2013年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融實(shí)務(wù)》精講筆記:第七章

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　　第七章　貨幣供求及其均衡

　　第一節(jié)　貨幣需求

　　一、貨幣需求概述

　　貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)執(zhí)行流通手段和價(jià)值貯藏手段的貨幣的需求。

　　貨幣需求發(fā)端于商品交換，隨商品經(jīng)濟(jì)及信用化的發(fā)展而發(fā)展。

　　在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣需求強(qiáng)度較低，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)公眾的貨幣需求強(qiáng)度較高。

　　二、貨幣需求理論(理論模型)

　　貨幣需求理論主要分析經(jīng)濟(jì)中哪些因素會(huì)影響到社會(huì)各個(gè)部門(mén)的貨幣需求量，這些因素又是如何對(duì)社會(huì)各個(gè)部門(mén)的貨幣需求產(chǎn)生影響的。

　　(一)馬克思的貨幣需求理論

　　馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來(lái)表述。基本公式是：

　　這一規(guī)律可用符號(hào)表示為： 式中，P是商品價(jià)格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速度，是貨幣需求量。公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這幾個(gè)因素。

　　馬克思揭示的貨幣必要量規(guī)律，是以他的勞動(dòng)價(jià)值論為基礎(chǔ)的，該理論的前提條件是：

　　(1) 黃金是貨幣商品，以及完全的金流通。

　　(2) 商品價(jià)格總額是既定的。商品價(jià)格并非取決于流通過(guò)程，而是取決于生產(chǎn)過(guò)程。

　　(3) 這里考察的只是執(zhí)行流通手段職能的貨幣量，而沒(méi)有考察與整個(gè)再生產(chǎn)過(guò)程密切相聯(lián)系的儲(chǔ)蓄、投資、資本運(yùn)動(dòng)等引起的貨幣需求，甚至連同商品交易有關(guān)的信用交易、轉(zhuǎn)賬結(jié)算也排除在外。

　　【例題?單選題】馬克思貨幣必要量規(guī)律的理論基礎(chǔ)是(　)。

　　A.勞動(dòng)價(jià)值論

　　B.剩余價(jià)值論

　　C.貨幣金屬論

　　D.貨幣數(shù)量論

　　【答案】A

　　【解析】馬克思揭示的貨幣必要量規(guī)律，是以勞動(dòng)價(jià)值論為理論基礎(chǔ)的。故此，選A。

　　(二)貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論

　　1.費(fèi)雪方程式

　　歐文?費(fèi)雪(Fisher)于1911出版的《貨幣的購(gòu)買(mǎi)力》一書(shū)，是貨幣數(shù)量論的代表作。在該書(shū)中，費(fèi)雪提出了著名的“交易方程式”，也被稱(chēng)為費(fèi)雪方程式，即：

　　MV=PY

　　其中M是總貨幣存量，P是價(jià)格水平，Y為各類(lèi)商品的交易數(shù)量，V是貨幣流通速度，它代表了單位時(shí)間內(nèi)貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。

　　上式還可以表示為：

　　這一方程式表明，物價(jià)水平的變動(dòng)與流通中的貨幣數(shù)量的變動(dòng)和貨幣的流通速度變動(dòng)成正比，而與商品交易量的變動(dòng)呈反比。

　　2.劍橋方程式

　　劍橋?qū)W派認(rèn)為處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問(wèn)題。每個(gè)人持有多少貨幣，有種種原因，但在名義貨幣需求與名義收入之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系：因此有：

　　Md=kPY

　　式中Md為名義貨幣需求，Y代表總收入，P代表價(jià)格水平，k為以貨幣形式保存的財(cái)富占名義總收入的比例。

　　3.兩個(gè)方程式的比較

　　費(fèi)雪方程式和劍橋方程式是兩個(gè)意義大體相同的模型，但存在顯著的差異：

　　【例題?單選題】費(fèi)雪認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，物價(jià)水平變動(dòng)與流通中的貨幣數(shù)量的變動(dòng)和貨幣的流通速度變動(dòng)成()。

　　A.正比

　　B.反比

　　C.無(wú)關(guān)

