2013年經(jīng)濟(jì)師《中級金融實務(wù)》精講筆記:第一章

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　　第一章　金融市場與金融工具

　　考情分析：本章主要講述金融市場與金融工具及其相關(guān)知識。從歷年考題來看，單選題、多選題、案例分析題都有涉及。

　　第一節(jié)　金融市場與金融工具概述

　　一、金融市場的涵義與構(gòu)成要素

　　(一)金融市場涵義

　　金融市場指有關(guān)主體，按照市場機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場所或營運網(wǎng)絡(luò)。是由不同市場要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。簡而言之，是資金融通的場所。

　　(二)金融市場的構(gòu)成要素

　　四個基本要素：金融市場主體、金融市場客體、金融市場中介和金融市場價格

　　1.金融市場的主體

　　市場上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場的規(guī)模和發(fā)展程度，市場的深度、廣度和彈性。

　　(1)家庭

　　家庭是金融市場上主要的資金供應(yīng)者。也需要資金， 但需求數(shù)額一般較小。

　　(2)企業(yè)

　　企業(yè)是金融市場運行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者。對資金有需要也有供給。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。

　　(3)政府

　　在金融市場上，各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會出現(xiàn)短期資金盈余，此時，政府部門也會成為暫時的資金供應(yīng)者。

　　(4)金融機(jī)構(gòu)

　　金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。金融機(jī)構(gòu)在金融市場上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份。

　　(5)中央銀行

　　中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位，既是金融市場中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。

　　交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者;而且在金融市場上進(jìn)行公開市場操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量(既是供給者又是需求者)。

　　監(jiān)管者：代表政府對金融市場上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險，使金融市場平穩(wěn)運行。

　　2.金融市場客體

　　金融市場客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標(biāo)的物。

　　(1)金融工具的分類

　�、侔雌谙薏煌�，金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。貨幣市場工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國債等

　　②按性質(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價證券――債權(quán)債務(wù)關(guān)系――債券等。所有權(quán)憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價證券――所有權(quán)――股票等

　�、郯磁c實際金融活動的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。

　　(2)金融工具的性質(zhì)

　�、倨谙扌裕航鹑诠ぞ咧械膫鶛�(quán)憑證一般有約定的償還期。

　�、诹鲃有�

　　流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動性高低的重要因素。

　�、凼找嫘�

　�、茱L(fēng)險性

　　金融工具的風(fēng)險一般來源于兩個方面：一是信用風(fēng)險;二是市場風(fēng)險。

　　這四個性質(zhì)之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風(fēng)險性成正比，與流動性成反比。流動性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險性成正比。流動性與風(fēng)險性成反比。

　　3.金融市場中介

　　金融市場中介是指在金融市場上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個人。金融市場中介與金融市場主體存在區(qū)別，中介的目的是獲取傭金。

　　中介的作用：促進(jìn)資金融通，降低交易成本，構(gòu)造和維持市場運行。

　　4.金融市場價格

　　價格機(jī)制在金融市場中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場高速運行的基礎(chǔ)。價格與投資者的利益密切相關(guān)。價格引導(dǎo)資金的流向。

　　5.構(gòu)成要素之間的關(guān)系

　　金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)。金融市場中介和金融市場價格則是金融市場中不可或缺的構(gòu)成要素，對促進(jìn)金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

　　【例1?多選題】金融工具的性質(zhì)包括(　)。

　　A.收益性

　　B.風(fēng)險性

　　C.安全性

　　D.流動性

　　E.期限性

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】本題考查金融工具的性質(zhì)。

　　【例2?多選題】按期限不同，金融工具可分為(　)。

　　A.貨幣市場工具

　　B.資本市場工具

　　C.原生市場工具

　　D.衍生市場工具E.流通市場工具

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查金融工具的分類。按期限不同，金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。

　　二、金融市場的類型

　　金融市場結(jié)構(gòu)：各種類型的子市場的組成和關(guān)系。

　　類型：

　　【例?多選題】金融市場的類型按交易中介可以劃分(　)。

　　A.直接金融市場

　　B.間接金融市場

　　C.發(fā)行市場

　　D.流通市場

　　E.有形市場

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查金融市場的類型。

　　三、金融市場的功能

　　1.資金積聚功能

　　將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會再生產(chǎn)使用的大額資金。

　　2.財富功能

　　所謂財富功能是指金融市場為投資者提供了購買力的儲存工具。金融市場為投資者提供了具有儲蓄財富、保有資產(chǎn)和財富增值的金融產(chǎn)品。

　　3.風(fēng)險分散功能

　　金融市場為參與者提供了防范資產(chǎn)風(fēng)險和收入風(fēng)險的手段。

　　4.交易功能

　　金融市場增加了金融產(chǎn)品流動性、使交易更容易完成、降低交易成本等。

　　5.資源配置功能

　　通過金融市場價格機(jī)制有效配置資源。

　　6.反映功能

　　金融市場是社會經(jīng)濟(jì)運行的“晴雨表”

