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2011《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí):普通股及其評(píng)價(jià)(2)

更新時(shí)間:2010-12-31 09:06:38 來源:|0 瀏覽0收藏0

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  (二)、普通股的評(píng)價(jià)模型

  普通股的價(jià)值 (內(nèi)在價(jià)值)是由普通股產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的,股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分:股利收入和股票出售時(shí)的收入。

  其基本計(jì)算公式是:

    式中, P是股票價(jià)值;Rt是股票第t年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量 (包括股利收入、賣出股票的收入);K是折現(xiàn)率; n是持有年限。

  1、股利固定模型(零成長(zhǎng)股票的模型,思路是永續(xù)年金求現(xiàn)值)

  如果長(zhǎng)期持有股票,且各年股利固定,其支付過程即為一個(gè)永續(xù)年金,則該股票價(jià)值的計(jì)算公式為:

    式中,D為各年收到的固定股息;其他符號(hào)的含義與基本公式相同。

  【例3-27】

  某公司股票每年分配股利2元,若投資者最低報(bào)酬率為16%,要求計(jì)算該股票的價(jià)值。

  解答:已知永續(xù)年金,求現(xiàn)值,P=2÷16%=12.5(元)

  【例3-28】某公司股票面值為10元/股,年股利率為10%,必要報(bào)酬率為12.5%,要求計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值。

  解答:

  股票內(nèi)在價(jià)值=(10×10%)/12.5%=8元

  2.股利固定增長(zhǎng)模型

  假定企業(yè)長(zhǎng)期持有股票,且各年股利按照固定比例增長(zhǎng),則股票價(jià)值計(jì)算公式為:

    式中,D0為評(píng)價(jià)時(shí)已經(jīng)發(fā)放的股利; g為股利每年的增長(zhǎng)率;

  如果g

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