　　D.平方

　　【答案】A

　　【解析】費(fèi)雪認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，物價(jià)水平變動(dòng)與流通中的貨幣數(shù)量的變動(dòng)和貨幣的流通速度變動(dòng)成正比。

　　(三)凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

　　凱恩斯用流動(dòng)性偏好解釋人們持有貨幣的需求。

　　凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)等三種動(dòng)機(jī)決定的。

　　凱恩斯主義把可用于儲(chǔ)蓄財(cái)富的資產(chǎn)分為貨幣與債券，把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求。一是消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求，人們對(duì)消費(fèi)品的需求取決于“邊際消費(fèi)傾向”，即消費(fèi)增量占收入增量的比率;二是投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求，人們對(duì)投資品的需求取決于“資本邊際效率”，而“資本邊際效率”主要由利率水平?jīng)Q定。

　　凱恩斯主義提出了自己的貨幣需求函數(shù)：

　　由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬，所以利率不能過(guò)低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄，這種情況被稱(chēng)為“流動(dòng)性偏好陷阱”。

　　此時(shí)，由投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無(wú)限的。

　　【例題1?單選題】凱恩斯認(rèn)為，投機(jī)性貨幣需求受未來(lái)(　)。

　　A.利率水平影響

　　B.收入不穩(wěn)定性影響

　　C.證券行市不穩(wěn)定影響

　　D.國(guó)家政策的影響

　　【答案】A

　　【解析】凱恩斯認(rèn)為投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求，主要由利率水平?jīng)Q定：利率低，人們對(duì)貨幣的需求量大;利率高，人們對(duì)貨幣的需求量小。故此，選A。

　　【例題2?多選題】(2011真題)根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括(　)。

　　A.預(yù)防動(dòng)機(jī)

　　B.保薦動(dòng)機(jī)

　　C.交易動(dòng)機(jī)

　　D.投機(jī)動(dòng)機(jī)

　　E.避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考查凱恩斯貨幣需求函數(shù)的相關(guān)理論。凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)三種動(dòng)機(jī)決定的。

　　【例題3?多選題】凱恩斯把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求，即(　)。

　　A.對(duì)消費(fèi)品的需求

　　B.對(duì)投資品的需求

　　C.對(duì)奢侈品的需求

　　D.對(duì)保險(xiǎn)品的需求

　　E.對(duì)資本品的需求

　　【答案】AB

　　【解析】凱恩斯主義把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求：一是消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求;二是投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求。故此，選AB。

　　【例題4?單選題】(2011真題)凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量是無(wú)限的，并將這種現(xiàn)象稱(chēng)為(　)。

　　A.現(xiàn)金偏好

　　B.貨幣幻覺(jué)

　　C.流動(dòng)性過(guò)剩

　　D.流動(dòng)性偏好陷阱

　　【答案】D

　　【解析】本題考查凱恩斯貨幣需求函數(shù)相關(guān)理論。凱恩斯認(rèn)為，在利率極高時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量等于零，而當(dāng)利率極低時(shí)，投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無(wú)限的。也就是說(shuō)，由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬，所以利率不能過(guò)低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄，這種情況被稱(chēng)為“流動(dòng)性偏好陷阱”。

　　(四)弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

　　1.弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

　　弗里德曼的貨幣需求函數(shù)吸收了劍橋方程和凱恩斯主義的思想，被譽(yù)為當(dāng)代貨幣主義。

　　影響貨幣流通速度的因素是相當(dāng)復(fù)雜的，人們的資產(chǎn)選擇范圍非常廣泛。

　　基于上述認(rèn)識(shí)，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)模型： 式中為名義貨幣需求，為實(shí)際貨幣需求量。f為函數(shù)符號(hào)，為恒常收入，W為人力資本占非人力資本比率，為存款利率，為預(yù)期公債收益率，為預(yù)期股票收益率，為預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率，u為其它隨機(jī)變量，P為一般物價(jià)水平。

　　2.影響貨幣需求量的因素分析

　　弗里德曼不僅關(guān)心名義貨幣需求量，而且特別關(guān)心實(shí)際貨幣需求量。在影響貨幣需求量的諸多因素中，弗里德曼把它們劃分為三組。

　　第一組，恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W。第一組因素與貨幣需求量呈同方向變化。

　　第二組，各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本。它包括和四項(xiàng)。 同貨幣需求量呈反方向變化。