　　7.宏觀調(diào)控功能

　　金融市場是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運行的重要載體。財政與貨幣政策的實施均與金融市場緊密相連。

　　【例?單選題】金融市場的功能不包括(　)。

　　A.資金積聚功能

　　B.財富功能

　　C.風(fēng)險分散功能

　　D.流通功能

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查金融市場的功能。

　　第二節(jié)　傳統(tǒng)的金融市場及其工具

　　傳統(tǒng)的金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外匯市場。

　　一、貨幣市場

　　貨幣市場是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與借貸的交易市場，主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、回購協(xié)議市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等。

　　貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。

　　(一)同業(yè)拆借市場

　　同業(yè)拆借市場的特點：

　　(1)期限短。同業(yè)拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

　　(2)參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。

　　(3)交易對象：在拆借市場交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。

　　(4)信用拆借。同業(yè)拆借市場基本上都是信用拆借。

　　功能：

　�、僬{(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提高資金使用效率;

　�、谕瑯I(yè)拆借是央行實施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體。

　　(二)回購協(xié)議市場

　　回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。證券回購協(xié)議是指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。

　　實際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為質(zhì)押品進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。

　　在證券回購協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。

　　證券回購在貨幣市場中的作用：

　　(1)證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。

　　(2)回購協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的重要工具。

　　【例?單選題】如果某一金融機(jī)構(gòu)希望通過持有的債券來獲得一筆短期資金融通，則它可以參加(　)市場。

　　A.同業(yè)拆借

　　B.商業(yè)票據(jù)

　　C.回購協(xié)議

　　D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查回購協(xié)議市場的相關(guān)知識。回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。

　　(三)商業(yè)票據(jù)市場

　　商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽良好的公司。

　　一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽。

　　【例?單選題】公司以貼現(xiàn)方式出售給投資者的短期無擔(dān)保的信用憑證是(　)。

　　A.公司債券

　　B.銀行承兌匯票

　　C.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　D.商業(yè)票據(jù)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查商業(yè)票據(jù)的概念。商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。

　　(四)銀行承兌匯票市場

　　匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。

　　一級市場行為：出票、承兌

　　二級市場行為：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

　　銀行承兌匯票具有以下特點：

　　(1)安全性高。

　　(2)流動性強。

　　(3)靈活性好。

　　(五)短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券;狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場指的就是國庫券市場。

　　短期政府債券以國家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險，也極易在市場上變現(xiàn)，具有較高的流動性。同時，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的一個重要因素。

　　政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。

　　(六)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)市場

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。它產(chǎn)生于美國，由花旗銀行首推，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下特點：

　　(1)不記名，且可在市場上流通并轉(zhuǎn)讓。

　　(2)一般面額固定且較大。

　　(3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。

　　(4)利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。

　　二、資本市場

　　資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。資本市場的交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款。

　　在我國資本市場主要包括股票市場、債券市場和證券投資基金市場。

　　【例?單選題】資本市場作為長期的資金交易市場，其融資的期限在(　)年以上。

　　A.5

　　B.3

　　C.8

　　D.1

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查對資本市場概念的理解。資本市場是融資期限在1年以上的長期資金交易市場。

　　(一)債券市場

　　1.概念特點

　　債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，和股票一樣，債券是有價證券的重要組成部分。

　　分類：

　　債券具有以下特征：

　　(1)償還性

　　(2)流動性

　　(3)收益性

　　(4)安全性

　　2.債券市場的涵義和功能

　　(1)債券市場是債券發(fā)行和買賣的市場。發(fā)行市場為一級市場;流通市場為二級市場。

　　(2)債券市場的功能：

　�、倩I集資金功能;

　�、谕顿Y功能;

　�、蹅�券市場反映功能(反映企業(yè)經(jīng)營財務(wù)狀況;國債利率為其他金融工具提供定價基礎(chǔ));

　�、苎胄袑嵤┴泿耪�策的載體。

　　【例?多選題】根據(jù)性質(zhì)的不同，債券可以分為(　)。

　　A.信用債券

　　B.抵押債券

　　C.付息債券

　　D.貼現(xiàn)債券

　　E.擔(dān)保債券

　　【正確答案】ABE

　　【答案解析】本題考查債券的類型。根據(jù)性質(zhì)的不同，債券可以分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。

