2015年審計(jì)師考試《專(zhuān)業(yè)相關(guān)知識(shí)》投資現(xiàn)金流量

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　　投資現(xiàn)金流量

　　1 .債券投資現(xiàn)金流量

　　投資的現(xiàn)金流量不僅要考慮現(xiàn)金流量的金額，而且需要考慮現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)點(diǎn)。

　　債券投資的現(xiàn)金流量債券歸還本金和支付利息的方式通常有以下三種：

　　(1)在到期日前每個(gè)計(jì)息期計(jì)算并支付利息，在到期日，根據(jù)票面金額返還債券的本金;其現(xiàn)金流量分布時(shí)點(diǎn)和計(jì)算公式為：

　　每期期末利息現(xiàn)金流入=券券面值 x 債券票面利率

　　債券到期期期末現(xiàn)金流入=當(dāng)期利息+債券面值

　　(2)每個(gè)計(jì)息期結(jié)束時(shí)計(jì)算利息，但直到債券到期才一次還本付息;其現(xiàn)金流最分布時(shí)點(diǎn)和計(jì)算公式為：

　　債券到期期期末現(xiàn)金流入=債券面值+每期債券利息×計(jì)息期數(shù)

　　(3)沒(méi)有定期和定額的利息計(jì)算和支付，只在到期日支付票面金額，這種支付方式的債券也稱(chēng)為“零息債券”;其現(xiàn)金流量分布時(shí)點(diǎn)和計(jì)算公式為：

　　債券到期期期末現(xiàn)金流入=債券面值

　　2 .股票投資現(xiàn)金流量

　　(1)企業(yè)擬短期持有、準(zhǔn)備未來(lái)出售的股票投資的現(xiàn)金流入包括兩個(gè)組成部分：預(yù)期持有期間內(nèi)每期的現(xiàn)金股利;預(yù)期出售股票時(shí)的賣(mài)出金額。

　　(2)在可預(yù)期的未來(lái)期間內(nèi)不發(fā)放現(xiàn)金股利，而是發(fā)放股票股利，這類(lèi)股票投資預(yù)期的現(xiàn)金流入包括：賣(mài)出購(gòu)買(mǎi)的股票取得的金額、賣(mài)出作為股利取得的股票的金額。

　　(3)長(zhǎng)期持有股票的現(xiàn)金流入：未來(lái)無(wú)限期內(nèi)每年預(yù)期得到的股票的現(xiàn)金股利。

　　3 .項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量

　　(1)初始現(xiàn)金流量

　　(2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

　　(3)終結(jié)現(xiàn)金流量

　　二、證券投資決策

　　估值的基本原理是將各期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。

　　三、項(xiàng)目投資決策

　　1. 非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

　　【試題】

　　下列投資決策方法中，屬于非折現(xiàn)方法的有：

　　A.凈現(xiàn)值法

　　B.投資利潤(rùn)率法

　　C.內(nèi)部收益率法

　　D.盈利指數(shù)法

　　E.投資回收期法

　　【答案】BE

　　【解析】非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤(rùn)率法。

　　2. 折現(xiàn)方法

　　折現(xiàn)方法是運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法。

　　(1)凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值大于或等于0說(shuō)明項(xiàng)目可取;小于0說(shuō)明項(xiàng)目不可取。凈現(xiàn)值等于0說(shuō)明項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

　　【試題】

　　如果某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0 ，則說(shuō)明：

　　A.該項(xiàng)目為保本項(xiàng)目，勉強(qiáng)可以采納

　　B.該項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，可以采納

　　C.該項(xiàng)目屬于虧損項(xiàng)目，不能采納

　　D.該項(xiàng)目雖然不一定虧損，但不能采納

　　【答案】B

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值等于0，說(shuō)明金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，所以答案為B

　　內(nèi)部報(bào)酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率大于等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取;小于必要報(bào)酬率時(shí)不可取。

　　關(guān)注：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量中如何計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=每年的銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本(不包括利息)-所得稅(不考慮利息的影響)=(稅前利潤(rùn)+利息)*(1-所得稅稅率)+折舊

　　關(guān)注：某個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)越大是不是就方案越不可選?

　　答：不能單獨(dú)判斷某個(gè)方案的整體風(fēng)險(xiǎn)越大就越不好，要和風(fēng)險(xiǎn)收益相結(jié)合起來(lái)考慮，可以用每單位風(fēng)險(xiǎn)所分擔(dān)的收益率來(lái)判斷。(結(jié)合下例題來(lái)理解)

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