資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)

　　1.資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風險收益率的決定因素和度量方法，其核心關系式為：

　　某資產(chǎn)的必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　=無風險收益率+該資產(chǎn)系統(tǒng)風險系數(shù)×(市場組合收益率-無風險收益率)

　　R=R f + ×(R m—R f)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　注意：

　　(1)公式中的 (R m-R f)稱為市場風險溢酬，它是附加在無風險收益率之上的，由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償，它反映的是市場作為整體對風險的平均‘容忍”程度。對風險的平均容忍程度越低，越厭惡風險，要求的收益率就越高，市場風險溢酬就越大;反之，市場風險溢酬則越小。

　　(2)某項資產(chǎn)的風險收益率是市場風險溢酬與該資產(chǎn)的 系數(shù)的乘積。即：

　　某項資產(chǎn)風險收益率= ×(R m—R f)

　　2.證券市場線(SML)

　　(1)證券市場線是關系式 R=R f + ×(R m—R f)所代表的直線，該直線的橫坐標是 系數(shù)，縱坐標是必要收益率R，截距是無風險收益率R f，斜率是市場風險溢酬(R m—R f)

　　(2)證券市場上任意一項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場線上找到對應的一點。

　　(3)證券市場線的一個重要暗示就是“只有系統(tǒng)風險才有資格要求補償”

　　3.資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率也可用證券市場線來描述：

　　資產(chǎn)組合的必要收益率R=R f + ×(R m—R f)

　　式中， 是資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)。

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