2017年造價師《案例分析》考點精講:財務評價動態(tài)指標的計算
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第四節(jié) 財務評價動態(tài)指標的計算
動態(tài)評價指標考慮了資金的時間價值。與靜態(tài)指標相比,動態(tài)指標更注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況,也就能夠更加直觀地反映項目的財務狀況。
一、財務凈現(xiàn)值(FNpV):
財務凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率(iC),將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和,是考察項目盈利能力的指標.
財務凈現(xiàn)值可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算求得。在現(xiàn)金流量表的延長表中,累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值欄目中項目計算期最后一年的數(shù)額,即為該項目的凈現(xiàn)值。
財務凈現(xiàn)值的應用比較簡單。如果經(jīng)計算得出的財務凈現(xiàn)值大于或等于零,即FNpV≥0,表明項目在計算期內(nèi)可獲得大于或等于基準收益水平的收益額,則在財務上可考慮接受該項目。
二、財務內(nèi)部收益率(FIRR)
財務內(nèi)部收益率是使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率,它反映項目所占用資金的盈利率,是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價指標。
財務內(nèi)部收益率可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量采用插值法計算求得,在案例分析中,一般是采用列表法進行的,其基本做法如下:
(1)找到一個FIRRl,使與其對應的FNpVl≥0。計算方法是以FIRRl為折現(xiàn)率,求出各年的折現(xiàn)系數(shù),根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表,計算出各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值,從而得到FNpVi。
(2)然后找到另一個FIRR2,使與其對應的FNpV2≤0,并且FIRR2與FIRRl的差應滿足插值范圍的要求,即FIRR2與FIRRl不能相差太大. FIRR2的計算方法同上.
(3)利用插值公式即可計算出財務內(nèi)部收益率(注:利用這種方法計算出的財務內(nèi)部收益率通常是一個近似值).
進行財務評價時,將求出的財務內(nèi)部收益率(FIRR)與給定的行業(yè)基準收益率或設定的折現(xiàn)率(ic)進行比較,若FIRR≥ic,則認為項目的盈利能力已滿足最低要求,在財務上可以接受。
三、動態(tài)投資回收期
動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下,以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間,是考察項目在財務上投資實際回收能力的動態(tài)指標。
動態(tài)投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表的延長表中:“凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”與“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值”欄目計算得出。
動態(tài)投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+[上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值]
動態(tài)投資回收期反映了資金等值回收(含有資金的時間價值)、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間,因而與靜態(tài)投資回收期相比,更具有實際意義。
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