2012年銀行《公司信貸》輔導(dǎo)：貸款環(huán)境分析(5)

　�、谛袠I(yè)發(fā)展各階段的風(fēng)險(xiǎn)分析$lesson$

　　第一，處于啟動(dòng)階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險(xiǎn)，原因主要有三點(diǎn)：首先，

　　很難分析新興行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn);其次，行業(yè)面臨難以預(yù)見(jiàn)的各種變化，使企

　　業(yè)還款具有很大的不確定性;最后，本行業(yè)的快速增長(zhǎng)和投資需求將導(dǎo)致大量

　　的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會(huì)擁有較弱的償付能力。所以，

　　傾向于投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資商和其他投資者便成為這些企業(yè)的主要投資來(lái)源，

　　他們希望能最終從企業(yè)的成功中獲得較高的收益。

　　第二，成長(zhǎng)階段的企業(yè)代表中等程度的風(fēng)險(xiǎn)，但是這一階段也同時(shí)擁有最

　　大的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，

　　將會(huì)導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險(xiǎn)，所以發(fā)展階段的企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)依然較大。要

　　想確定潛在借款人是否有能力在獲得成功，細(xì)致的信貸分析是必不可少的。連

　　續(xù)不斷的銷(xiāo)售增長(zhǎng)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)將會(huì)導(dǎo)致負(fù)的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，從而引

　　發(fā)償付風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)階段的企業(yè)并不一定會(huì)有能力償還任何營(yíng)運(yùn)資本貸款和固定

　　資產(chǎn)貸款。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　第三，成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@一階段銷(xiāo)售的波動(dòng)性及不

　　確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤(rùn)相對(duì)來(lái)說(shuō)非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠

　　多的有效信息來(lái)分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾所接受。這一行業(yè)

　　的成功率相對(duì)較高。

　　第四，處于衰退期的行業(yè)代表相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤(rùn)

　　和現(xiàn)金流，短期貸款對(duì)銀行來(lái)說(shuō)更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)

　　分析相類(lèi)似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。

　　(2)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度

　　處于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅較小，反之則相反。如

　　果競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢(shì)才能生存下去。競(jìng)爭(zhēng)越大，

　　企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，借款銀行所要承擔(dān)的信用

　　風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包

　　括：①行業(yè)分散和行業(yè)集中②高經(jīng)營(yíng)杠桿增加競(jìng)爭(zhēng)。③產(chǎn)品差異越小，競(jìng)爭(zhēng)

　　程度越大。④市場(chǎng)成長(zhǎng)越緩慢，競(jìng)爭(zhēng)程度越大。⑤退出市場(chǎng)的成本越高，競(jìng)爭(zhēng)

　　程度越大。⑥競(jìng)爭(zhēng)程度一般在動(dòng)蕩期會(huì)增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量的

　　企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入此行業(yè)以圖分享利潤(rùn)，市場(chǎng)達(dá)到飽和并開(kāi)始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過(guò)剩，

　　價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始爆發(fā)，競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化。⑦在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到低點(diǎn)時(shí)，企業(yè)之間的

　　競(jìng)爭(zhēng)程度達(dá)到最大。

　　(3)替代品潛在威脅

　　替代品的潛在威脅對(duì)行業(yè)的銷(xiāo)售和利潤(rùn)的影響也在波特五力分析法里有所

　　反映。替代品對(duì)需求和價(jià)格的影響越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)就越高。當(dāng)新興技術(shù)創(chuàng)造出替代

　　品后，來(lái)自于其他行業(yè)中的替代品的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅會(huì)影響價(jià)格，還會(huì)影響到消費(fèi)

　　者偏好。當(dāng)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)來(lái)自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服務(wù)的“品牌轉(zhuǎn)換成

　　本”越低，替代品對(duì)這個(gè)行業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　(4)成本結(jié)構(gòu)

　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本

　　結(jié)構(gòu)可以影響行業(yè)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)和行業(yè)中企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)。成本結(jié)構(gòu)主要

　　由以下幾項(xiàng)所組成：①固定成本。②變動(dòng)成本。③經(jīng)營(yíng)杠桿。如果一個(gè)行業(yè)固

　　定成本占總成本的較大比例，我們就說(shuō)這個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿較高。經(jīng)營(yíng)杠桿越

