2010年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》資金成本資料詳解(2)

　　二、個(gè)別資金成本

　　個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的成本，包括債券成本、銀行借款成本、普通股成本和留存收益成本，前二者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本(由于利息在稅前支付，所以具有減稅的作用)，后二者統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本(用資費(fèi)用在稅后支付，不具有減稅作用)。

　　1.債券成本

　　例題

　　某企業(yè)發(fā)行面值1000元、期限5年、票面利率8%的債券4000張，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)率為5%，所得稅稅率33%。則在下列情況下，該批債券籌資的成本為多少

　　(1) 按面值發(fā)行該債券

　　(2) 按溢價(jià)100元發(fā)行債券

　　(3) 按折價(jià)50元發(fā)行債券

　　答案：

　　例題

　　某公司欲從銀行借款1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)率0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期還本，公司所得稅稅率為33%。則該筆長(zhǎng)期借款籌資成本為：

　　3.普通股成本

　　普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

　　(1)股利折現(xiàn)模型??普通股未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票發(fā)行凈值的折現(xiàn)率，即為普通股的資金成本。股票發(fā)行凈值=股票發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用

　?、僭诿磕旯衫潭ǖ那闆r下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：

　　4. 留存收益成本的計(jì)算??與計(jì)算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費(fèi)用

　　留存收益成本的計(jì)算需分普通股股利固定和普通股股利逐年固定增長(zhǎng)兩種情況：

　　在普通股股利固定的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：

　　在普通股股利不斷增長(zhǎng)的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：

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