造價(jià)工程師輔導(dǎo)資料:項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式
項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式
籌集項(xiàng)目資金時(shí),應(yīng)滿足下列基本要求:①合理確定資金需要量,力求提高籌資效果;②認(rèn)真選擇資金來源,力求降低資金成本;③適時(shí)取得資金,保證資金投放需要;④適當(dāng)維持自有資金比例,正確安排舉債經(jīng)營。
從總體上看,項(xiàng)目的資金來源可分為投入資金和借入資金,前者形成項(xiàng)目的資本金,后者形成項(xiàng)目的負(fù)債。
(一)項(xiàng)目資本金
建設(shè)項(xiàng)目可通過政府投資、股東直接投資、發(fā)行股票、利用外資直接投資等多種方式來籌集資本金。
1. 政府投資
政府投資資金,包括各級政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)和社會領(lǐng)域。國家根據(jù)資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要,分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式,并按項(xiàng)目安排政府投資。
2. 股東直接投資
股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會團(tuán)體和個(gè)人入股資金以及基金投資公司入股的資金,分別構(gòu)成國家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。
有些項(xiàng)目不允許國外資本控股,有些項(xiàng)目要求國有資本控股!锻馍掏顿Y產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中明確規(guī)定,核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)目,必須由中方控股。
3. 發(fā)行股票轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com
股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證,是可作為買賣對象或質(zhì)押品的有價(jià)證券。發(fā)行股票融資可以采取公募與私募兩種形式。
(1)股票的種類。按股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和享有權(quán)益的大小,股票可分為普通股和優(yōu)先股兩大類。
1)優(yōu)先股:在公司利潤分配方面較普通股有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股的股東按一定比例取得固定股息;企業(yè)清算時(shí),能優(yōu)先得到剩下的可分配給股東的財(cái)產(chǎn)。
2)普通股:在公司利潤分配方面享有普通權(quán)利的股份。普通股股東除能分得股息外,還可在公司盈利較多時(shí)再分享紅利。因此,普通股獲利水平與公司盈虧息息相關(guān)。股票持有人不僅可據(jù)此分配股息和獲得股票漲價(jià)時(shí)的利益,且有選舉該公司董事、監(jiān)事的機(jī)會,有參與公司管理的權(quán)利,股東大會的選舉權(quán)根據(jù)普通股持有額計(jì)算。
(2)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn):
1)以股票籌資是一種有彈性的融資方式。與利息不同,由于股息或紅利不需要按期支付,當(dāng)公司經(jīng)營不佳或現(xiàn)金短缺時(shí),董事會有權(quán)決定不發(fā)股息或紅利,因而公司融資風(fēng)險(xiǎn)低。
2)股票無到期日。其投資屬永久性投資,公司不需為償還資金而擔(dān)心。
3)發(fā)行股票籌集資金可降低公司負(fù)債比率,提高公司財(cái)務(wù)信用,增加公司今后的融資能力。
(3)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn):
1)資金成本高。購買股票承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比購買債券高,投資者只有在股票的投資報(bào)酬高于債券的利息收入時(shí),才愿意投資于股票。此外,債券利息可在稅前扣除,而股息和紅利須在稅后利潤中支付,這樣就使股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
2)增發(fā)普通股須給新股東投票權(quán)和控制權(quán),從而降低原有股東的控制權(quán)。
3)上市公司公開發(fā)行股票,必須公開披露信息,接受投資者和社會公眾的監(jiān)督。
4. 吸收國外資本直接投資
(1)投資方式。吸收國外資本直接投資的方式主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨(dú)資經(jīng)營等形式。國外資本直接投資方式的特點(diǎn)是:不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系,但要讓出一部分管理權(quán),并且要支付一部分利潤。
1)合資經(jīng)營(股權(quán)式經(jīng)營)。合資經(jīng)營是外國公司、企業(yè)或個(gè)人經(jīng)我國政府批準(zhǔn),同我國的公司在我國境內(nèi)舉辦合營企業(yè)。合資經(jīng)營企業(yè)由合營各方出資認(rèn)股組成,各方出資額由雙方協(xié)商確定,但外方出資不得低于一定比例。合資企業(yè)各方的出資方式可以是現(xiàn)金、實(shí)物,也可以是工業(yè)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù),但不能超出其出資額的一定比例。
