2014年經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》輔導(dǎo)：第二節(jié)　金融深化

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　　第二節(jié)　金融深化

　　一、金融創(chuàng)新與金融深化的關(guān)系

　　金融創(chuàng)新是金融體系各方面的變革與創(chuàng)新，是金融體系內(nèi)部的深化;金融深化是金融體系的變化作用于經(jīng)濟(jì)體系程度的一種反映。金融創(chuàng)新對(duì)金融深化具有重要影響。金融深化既是金融創(chuàng)新的反映，又反過來促進(jìn)進(jìn)一步金融創(chuàng)新。

　　二、金融深化與金融抑制

　　1973年由羅納德.I.麥金農(nóng)(美)和愛德華.S.肖(美)提出：金融發(fā)展理論，金融抑制論。

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的含義

　　(1)金融深化指隨著一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)不斷提出新的要求，其金融中介、金融工具和金融市場不斷進(jìn)行創(chuàng)新，市場可以運(yùn)用的資金潛力不斷被挖掘，市場規(guī)模不斷增加，同時(shí)不斷走向?qū)I(yè)化和復(fù)雜化的過程。它既包括金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的創(chuàng)新，又包括金融制度和技術(shù)的創(chuàng)新;既包含數(shù)量的增加，又包含質(zhì)量的提高。

　　(2)衡量金融深化的指標(biāo)

　　貨幣化程度：貨幣交易總值/國民生產(chǎn)總值

　　貨幣化程度越高，經(jīng)濟(jì)的市場化、金融化程度越高

　　(3)金融深化與金融發(fā)展的區(qū)別

　　金融深化表現(xiàn)為金融資產(chǎn)規(guī)模與金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的擴(kuò)張，或金融產(chǎn)品的復(fù)雜化――質(zhì)量和數(shù)量上的擴(kuò)張;

　　金融發(fā)展不單指數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要是指金融效率的提高，體現(xiàn)金融為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)。

　　沒有發(fā)展的金融深化是危險(xiǎn)的。

　　【例1?單選題】(2011真題)

　　金融發(fā)展不單是指金融數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要的是指(　)。

　　A.農(nóng)村金融市場的發(fā)展

　　B.外資金融機(jī)構(gòu)的增加

　　C.金融產(chǎn)品的復(fù)雜化

　　D.金融效率的提高

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查金融發(fā)展的相關(guān)知識(shí)。金融發(fā)展不單是指金融數(shù)量或質(zhì)量上的變化，更主要的是指金融效率的提高。

　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不對(duì)稱(Information Asymmetry)

　?、傩畔⒉粚?duì)稱指交易的一方對(duì)交易的另一方的信息掌握不充分而無法做出準(zhǔn)確決策的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱會(huì)降低市場的運(yùn)作效率。如“次品車問題”，商品銷售者對(duì)商品的了解永遠(yuǎn)多于商品的購買者。

　?、谛畔⒉粚?duì)稱容易導(dǎo)致“逆向選擇”與“道德危害”

　　逆向選擇(Adverse Selection)是一種由于信息不對(duì)稱而常常在交易發(fā)生前出現(xiàn)的問題。如貸款中的逆向選擇，會(huì)造成“劣勝優(yōu)汰”。

　　道德危害(Moral Hazard)又稱道德風(fēng)險(xiǎn)，一種由于信息不對(duì)稱而常常在交易發(fā)生后出現(xiàn)的問題。如借款人獲得貸款后，更傾向于投向貸款人不愿看到的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。

　　逆向選擇和道德危害都會(huì)導(dǎo)致金融交易的減少。

　?、劢鉀Q信息不對(duì)稱的措施：金融中介，金融深化。

　　從本質(zhì)上講，所有形式的金融深化，其內(nèi)容都是某種意義上有關(guān)信息的交易。

　　(2)交易成本(Transaction Cost)

　　交易成本指完成交易所需的全部成本。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以有效的降低交易成本。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指通過增大交易規(guī)模來降低每一元錢的交易成本。

　　金融深化能有效降低交易成本，提高資金配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　3.金融深化的表現(xiàn)

　　金融深化最直接的表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加，分工的專業(yè)化程度加深，金融資產(chǎn)的總規(guī)模增長，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)金融的依賴程度加深，金融交易方式多樣、方便、有效，金融監(jiān)管效率更高，金融運(yùn)行的法律環(huán)境更加完善等。