　　第三組，各種隨機(jī)變量u。它包括社會(huì)富裕程度，取得信貸的難易程度，社會(huì)支付體系的狀況等等。

　　3.弗里德曼貨幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的差別，主要表現(xiàn)在：

　　(1)二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視利率的主導(dǎo)作用。凱恩斯認(rèn)為，利率的變動(dòng)直接影響就業(yè)和國(guó)民收入的變動(dòng)，最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對(duì)貨幣需求量的重要影響，認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求量的影響是微不足道的。

　　(2)由于上述分歧，導(dǎo)致凱恩斯主義與貨幣主義在貨幣政策傳導(dǎo)變量(貨幣政策工具)的選擇上產(chǎn)生分歧。 凱恩斯主義認(rèn)為應(yīng)是利率，貨幣主義堅(jiān)持是貨幣供應(yīng)量。

　　(3)凱恩斯認(rèn)為貨幣需求量受未來(lái)利率不確定性的影響，因而不穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)“相機(jī)行事”。而弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測(cè)的，因而“單一規(guī)則”可行。

　　【例題1?單選題】弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測(cè)的，因此，貨幣政策應(yīng)(　　)。

　　A.“相機(jī)行事”

　　B.重在調(diào)整利率

　　C.實(shí)行“單一規(guī)則”

　　D.“走走停停”

　　【答案】C

　　【解析】本題考查弗里德曼需求函數(shù)的相關(guān)理論。弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求量是穩(wěn)定的，可以預(yù)測(cè)的，因此，“單一規(guī)則”可行。

　　【例題2?多選題】弗里德曼把影響貨幣需求量的諸因素劃分為以下幾組(　　)。

　　A.各種金融資產(chǎn)

　　B.恒常收入與財(cái)富結(jié)構(gòu)

　　C.各種資產(chǎn)預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本

　　D.各種隨機(jī)變量

　　E.各種有價(jià)證券

　　【答案】BCD

　　【解析】在影響貨幣需求量的諸多因素中，弗里德曼把它們劃分為三組：第一組，恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W;第二組，各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本;第三組，各種隨機(jī)變量u。

　　第二節(jié)　貨幣供給

　　一、貨幣供給與貨幣供應(yīng)量的涵義

　　貨幣供給是相對(duì)于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為(動(dòng)詞)和貨幣供給量(名詞)兩大內(nèi)容。

　　二、貨幣層次的劃分

　　西方學(xué)者在長(zhǎng)期研究中，一直主張把“流動(dòng)性”原則作為劃分貨幣層次的主要依據(jù)。所謂流動(dòng)性是指某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的能力�！傲鲃�(dòng)性”好的金融資產(chǎn)，價(jià)格穩(wěn)定，還原性強(qiáng)，可隨時(shí)在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓、出售。

　　(一)國(guó)際貨幣基金組織劃分的貨幣層次

　　一般把貨幣劃分為三個(gè)層次：

　　 =流通于銀行體系之外的現(xiàn)金

　　 = +活期存款(包括郵政匯劃制度或國(guó)庫(kù)接受的私人活期存款)

　　=+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+政府債券(包括國(guó)庫(kù)券)

　　(二)我國(guó)的貨幣層次劃分

　　我國(guó)對(duì)外公布的貨幣供應(yīng)量為三個(gè)層次：

　　一是 =流通中現(xiàn)金

　　二是狹義的貨幣供應(yīng)量： =+單位活期存款

　　三是廣義的貨幣供應(yīng)量： =+個(gè)人儲(chǔ)蓄存款+單位定期存款

　　=+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　我國(guó)目前只測(cè)算和公布、和的貨幣供應(yīng)量，只測(cè)算不公布。