　　(二)股票市場

　　股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，它表明股票的持有者對股份公司的部分資本擁有所有權(quán)。股票是代表對一定經(jīng)濟(jì)利益分配請求權(quán)的資本證券，是資本市場上流通的一種重要工具。

　　股票市場有發(fā)行市場、流通市場。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ);流通市場保證了發(fā)行市場的正常運行。

　　(三)證券投資基金市場

　　投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。它是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，其本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。

　　基金管理人與投資者之間“信托關(guān)系”。

　　它有以下特征：

　　(1)集合投資，降低成本;

　　(2)分散投資，降低風(fēng)險;

　　(3)專業(yè)化管理。

　　三、外匯市場

　　(一)概述

　　外匯是一種以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券，如股票、債券等，實際上就包括了一切外幣金融資產(chǎn)。

　　外匯市場是進(jìn)行外匯買賣的場所或運營網(wǎng)絡(luò)。由外匯需求者、外匯供給者、外匯買賣中介組成。

　　外匯市場也有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場是指銀行間的外匯交易市場。包括同一市場銀行間、不同市場銀行間、央行與外匯銀行間、各國央行間的外匯交易市場――批發(fā)市場。

　　廣義的外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的市場――批發(fā)和零售市場。

　　(二)外匯交易類型

　　在外匯市場上，外匯交易基本類型包括即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易。

　　1.即期外匯交易

　　即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當(dāng)日或之后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實際貨幣交割的外匯交易。

　　目的：臨時性支付需要;調(diào)整外幣結(jié)構(gòu);外匯投機(jī)。

　　2.遠(yuǎn)期外匯交易

　　遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按照事先約定的幣種、金額、匯率、交割時間、地點等交易條件，到約定時期才進(jìn)行實際交割的外匯交易。這是外匯市場上最常見、最普遍的外匯交易形式。

　　目的：投資者選擇遠(yuǎn)期外匯交易，既可用于套期保值，防范匯率風(fēng)險;也可以通過買空或賣空交易對遠(yuǎn)期外匯匯率進(jìn)行投機(jī)。

　　3.掉期外匯交易

　　掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。交易者在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)同種貨幣，但兩者的交割日期不同。掉期交易常用于銀行間外匯市場。

　　掉期外匯交易是復(fù)合外匯交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤或防范風(fēng)險。

　　補充例子(即期對遠(yuǎn)期-套期保值)：

　　如某日，一美國投資者在現(xiàn)匯市場上以￡1= US$1.9500的匯價賣出195萬美元買入100萬英鎊到英國去投資，期限6個月。為避免投資期滿時英鎊匯率的下跌，同時在期匯市場上賣出6個月期的100萬英鎊(不考慮利息)，若6個月期匯匯率為￡1= US$1.9450，則到期時100萬英鎊換回194.5萬美元。如果6個月后的即期匯率為小于￡1= US$1.9450，則實現(xiàn)了避免匯率下降帶來的損失;如果6個月后的即期匯率為大于￡1= US$1.9450，則承擔(dān)了套期保值成本。

　　【例?單選題】常用于銀行間外匯市場上的外匯交易形式是(　)。

　　A.即期外匯

　　B.遠(yuǎn)期外匯

　　C.掉期

　　D.回購

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查掉期的相關(guān)知識。掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。這種交易形式常用于銀行間外匯市場上。

　　第三節(jié)　金融衍生品市場及其工具

　　一、金融衍生品市場概述

　　(一)金融衍生品的概念與特征

　　1.金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。

　　2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。

　　3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征：

　　(1)杠桿比例高。

　　(2)定價復(fù)雜。

　　(3)高風(fēng)險性。

　　(4)全球化程度高。

　　【例1?單選題】以下不屬于金融衍生品特征的是(　)。

　　A.杠桿比例高

　　B.定價復(fù)雜

　　C.高風(fēng)險性

　　D.全球化程度低

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查金融衍生品特征。

　　(二)金融衍生品市場的交易機(jī)制

　　金融衍生品市場上主要的交易形式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。

　　場內(nèi)交易是有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進(jìn)行交易。

　　場外交易也稱OTC，沒有固定的場所，交易者和委托人通過電話和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。

　　根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為四類：套期保值者(風(fēng)險對沖者)、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。

　　二、主要的金融衍生品

　　按照衍生品合約類型的不同，目前市場中最為常見的金融衍生品有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換和信用衍生品等。

　　(一)金融遠(yuǎn)期

　　(1)金融遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠(yuǎn)期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