　　大，銷(xiāo)售量對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響就越大。高經(jīng)營(yíng)杠桿代表著高風(fēng)險(xiǎn)。保證較高的

　　銷(xiāo)售量和維持市場(chǎng)占有率便成了經(jīng)營(yíng)杠桿較高行業(yè)成功的關(guān)鍵。經(jīng)營(yíng)杠桿時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于銷(xiāo)售量變化敏感度的指示劑。在固定成本較高的行業(yè)中，經(jīng)營(yíng)杠桿及其產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)也較高。④盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)是某一企業(yè)銷(xiāo)售收入與成本費(fèi)用相等的那一點(diǎn)。高經(jīng)營(yíng)杠桿行業(yè)中的企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)普遍也較高。反過(guò)來(lái)說(shuō)，盈虧平衡點(diǎn)越低，影響盈利水平的風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　(5)經(jīng)濟(jì)周期

　　經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響盈利能力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟(jì)周期是信

　　貸分析的關(guān)鍵要素。以下五個(gè)階段是經(jīng)濟(jì)周期普遍包括的：頂峰，衰退，谷

　　底，復(fù)蘇和擴(kuò)張。每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間跨度和幅度是無(wú)法預(yù)測(cè)的，這種不確定

　　因素對(duì)銷(xiāo)售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟(jì)周期影響比較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)判斷此行業(yè)是周

　　期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對(duì)銷(xiāo)售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的影

　　響程度。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)銷(xiāo)售、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　風(fēng)險(xiǎn)度最高的行業(yè)是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度最高，經(jīng)濟(jì)蕭條或者長(zhǎng)期的衰退會(huì)造成

　　大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)。

　　在周期性行業(yè)中，商業(yè)銀行和借貸者在經(jīng)濟(jì)周期中的最高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)更多的

　　不良貸款。首先，企業(yè)、行業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系表現(xiàn)良好，銀行開(kāi)始降低信貸標(biāo)

　　準(zhǔn)。其次，信貸業(yè)務(wù)人員在做評(píng)估時(shí)，使用的財(cái)務(wù)信息一般反映的都是企業(yè)經(jīng)

　　營(yíng)最好的時(shí)期(因?yàn)槠髽I(yè)剛剛經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段)，這些信息無(wú)法反映

　　出經(jīng)濟(jì)衰退期企業(yè)的業(yè)績(jī)。

　　信貸業(yè)務(wù)人員必須了解行業(yè)周期性才可以合理地規(guī)劃出短期貸款和長(zhǎng)期貸

　　款。這里面主要注意三點(diǎn)：其一，識(shí)別現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期中的階段，并預(yù)

　　測(cè)今后幾年的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì);其二，對(duì)行業(yè)銷(xiāo)售額、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量進(jìn)行量化分析;其三，應(yīng)當(dāng)將國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期也考慮在內(nèi)。

　　(6)進(jìn)入壁壘

　　“進(jìn)入壁壘”的存在減少了競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)的頻率，是打算進(jìn)入某行業(yè)的

　　企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。進(jìn)入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場(chǎng)壟斷

　　和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的一個(gè)重要因素，在進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較

　　小，它們維持現(xiàn)有高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就越大。

　　如專(zhuān)利權(quán)和版權(quán)、政府方面的政策方針和管制、在初始階段對(duì)投資要求較

　　高、對(duì)市場(chǎng)占有率要求較高等幾個(gè)條件可能會(huì)成為新企業(yè)發(fā)展的障礙。

　　在評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還應(yīng)該重視進(jìn)入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性。例如，必要資本量是長(zhǎng)期性的進(jìn)入壁壘;而專(zhuān)利權(quán)和版權(quán)有可能僅僅是臨時(shí)的，技術(shù)革新有可能減小甚至完全消除專(zhuān)利權(quán)和版權(quán)所帶來(lái)的壁壘。

　　(7)行業(yè)政策法規(guī)

　　政策法規(guī)主要包括防污控制、水質(zhì)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、保護(hù)性關(guān)稅或者是價(jià)格控

　　制等。不論是國(guó)家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時(shí)可能發(fā)生變化，這就在商

　　業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

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