　　三、貨幣供給機(jī)制

　　(一)貨幣供給過(guò)程

　　1.貨幣供給的決定

　　現(xiàn)代信用制度下貨幣供應(yīng)量的決定因素主要有兩個(gè)： 基礎(chǔ)貨幣(B)與貨幣乘數(shù)(m)。。

　　貨幣供給與基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)成正比。

　　2.基礎(chǔ)貨幣的決定

　　(1)基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成

　　基礎(chǔ)貨幣又稱(chēng)高能貨幣、強(qiáng)力貨幣或貨幣基礎(chǔ)，是非銀行公眾所持有的通貨(C)與銀行的存款準(zhǔn)備金(R)之和。弗里德曼和施瓦茲認(rèn)為，高能貨幣的一個(gè)典型特征就是能隨時(shí)轉(zhuǎn)化為存款準(zhǔn)備金，

　　不具備這一特征就不是高能貨幣。

　　B=C+R

　　基礎(chǔ)貨幣量一般用B表示：其中，存款準(zhǔn)備金包括商業(yè)銀行持有的庫(kù)存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金，一般用R表示;流通中的通貨等于中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣發(fā)行，一般用C表示�；�礎(chǔ)貨幣的表達(dá)式：B=C+R=流通中的通貨+存款準(zhǔn)備金，而R又包括活期存款準(zhǔn)備金，定期存款準(zhǔn)備金，以及超額準(zhǔn)備金。所以，全部基礎(chǔ)貨幣方程式可表示為：B=C+++。

　　(2)貨幣存量(供應(yīng)量)的影響因素

　　基礎(chǔ)貨幣量、銀行存款與其準(zhǔn)備金的比例、存款與通貨的比率都會(huì)引起貨幣存量的同方向變化。這三個(gè)因素是由公眾、銀行、貨幣當(dāng)局三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為分別決定的。

　　(3)中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道

　　基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成雖然比較復(fù)雜，但都是由中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的，可以由中央銀行直接控制。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括： (1)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貸款;(2)收購(gòu)金、銀、外匯等儲(chǔ)備資產(chǎn)投放的貨幣;(3)購(gòu)買(mǎi)政府部門(mén)(財(cái)政部)的債券。

　　如果中央銀行能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣B的投放量，那么，控制貨幣供應(yīng)量的關(guān)鍵，就在于中央銀行能否準(zhǔn)確測(cè)定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。

　　3.貨幣乘數(shù)

　　(1)貨幣乘數(shù)的確定

　　貨幣乘數(shù)m是貨幣供應(yīng)量同基礎(chǔ)貨幣B的比率。亦即每一基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所引起的貨幣供應(yīng)量的倍增或倍減。所以，凡是影響基礎(chǔ)貨幣B的因素，都是影響貨幣乘數(shù)m的因素。因而，我們可以利用基礎(chǔ)貨幣總公式，推導(dǎo)出貨幣乘數(shù)m。

　　如果用代表貨幣供給，用B代表基礎(chǔ)貨幣，m代表貨幣乘數(shù)，則可得出下列公式：

　　MS=m?B或m=MS/B

　　設(shè)：提現(xiàn)率h，活期存款準(zhǔn)備率r，超額準(zhǔn)備率e，定期存款準(zhǔn)備率t，以及定期存款Dt與活期存款Dd的比率s。

　　式中，即為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張為商業(yè)銀行活期存款的倍數(shù)。令其為m，即：

　　可以看出，提現(xiàn)率h，活期存款準(zhǔn)備率r，超額準(zhǔn)備率e，定期存款準(zhǔn)備率t，以及定期存款Dt與活期存款Dd的率s的提高，會(huì)降低貨幣乘數(shù)。

　　(2)不同層次的貨幣量對(duì)基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)(以國(guó)際貨幣基金組織的劃分為例)

　�、�對(duì)基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)

　　式中，就是對(duì)基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)，令其為，即：

　�、�對(duì)基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)

　　式中， 即為對(duì)基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)。令其為，即：

　�、�對(duì)基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)

　　式中， 即為對(duì)基礎(chǔ)貨幣B的乘數(shù)。令其為，即：

　　中央銀行不但可以通過(guò)貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、法定準(zhǔn)備率政策等手段有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，改變貨幣供應(yīng)量，而且還可以利用差別利率等政策，調(diào)節(jié)或改變貨幣量在各個(gè)層次的分布結(jié)構(gòu)，借以調(diào)控貨幣供應(yīng)量及其結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)貨幣流通正�；�。