　　(2)特點：遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約類型，沒有固定的交易場所。

　　(3)比較常見的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。

　　例如：(1)遠(yuǎn)期外匯合約：在0時刻約定在t1時刻，以某一匯率水平買入(賣出)某一外匯。

　　(2)遠(yuǎn)期利率協(xié)議：在0時刻約定在t1時刻，以某一利率水平借入(貸出)某筆資金，借貸期限為t1～t2。

　　(二)金融期貨

　　(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。

　　(2)特點：金融期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

　　(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　(4)期貨合約與遠(yuǎn)期合約區(qū)別

　�、龠h(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進(jìn)行磋商。

　�、谄谪浐霞s的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行，合約的內(nèi)容(如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等)都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。

　　(5)期貨合約與遠(yuǎn)期合約的相同點在于：無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價格波動風(fēng)險的工具，同時也為投機(jī)者利用價格波動取得投機(jī)收入提供了手段。

　　(三)金融期權(quán)

　　(1)金融期權(quán)實際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。

　　(2)期權(quán)費：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)額的費用。

　　(3)按照買方權(quán)利的不同，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。

　　①看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)。

　�、诳吹�期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。

　　(4)特點：期權(quán)買賣雙方權(quán)利/義務(wù)、收益/虧損，具有非對稱性，即買方有權(quán)利無義務(wù)、賣方有義務(wù)無權(quán)利;買方損失有限收益無限，賣方收益有限損失無限。

　　(四)金融互換

　　(1)定義：金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。

　　(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。

　　例如：

　�、倮�率互換(固定利率與浮動利率互換)：

　　②貨幣互換：雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預(yù)先規(guī)定的日期進(jìn)行利息和本金的交換。

　　(3)互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。例如利率互換可以分解為多個遠(yuǎn)期利率協(xié)議的組合。

　　(五)信用衍生品

　　1.信用衍生品是一種使信用風(fēng)險從其他風(fēng)險類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。

　　2.近年來信用衍生品成為各類機(jī)構(gòu)主動管理信用風(fēng)險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險的雙重內(nèi)容，兼具股權(quán)、債權(quán)的特點。

　　3.信用違約互換(CDS)Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險保護(hù)買方向信用風(fēng)險保護(hù)賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當(dāng)信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值損失部分。

　　CDS只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險不能消滅風(fēng)險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風(fēng)險。

　　三、金融衍生品市場的發(fā)展和演變

　　近40年迅速發(fā)展，外匯期貨→股票期權(quán)、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權(quán)。

　　從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具→混合衍生工具→復(fù)雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)→信用衍生品。

　　第四節(jié)　我國的金融市場及其工具

　　一、我國的金融市場及其發(fā)展

　　我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。

　　我國金融市場存在的問題：

　　(1)規(guī)模小;

　　(2)間接融資的比重過高，直接融資比重過低;

　　(3)資本市場與貨幣市場分離嚴(yán)重，貨幣市場發(fā)展滯后。

　　【例?多選題】我國金融市場存在的問題有(　)。

　　A.間接融資比重過低

　　B.金融市場規(guī)模小

　　C.直接融資比重過低

　　D.尚未推出金融衍生品市場

　　E.貨幣市場發(fā)展滯后

　　【正確答案】BCE

　　【答案解析】本題考查我國金融市場存在的問題。我國金融市場存在的問題有以下幾點：首先，與其他國家相比，我國金融市場規(guī)模還很小，仍然需要大幅擴(kuò)張。其次，金融市場必須是間接融資與直接融資相結(jié)合、以直接融資為主的市場，這也是世界大部分國家金融市場的現(xiàn)狀和潮流。但是，我國金融市場的情況是間接融資比重過高、直接融資比重過低，這一問題還沒有得到根本改善。此外，現(xiàn)階段我國資本市場與貨幣市場分離現(xiàn)象嚴(yán)重，貨幣市場發(fā)展滯后。

　　二、我國的貨幣市場

　　貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場。

　　(一)同業(yè)拆借市場

　　1984年10月，國家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。

　　1996年1月3日，經(jīng)過中國人民銀行長時間的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。

　　2011年2月，我國同業(yè)拆借市場成員共計800家。

　　(二)回購協(xié)議市場

　　(1)我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的。1997年6月前債券回購主要集中于上海證券交易所。1997年初開始銀行間債券回購市場。2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購交易�；刭徠谙拊�1年以下。

　　(2)交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購期限在1年以下。

　　(三)票據(jù)市場

　　按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括匯票、本票和支票。

　　1.匯票

　�、賲R票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。

　�、趨R票的主要關(guān)系人是出票人(簽發(fā)票據(jù)人)、付款人(債務(wù)人)、收款人(持票人)、承兌人(承諾付款責(zé)任者)。

　　③匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。

　　2.我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展

　　我國的商業(yè)票據(jù)市場始于20世紀(jì)80年代上海。

　　2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)――中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)模化和規(guī)范化的新階段。

　　2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)正式啟用。