2012年中級財(cái)務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第五章節(jié)(7)

　　第三節(jié) 債券投資$lesson$

　　本節(jié)大綱要求：

　　掌握債券投資的目的、特點(diǎn);債券的投資決策方法與投資策略

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、債券投資的目的和特點(diǎn)

　　企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。

　　企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。

　　債券投資具有以下特點(diǎn)：

　　(一)投資期限方面

　　不論長期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券到期應(yīng)當(dāng)收回本金，

　　投資應(yīng)考慮期限的影響。

　　(二)權(quán)利義務(wù)方面

　　從投資權(quán)利來說，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無權(quán)參與被投資

　　企業(yè)經(jīng)營管理，只有按約定取得利息，到期收回本金的權(quán)利。

　　(三)收益與風(fēng)險(xiǎn)方面

　　債券投資收益通常是事前預(yù)定的，收益率通常不及股票高，但具有較強(qiáng)的穩(wěn)定

　　性，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　【07年單選】相對于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是(　)。

　　A.無法事先預(yù)知投資收益水平 B.投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng)

　　C.投資收益率比較高 D.投資風(fēng)險(xiǎn)較大

　　答案：B

　　二、債券投資決策

　　債券投資決策，是指作為投資人的企業(yè)根據(jù)現(xiàn)有的可支配資金，在風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則的指導(dǎo)下，通過對債券市場狀況的分析研究，對投資時(shí)機(jī)、投資期限、擬購入的債券等做出選擇的過程。

　　債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思想

　　1、 消極投資決策???典型的是買入債券并持有到期

　　2、 積極投資決策：

　　(1)通過利率變動(dòng)主動(dòng)交易，當(dāng)預(yù)計(jì)利率下降時(shí)，買進(jìn)債券或增持期限較長的債券;預(yù)計(jì)利率上升時(shí)，賣出債券或增加期限較短的債券比例。

　　(2)控制收益率曲線法

　　例題5-6：某公司2002年1月1日發(fā)行的一種三年期的新債券，該債券的面值為1000元，票面利率為14%，每年付息一次。

　　要求：

　　(1)如果債券的發(fā)行價(jià)為1040元，計(jì)算其收益率是多少

　　(2)假定2003年1月1日的市場利率是12%，債券市價(jià)為1040元，是否應(yīng)購買該債券

　　(3)假定2004年1月1日的市場利率是10%，此時(shí)債券的價(jià)值是多少

　　(4)假定2004年1月1日債券的市價(jià)是950元，若持有至到期，則債券收益率為多少

　　解答：

　　(1)1040=1000×14%×(P/A,i，3)+1000×(P/F,i，3)

　　采用逐步測試法，由于債券發(fā)行價(jià)格大于面值，所以到期收益率低于票面利率

　　當(dāng)i=12%時(shí)，p=1000×14%×(P/A,12%，3)+1000×(P/F,12%，3)=1048.05

　　當(dāng)i=14%時(shí)，p=1000×14%×(P/A,14%，3)+1000×(P/F,14%，3)=1000

　　采用內(nèi)插法：到期收益率=12%+(14%-12%)×(1048.05-1040)/(1048.05-1000)

　　=12.34%

　　(2)在03年1月1日，該債券尚有兩年到期，其價(jià)值為：

　　1000×14%×(P/A,12%，2)+1000×(P/F,12%，2)=1033.81元小于債券的價(jià)格，所以該債券不應(yīng)該購買

　　(3)在2004年1月1日，該債券尚有1年到期，其價(jià)值

　　1000×14%×(P/A,10%，1)+1000×(P/F,10%，1)=1036.37元

　　(4)持有至到期債券年均收益率=【140+(1000-950)】/950×100%=20%

　　或者：

　　950=140÷(1+i)+1000÷(1+i)，則i=20%

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