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2014年銀行從業(yè)《公司信貸》第七章重點(diǎn):項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析

更新時(shí)間:2013-11-26 11:20:33 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 2014年銀行從業(yè)《公司信貸》第七章重點(diǎn):項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析

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  項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析

  把某一個(gè)項(xiàng)目或方案作為一個(gè)系統(tǒng),在建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)這個(gè)系統(tǒng)必定存在現(xiàn)金流動(dòng),人們把某一時(shí)間內(nèi)流入該系統(tǒng)的現(xiàn)金稱為現(xiàn)金流入(如銷售收入等),把流出該系統(tǒng)的現(xiàn)金稱為現(xiàn)金流出(如投資支出、原材料支出等),現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出統(tǒng)稱現(xiàn)金流量。根據(jù)《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定,貸款人從事項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)以償債能力分析為核心,重點(diǎn)從項(xiàng)目技術(shù)可行性、財(cái)務(wù)可行性和還款來源可靠性等方面評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),要充分考慮政策變化、市場(chǎng)波動(dòng)等不確定因素對(duì)項(xiàng)目的影響,審慎預(yù)測(cè)項(xiàng)目的未來收益和現(xiàn)金流。

  在項(xiàng)目評(píng)估中現(xiàn)金流入用正值表示,現(xiàn)金流出用負(fù)值表示,現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差稱為凈現(xiàn)金流量,F(xiàn)金流量只計(jì)算實(shí)際的現(xiàn)金收支,不計(jì)算非實(shí)際的現(xiàn)金收支(如折舊等),并要如實(shí)記錄流入或流出的發(fā)生時(shí)間。因此,在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí),折舊費(fèi)支出、無形資產(chǎn)與遞延資產(chǎn)攤銷都不能作為現(xiàn)金流出,因?yàn)檫@三項(xiàng)費(fèi)用只是項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移,固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)投資己按其發(fā)生時(shí)間作為一次性支出計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流出中,如果再將折舊等視為現(xiàn)金流出,就會(huì)出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算。這是現(xiàn)金流量分析中最重要的觀念,也是正確進(jìn)行現(xiàn)金流量分析的基礎(chǔ)。另外,項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期間所支付的利息應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品總成本中,但在編制全部投資現(xiàn)金流量表時(shí),全部投資都假設(shè)為自有資金,以全部投資為計(jì)算基礎(chǔ),利息支出不作為現(xiàn)金支出,而在編制自有資金現(xiàn)金流量表時(shí),借款利息應(yīng)作為現(xiàn)金流出。

  現(xiàn)金流量分析是根據(jù)項(xiàng)目在計(jì)算期(包括建設(shè)期和經(jīng)營期)內(nèi)各年的現(xiàn)金流入和流出,通過現(xiàn)金流量表計(jì)算各項(xiàng)靜態(tài)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),以反映項(xiàng)目的獲利能力和還款能力。通過現(xiàn)金流量表計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)有投資回收期(靜態(tài)、動(dòng)態(tài))、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)。根據(jù)投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同,現(xiàn)金流量表主要分為以下兩種:

  (1)全部投資現(xiàn)金流量表。該表以全部投資作為計(jì)算的基礎(chǔ),從全部投資角度考慮現(xiàn)金流量,即借款不作為現(xiàn)金流入,借款利息和本金的償還不作為現(xiàn)金流出。全部投資均視為自有資金,用該表可以計(jì)算全部投資的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)。

  (2)自有資金現(xiàn)金流量表。該表以自有資金為計(jì)算基礎(chǔ),借款作為現(xiàn)金流入,借款利息和本金的償還作為現(xiàn)金流出,可用于計(jì)算自有資金的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)。

  全部投資、自有資金的現(xiàn)金流量表由于計(jì)算基礎(chǔ)的不同,各自現(xiàn)金流量表的流入和流出項(xiàng)目也不同,應(yīng)根據(jù)計(jì)算基礎(chǔ)判斷哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流入、哪些應(yīng)作為現(xiàn)金流出。

  由于同一項(xiàng)目不同的現(xiàn)金流量分布可以得出相同的內(nèi)部收益率,因此不能簡(jiǎn)單以內(nèi)部收益率來判斷項(xiàng)目能否按時(shí)還款,但可以借助凈現(xiàn)金流量分析,把各年的還本付息額跟當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比,就可以判斷項(xiàng)目在還款期內(nèi)能否按時(shí)還款。

  項(xiàng)目盈利能力分析

  項(xiàng)目的盈利能力分析主要通過財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資回收期、投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率等七個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行,下面分別介紹這七個(gè)指標(biāo)的含義和計(jì)算方法。

  1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

  使項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目獲利能力的動(dòng)態(tài)指標(biāo),其計(jì)算表達(dá)式為:

  其中,CI為現(xiàn)金流入量,CO為現(xiàn)金流出量,n為計(jì)算期,F(xiàn)IRR 為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

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