2010年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)：資本結(jié)構(gòu)(4)

　(二)比較資金成本法

　　比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。最佳資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。 轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　資金成本比較法一般適用于資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的非股份制企業(yè)

　　教材例題8-23

　　(三)公司價(jià)值分析法

　　公司價(jià)值分析法，是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過(guò)測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。

　　與比較資金成本法和每股收益無(wú)差別點(diǎn)相比，公司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo);但其測(cè)算原理及測(cè)算過(guò)程比較復(fù)雜，通常用于資本規(guī)模較大的上市公司

　　關(guān)于公司價(jià)值的內(nèi)容和測(cè)算基礎(chǔ)與方法，目前主要有兩種認(rèn)識(shí)：

　　1、公司價(jià)值等于未來(lái)凈收益(或現(xiàn)金流量，下同)按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)的價(jià)值，即公司未來(lái)凈收益的折現(xiàn)值，這種測(cè)算方法的原理有其合理性，但因其中所含不易確定的因素很多，難以在實(shí)踐中加以應(yīng)用

　　2、公司價(jià)值是其股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值。此法有其合理性，但一方面股票的價(jià)格經(jīng)常處于波動(dòng)之中，很難確定按哪個(gè)交易日的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，另一方面只考慮股票的價(jià)值而忽略長(zhǎng)期債務(wù)價(jià)值不符合實(shí)際情況。

　　五、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　(一)存量調(diào)整???在不改變現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求，對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整

　　其方法主要有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債;增發(fā)新股償還債務(wù);調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu);調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。

　　(二)增量調(diào)整??通過(guò)追加籌資量，以增加總資產(chǎn)的方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行融資租賃、發(fā)行新股票等。

　　(三)減量調(diào)整??通過(guò)減少資產(chǎn)總額的方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購(gòu)減少公司股本，進(jìn)行企業(yè)分立等。

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