2)合作經(jīng)營(契約式經(jīng)營)。這種經(jīng)營方式是一種無股權(quán)的契約式經(jīng)濟(jì)組織,一般情況下由中方提供土地、廠房、勞動力,由國外合作方提供資金、技術(shù)或設(shè)備而共同興辦的企業(yè)。合作經(jīng)營企業(yè)的合作雙方權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)由雙方協(xié)商并用協(xié)議或合同加以規(guī)定。
3)合作開發(fā)。主要指對海上石油和其他資源的合作勘探開發(fā),合作方式與合作經(jīng)營類似。合作勘探開發(fā),雙方應(yīng)按合同規(guī)定分享產(chǎn)品或利潤。
4)外資獨(dú)營。外資獨(dú)營是由外國投資者獨(dú)資投資和經(jīng)營的企業(yè)形式。按我國規(guī)定,外國投資者可以在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、開發(fā)區(qū)及其他經(jīng)我國政府批準(zhǔn)的地區(qū)開辦獨(dú)資企業(yè),企業(yè)的產(chǎn)、供、銷由外國投資者自行規(guī)定。
(2)注冊資本要求。按照現(xiàn)行規(guī)定,對于吸收外商直接投資的項(xiàng)目,其注冊資本(資本金)的要求如下:
1)投資總額的300萬美元及以下的,其注冊資本不得低于投資總額的70%;
2)投資總額在300萬美元以上至1000萬美元(含1000萬美元)的,其注冊資本不得低于投資總額的50%,其中投資總額在420萬美元以下的,注冊資本不得低于210萬美元;轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com
3)投資總額在1000萬美元以上至3000萬美元(含3000萬美元)的,其注冊資本不得低于投資總額的40%,其中投資總額在1250萬美元以下的,注冊資本不得低于500萬美元;
4)投資總額在3000萬美元以上的,其注冊資本不得低于投資總額的三分之一,其中投資總額在3600萬美元以下的,注冊資本不得低于1200萬美元。
(二)負(fù)債籌資
項(xiàng)目負(fù)債籌資一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金等方式。
1. 銀行貸款
銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。銀行貸款因其性質(zhì)不同可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。商業(yè)銀行貸款是我國建設(shè)項(xiàng)目獲得短期、中長期貸款的重要渠道,國內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單,成本較低,適用于有償債能力的建設(shè)項(xiàng)目;政策性銀行貸款一般期限較長,利率較低,是為配合國家產(chǎn)業(yè)政策等的實(shí)施,對有關(guān)的政策性項(xiàng)目提供的貸款。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。
2. 發(fā)行債券
債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證,它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等,其中作為項(xiàng)目資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。
目前,我國企業(yè)債券的發(fā)行須納入國家信貸計(jì)劃;申請發(fā)行企業(yè)債券必須經(jīng)過嚴(yán)格的審核,只有實(shí)力強(qiáng)、資信好的企業(yè)才有可能被批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券,還必須有實(shí)力很強(qiáng)的第三方提供擔(dān)保。
(1)債券籌資的優(yōu)點(diǎn):
1)支出固定。不論企業(yè)將來盈利如何,它只需付給持券人固定的債券利息。
2)企業(yè)控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理,因此,公司原有投資者控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影響。
3)少納所得稅。合理的債券利息可計(jì)入成本,實(shí)際上等于政府為企業(yè)負(fù)擔(dān)了部分債券利息。
4)可以提高自有資金利潤率。如果企業(yè)投資報(bào)酬率大于利息率,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,發(fā)行債券可提高股東投資報(bào)酬率。
(2)債券籌資的缺點(diǎn):
1)固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。特別是企業(yè)盈利波動較大時(shí),按期償還本息較為困難。
2)發(fā)行債券會提高企業(yè)負(fù)債比率,增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)。
3)債券合約的條款,常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制,如限制企業(yè)在償還期內(nèi)再向別人借款、未按時(shí)支付到期債券利息不得發(fā)行新債券、限制分發(fā)股息等,因此,企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴(kuò)展能力。
3. 設(shè)備租賃
設(shè)備租賃包括融資租賃、經(jīng)營租賃和服務(wù)出租等方式。