　　重要的表現(xiàn)：

　　(1)專業(yè)生產(chǎn)和銷售信息機(jī)構(gòu)的建立。――解決信息不對(duì)稱問題，降低收集、生產(chǎn)信息的成本。

　　(2)政府出面進(jìn)行管理。――既是金融深化的要求和條件，又是金融深化的標(biāo)志和內(nèi)容。

　　(3)金融中介的出現(xiàn)。――金融中介的出現(xiàn)和專業(yè)化分工是金融深化的最重要表現(xiàn)。其中，銀行是最成功減少信息不對(duì)稱的金融中介機(jī)構(gòu)。

　　(4)限制條款、抵押和資本凈值。――金融深化和發(fā)展在交易上的表現(xiàn)。限制條款的內(nèi)容：①限制借款人從事某些活動(dòng)和高風(fēng)險(xiǎn)投資;②鼓勵(lì)借款人采取有利于保證貸款償還的措施;③要求使抵押品處于良好的保管狀態(tài);④要求借款人定期及時(shí)地提供其經(jīng)營狀況的信息。

　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵義

　　金融抑制是金融市場受到不適當(dāng)?shù)母深A(yù)，各種類型的資金價(jià)格被扭曲，融資渠道受阻，使金融與經(jīng)濟(jì)均無法達(dá)到最佳狀態(tài)。

　　2.金融抑制的表現(xiàn)

　　在大多數(shù)金融受到抑制的經(jīng)濟(jì)中，存、貸款利率都有上限，在銀行確實(shí)遵守貸款利率上限的情況下，金融抑制會(huì)給出各種各樣的錯(cuò)誤信息。

　　(1)對(duì)資金的價(jià)格即對(duì)利率的管制――金融抑制最主要的表現(xiàn)

　　其結(jié)果是，它一方面使儲(chǔ)蓄減少，另一方面又鼓勵(lì)了對(duì)貸款的超額需求，因而從微觀和宏觀多個(gè)層面對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行干擾和損害。

　　(2)對(duì)貨幣的價(jià)格即對(duì)匯率管制――金融抑制的另一個(gè)主要表現(xiàn)

　　外匯價(jià)格彈性近乎為零，使得中央銀行干預(yù)外匯市場具有被動(dòng)性，也使得貨幣政策的自主性喪失，匯率政策杠桿作用喪失，對(duì)財(cái)政政策形成一定的約束。

　　(3)金融的欠發(fā)達(dá)狀態(tài)――原因：不適當(dāng)?shù)慕鹑诠苤?缺乏良好的金融發(fā)展環(huán)境。

　　【例2?多選題】(2011真題)

　　金融抑制指金融市場受到不適當(dāng)?shù)南拗坪透深A(yù)，其主要表現(xiàn)是(　)。

　　A.貨幣管制

　　B.利率管制

　　C.匯率管制

　　D.業(yè)務(wù)管制

　　E.從業(yè)人員準(zhǔn)入管制

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】本題考查金融抑制的表現(xiàn)。金融抑制指金融市場受到不適當(dāng)?shù)南拗坪透深A(yù)，對(duì)資金的價(jià)格(利率)和貨幣的價(jià)格(匯率)進(jìn)行管制。

　　(三)金融管制政策的效果

　　金融管制：政府對(duì)金融業(yè)的利率、匯率、市場準(zhǔn)入、經(jīng)營范圍和資本流動(dòng)等方面進(jìn)行嚴(yán)格限制的行為。

　　當(dāng)金融管制政策目標(biāo)與市場激勵(lì)機(jī)制相容時(shí)，金融管制政策可彌補(bǔ)市場機(jī)制不足;當(dāng)與市場激勵(lì)機(jī)制相悖時(shí)，金融管制政策會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。

　　利率管制的主要目的是：①減低資金成本，鼓勵(lì)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;②限制銀行間的存貸款利率競爭，保護(hù)銀行利潤，維持金融穩(wěn)定。

　　但這兩個(gè)目的在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都難以實(shí)現(xiàn)。低利率導(dǎo)致資金供求矛盾――非市場方式(行賄)來獲得利率的貸款――間接提高貸款的成本――實(shí)際利率并不低，資金配置扭曲;還會(huì)出現(xiàn)非正式金融機(jī)構(gòu)，以更高利率替代銀行融通資金，造成更大的資源浪費(fèi)。

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　　三、金融自由化、放松管制和金融約束論

　　(一)金融自由化

　　1.金融自由化的含義

　　金融自由化是相對(duì)于金融管制而言，即放松管制或取消金融業(yè)在利率、匯率、市場準(zhǔn)入、經(jīng)營范圍、資本流動(dòng)等方面的政策限制，將其完全交由市場決定。

