2014年經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》輔導(dǎo)：利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
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第二節(jié) 利率決定理論
一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。
到期期限相同的債權(quán)工具利率不同是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素。
(1)違約風(fēng)險(xiǎn)：即債務(wù)人無法依約付息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，它影響著各類債權(quán)工具的利率水平。
?、僬畟倪`約風(fēng)險(xiǎn)最低，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。
?、谛庞玫燃?jí)較高的公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)低于普通公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。
一般來說，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。
(2)流動(dòng)性
流動(dòng)性指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資時(shí)間和價(jià)格之間的關(guān)系。
?、賴鴤牧鲃?dòng)性強(qiáng)于公司債券。
②期限較長的債券，流動(dòng)性差。
流動(dòng)性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大，利率水平相對(duì)就高;流動(dòng)性強(qiáng)的債券，利率低。
(3)所得稅因素
同等條件下，免稅的債券利率低。在我國國債是免稅的，利率相對(duì)較低。
在美國市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)高于國債，流動(dòng)性低于國債，但其免稅，所以長期以來市政債券利率低于國債利率。
違約風(fēng)險(xiǎn)越大、流動(dòng)性越差、無免稅債券的利率越高。反之亦反。
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