíng)杠桿的作用
(1)預(yù)測(cè)計(jì)劃期EBIT=基EBIT。(1+DOL. )
(2)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。DOL大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大;DOL小,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。
【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是,經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。
4.影響DOL的因素
DOL P Vc F Q(或S)
↓ ↑ ↓ ↓ ↑
(五)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
1.財(cái)務(wù)杠桿
財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在,而使得企業(yè)的普通股收益(每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
【提示1】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)引起的普通股盈余的增長(zhǎng)幅度;
【提示2】DFL=1表明利息為0或如果企業(yè)沒(méi)有負(fù)債資本,也沒(méi)有優(yōu)先股,則DFL=1;
3.財(cái)務(wù)杠桿的作用
(1)預(yù)測(cè)計(jì)劃期EBIT=基EBIT
預(yù)測(cè)計(jì)劃期EPS=基EPS。
(2)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。DFL大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大;DFL小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。
4.影響DFL的因素(不存在優(yōu)先股)
DFL P Vc F Q(S) I
↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓
(六)總杠桿效應(yīng)
1.總杠桿
總杠桿是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在,導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.總杠桿系數(shù)
3.總杠桿的作用
(1)預(yù)測(cè)計(jì)劃期EPS=基EPS.(1+DTL.△Q/Q)
(2)衡量整體風(fēng)險(xiǎn)。公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),反映了企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)??偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系,在總杠桿系數(shù)一定的情況下,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。
4.影響DTL的因素(不存在優(yōu)先股)
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