　　簡而言之，金融自由化就是取消金融控制，完全交由市場決定。

　　2.金融自由化的原因

　　(1)金融自由化與經(jīng)濟(jì)金融全球化關(guān)系密切。

　　(2)國際組織是金融自由化的重要推動(dòng)力。

　　(3)金融創(chuàng)新是金融自由化的重要因素。

　　3.金融自由化的條件

　　(1)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　(2)財(cái)政紀(jì)律良好。

　　(3)法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體系完善。

　　(4)充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管。

　　(5)取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等)。

　　(6)具有監(jiān)管配套條件。

　　4.金融自由化的速度和時(shí)機(jī)

　　漸進(jìn)式的金融自由化策略，而非“休克療法”。

　　5.金融自由化的順序

　　比較合理的順序：先國內(nèi)實(shí)際部門的自由化(包括價(jià)格自由化和貿(mào)易自由化)――再國內(nèi)金融部門的自由化――再對(duì)外金融部門的自由化。

　　6.金融自由化過程中的監(jiān)管

　　市場失靈會(huì)帶來沒有效率，所以需要監(jiān)管。監(jiān)管的目的是防范風(fēng)險(xiǎn)、解決信息不對(duì)稱問題。

　　【例3?多選題】(2011真題)

　　金融自由化是指放松或取消金融管制，其實(shí)施的條件主要有(　)。

　　A.宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

　　B.外匯儲(chǔ)備充足

　　C.財(cái)政紀(jì)律良好

　　D.法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體制完善

　　E.充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管

　　【正確答案】ACDE

　　【答案解析】本題考查金融自由化的條件。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實(shí)施前一般應(yīng)具備以下幾個(gè)方面的條件：①宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;②財(cái)政紀(jì)律良好;③法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、管理體制完善;④充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管;⑤取消對(duì)金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲(chǔ)備率等);⑥具有監(jiān)管配套條件。

　　(二)放松管制

　　放松管制即廢除或改變原有的各種限制政策，或放松原有的限制標(biāo)準(zhǔn)。

　　放松管制是金融自由化的政策手段。

　　如1999年，美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢止有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司跨界經(jīng)營的條款，準(zhǔn)許金融持股公司可以跨界從事金融業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于發(fā)展中國家，金融自由化會(huì)帶來負(fù)面影響。

　　(三)金融約束

　　1.金融約束指通過選擇一組金融政策(如對(duì)存款利率、貸款利率加以控制，對(duì)市場準(zhǔn)入加以限制，對(duì)來自資本市場的競爭加以限制等)，為金融部門和生產(chǎn)部門制造租金機(jī)會(huì)，從而為這些部門提供必要的激勵(lì)，促進(jìn)它們在追逐租金機(jī)會(huì)的過程中把私人信息并入配置決策中。

　　金融約束論者以金融市場更容易失敗為由批評(píng)金融自由化。認(rèn)為只要政府使銀行獲得了超過競爭性市場所能得到的收益，且政府并不參與收益的分配，就可以說政府為它們創(chuàng)造了租金。租金創(chuàng)造的直接目的是為競爭者提供適當(dāng)?shù)募?lì)，誘發(fā)出一種對(duì)社會(huì)有益的活動(dòng)。這是“金融約束”論與“金融抑制”論的根本區(qū)別。

　　平均租金為銀行創(chuàng)造特許權(quán)價(jià)值。特許權(quán)價(jià)值能給銀行創(chuàng)造一個(gè)持續(xù)、穩(wěn)定的利潤流。使銀行有動(dòng)力成為一個(gè)長期經(jīng)營者，從而減少銀行的逆向選擇和道德危害行為。

　　2.政策主張

　　“溫和的金融壓制”是必要的。對(duì)發(fā)展中國家而言，金融自由化并不一定是實(shí)現(xiàn)金融深化的最優(yōu)選擇。至少在短期內(nèi)，金融約束的經(jīng)濟(jì)效果要優(yōu)于金融自由化。因此，發(fā)展中國家不要急于盲目推進(jìn)金融自由化。

　　【例4?多選題】金融深化的含義包括(　)。

　　A.金融中介、金融工具和金融市場不斷進(jìn)行創(chuàng)新

　　B.市場可以運(yùn)用的資金潛力不斷被挖掘

　　C.市場規(guī)模不斷縮小

　　D.金融結(jié)構(gòu)不斷走向?qū)I(yè)化和復(fù)雜化

　　E.經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)不斷提出新的要求

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】本題考查考生對(duì)金融深化含義的理解程度。

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