(1)融資租賃。融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式,它將貸款、貿(mào)易與出租三者有機(jī)地結(jié)合在一起。有利于及時(shí)引進(jìn)設(shè)備,加速技術(shù)改造。但融資租賃的成本相對較高。
(2)經(jīng)營租賃。出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進(jìn)行反復(fù)出租,直至設(shè)備報(bào)廢或淘汰為止。
(3)服務(wù)出租。主要用于車輛的租賃,即租賃公司向用戶出租車輛時(shí),還提供保養(yǎng)、維修、驗(yàn)車、事故處理等業(yè)務(wù)。
4. 借用國外資金
借用國外資金大致可分為以下幾種途徑:
(1)外國政府貸款。這種貸款的特點(diǎn)是利率較低(年利率一般為2%~4%),期限較長(一般為20~30年,最長可達(dá)50年),但數(shù)額有限。因此,這種貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的工程建設(shè)項(xiàng)目,如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)等項(xiàng)目。目前,我國可利用的外國政府貸款主要有:日本國際協(xié)力銀行貸款、日本能源貸款、美國國際開發(fā)署貸款、加拿大國際開發(fā)署貸款,以及德國、法國等政府的貸款。外國政府貸款一般以混合貸款方式提供,即在貸款總額中,政府貸款一般占1/3,其余2/3為出口信貸。此外,貸款一般都限定用途,如用于支付從貸款國進(jìn)口設(shè)備,或用于某類項(xiàng)目建設(shè)。
(2)國際金融組織貸款。目前與我國關(guān)系最為密切的國際金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行。
1)國際貨幣基金組織貸款。只限于成員國財(cái)政和金融當(dāng)局,不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù),貸款用途限于彌補(bǔ)國際收支逆差或用于經(jīng)常項(xiàng)目的國際支付,期限為1~5年。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com
2)世界銀行貸款。世界銀行貸款具有以下特點(diǎn):
、儋J款期限較長。一般為20年左右,最長可達(dá)30年,寬限期為5年。
②貸款利率實(shí)行浮動利率,隨金融市場利率的變化定期調(diào)整,但一般低于市場利率。對已訂立貸款契約而未使用的部分,要按年征收0.75%的承諾費(fèi)。
、凼澜玢y行通常對其資助的項(xiàng)目只提供貨物和服務(wù)所需要的外匯部分,約占項(xiàng)目總額的30%~40%,個(gè)別項(xiàng)目可達(dá)50%。但在某些特殊情況下,世界銀行也提供建設(shè)項(xiàng)目所需要的部分國內(nèi)費(fèi)用。
、苜J款程序嚴(yán)密,審批時(shí)間較長。
3)亞洲開發(fā)銀行貸款。亞洲開發(fā)銀行貸款分為硬貸款、軟貸款和贈款。硬貸款是由亞行普通資金提供的貸款,貸款的期限為10~30年,含2~7年的寬限期,貸款的利率為浮動利率,每年調(diào)整一次。軟貸款又稱優(yōu)惠利率貸款,是由亞行開發(fā)基金提供的貸款,貸款的期限為40年,含10年的寬限期,不收利息,僅收1%的手續(xù)費(fèi),此種貸款只提供還款能力有限的發(fā)展中國家。贈款資金由技術(shù)援助特別基金提供。
(3)國外商業(yè)銀行貸款。包括國外開發(fā)銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發(fā)金融公司對我國提供的貸款。建設(shè)項(xiàng)目投資貸款主要是向國外銀行籌措中長期資金,一般通過中國銀行、國際信托投資公司辦理。這種貸款的特點(diǎn)是可以較快籌集大額資金,借得資金可由借款人自由支配,但利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)較重。
(4)在國外金融市場上發(fā)行債券。債券的償付期限較長,一般在7年以上;發(fā)行金額一次在1億美元以上,籌得的款項(xiàng)可以自由使用。但債券發(fā)行手續(xù)比較繁瑣,且發(fā)行費(fèi)用較高,同時(shí)還要求發(fā)行人有較高的信譽(yù),精通國際金融業(yè)務(wù)。由此可見,這種籌資方式適用于資金運(yùn)用要求自由,投資回報(bào)率較高的項(xiàng)目。轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com
(5)吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。吸收國外的存款主要是通過我國的金融機(jī)構(gòu),特別是設(shè)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、開發(fā)區(qū)和海外的金融機(jī)構(gòu),廣泛吸收包括私人客戶外匯存款、同業(yè)銀行存款、企業(yè)外匯存款在內(nèi)的各類外匯存款。這類存款的特點(diǎn)是分散、流動性大,但成本低、風(fēng)險(xiǎn)小。若安排得當(dāng),不失為利用外資的一種好方法。
(6)利用出口信貸。出口信貸是西方國家政府為了鼓勵(lì)資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。這種貸款的特點(diǎn)是利息率較低,期限一般為10~15年,借方所借款項(xiàng)只能用于購買出口信貸國設(shè)備。利用出口信貸方式獲得貸款的使用條件是購買貸款國的設(shè)備。出口信貸利率通常要低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率,但需要支付一定的附加費(fèi)用(管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等)。
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