造價(jià)工程師輔導(dǎo)資料：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與方法

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與方法

　　(一)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

　　(二)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

　　1. 財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)

　　(1)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初)的現(xiàn)值之和。

　　式中 FNPV——凈現(xiàn)值;

　　CI——現(xiàn)金流入;

　　CO——現(xiàn)金流出;

　　n——項(xiàng)目計(jì)算期;

　　ic——設(shè)定的折現(xiàn)率(同基準(zhǔn)收益率)。

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)量指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。如果項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過(guò)了所要求的盈利水平，項(xiàng)目財(cái)務(wù)上可行。

　　(2)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為：

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。一般情況下，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量，采用試算插值法計(jì)算，將求得的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與設(shè)定的判別基準(zhǔn)ic進(jìn)行比較，當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利性能夠滿足要求。公式為：

　　(3)投資回收期。投資回收期按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　1)靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期是指以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。

　　如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量用插值法求得。其計(jì)算公式為：

　　當(dāng)靜態(tài)投資回收期小于等于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，項(xiàng)目可行。

　　2)動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

　　P't也可以用插值法求出，公式為：

　　P't=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份-1

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮了項(xiàng)目合理收益的基礎(chǔ)上收回投資的時(shí)間，只要在項(xiàng)目壽命期結(jié)束之前能夠收回投資，就表示項(xiàng)目已經(jīng)獲得了合理的收益。因此，只要?jiǎng)討B(tài)投資回收期不大于項(xiàng)目壽命期，項(xiàng)目就可行。

　　(4) 總投資收益率(ROI)?？偼顿Y收益率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)(EBIT)與項(xiàng)目總投資(TI)的比率。其表達(dá)式為：

　　總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

　　(5)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE)。項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均凈利潤(rùn)(NP)與項(xiàng)目資本金(EC)的比率。其表達(dá)式為：

　　項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。

　　2. 清償能力評(píng)價(jià)。

　　(1)利息備付率(ICR)。利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的保障程度。 利息備付率應(yīng)按下式計(jì)算：

　　利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，償債風(fēng)險(xiǎn)小;利息備付率低于1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　(2)償債備付率(DSCR)。償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額(PD)的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應(yīng)按下式計(jì)算：

　　式中，EBITDA----息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷;

　　TAX----企業(yè)所得稅;

　　PD----應(yīng)還本付息的金額。

　　可用于還本付息的資金，包括可用于還款的折舊和攤銷，在成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的利潤(rùn)等。當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息;融資租賃費(fèi)用可視同借款償還，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。

　　償債備付率可以按年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期的債務(wù)。

　　(3)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：

　　適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健、有效，具有較強(qiáng)的融資能力。

　　(4)流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：

　　流動(dòng)比率衡量企業(yè)資金流動(dòng)性的大小，考慮流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。但該指標(biāo)過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)資金利用效率低，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)也不利。國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是200%。但行業(yè)間流動(dòng)比率會(huì)有很大差異，一般說(shuō)，若行業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，流動(dòng)比率就應(yīng)該相應(yīng)提高;反之，就可以相對(duì)降低。

　　(5)速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是反映項(xiàng)目各年快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：

　　速動(dòng)比率=[(流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨)/流動(dòng)負(fù)債總額]×100%

　　速動(dòng)比率指標(biāo)是對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的補(bǔ)充，是將流動(dòng)比率指標(biāo)計(jì)算公式的分子剔除了流動(dòng)資產(chǎn)中的變現(xiàn)力最差的存貨后，計(jì)算企業(yè)實(shí)際的短期債務(wù)償還能力，較流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確。該指標(biāo)越高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。與流動(dòng)比率一樣，該指標(biāo)過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)資金利用效率低，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)也不利。國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%。同樣，行業(yè)間該指標(biāo)也有較大差異，實(shí)踐中應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)分析判斷。

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