　　【例題1?單選題】在中央銀行體制下，貨幣供應(yīng)量等于(　)。

　　A.原始存款與貨幣乘數(shù)之積

　　B.基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積

　　C.派生存款與原始存款之積

　　D.基礎(chǔ)貨幣與原始存款之積

　　【答案】B

　　【解析】如果用代表貨幣供給，用B代表基礎(chǔ)貨幣，m代表貨幣乘數(shù)，則可得出以下公式：MS=m?B，所以正確答案為B。

　　【例2?單選題】根據(jù)貨幣供給機(jī)制，貨幣供應(yīng)量等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的(　)。

　　A.和

　　B.乘積

　　C.差額

　　D.商

　　【答案】B

　　【解析】本題考查貨幣供應(yīng)量的計(jì)算公式。貨幣供應(yīng)量(Ms)=基礎(chǔ)貨幣(B)×貨幣乘數(shù)(m)。

　　【例3?單選題】商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金加流通中的現(xiàn)金等于(　)。

　　A.基礎(chǔ)貨幣

　　B.庫(kù)存現(xiàn)金

　　C.法定存款準(zhǔn)備金

　　D.超額準(zhǔn)備金

　　【答案】A

　　【解析】本題考查基礎(chǔ)貨幣的表達(dá)式�；�礎(chǔ)貨幣的表達(dá)式：B=C+R=流通中的通貨+存款準(zhǔn)備金。

　　(二)影響貨幣供應(yīng)量的因素

　　貨幣供應(yīng)量并不能由中央銀行絕對(duì)加以控制。從影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析：

　�、僦醒脬y行決定r(活期存款準(zhǔn)備率)和t(定期存款準(zhǔn)備率)�；钇诖婵顪�(zhǔn)備率和定期存款準(zhǔn)備率受貨幣政策的影響;

　�、谏虡I(yè)銀行決定e(超額準(zhǔn)備率)。商業(yè)銀行保存多少超額準(zhǔn)備，取決于保留超額準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)成本、借入資金的成本以及融通資金的方便程度等;

　　③社會(huì)大眾決定c(h，提現(xiàn)率)和s(定期存款與活期存款的比率)。影響c、s的主要因素一是收入水平，二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。

　　貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表

　　M0=(Aa-La)+(Ab-La)+(Ac-Lc)

　　影響基礎(chǔ)貨幣量的主要因素有三個(gè)方面：

　　(1) A a-La為中國(guó)人民銀行再貸款凈額或各金融機(jī)構(gòu)存款凈值。它主要受商業(yè)銀行信貸收支狀況的影響。

　　(2)Ab-Lb，其差額反映財(cái)政凈赤字或凈結(jié)余。若Ab>Lb，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加，若Ab< p>

　　(3)Ac-Lc，其差額主要反映官方儲(chǔ)備的增加或減少。官方儲(chǔ)備增加，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加，反之則減少。它的變動(dòng)主要受?chē)?guó)際收支狀況影響。

　　1.商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量

　　目前國(guó)有商業(yè)銀行資金緊張，迫使人民銀行突破信貸總量、擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)象還時(shí)有發(fā)生。

　　2.財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量

　　國(guó)家財(cái)政收支引起銀行信貸相應(yīng)收支，不同財(cái)政收支狀況對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響不同。

　�、儇�(cái)政收支平衡對(duì)貨幣供應(yīng)量沒(méi)有影響。

　�、谪�(cái)政結(jié)余，貨幣供應(yīng)量的總量收縮效應(yīng)大于其總量擴(kuò)張效應(yīng)，引起貨幣供應(yīng)總量減少。

　　③財(cái)政赤字對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響主要取決于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)辦法。

　　A.向銀行借款或透支――銀行信貸資金運(yùn)用規(guī)模擴(kuò)大――貨幣供應(yīng)量相應(yīng)增加――導(dǎo)致通脹。

　　B.發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政政策――國(guó)債購(gòu)買(mǎi)人不同，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響也不同：

　　居民、企業(yè)用閑置資金購(gòu)買(mǎi)――貨幣供應(yīng)量不變;

　　銀行用信貸資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，或企業(yè)單位購(gòu)買(mǎi)國(guó)債擠占了銀行信貸資金――增加貨幣供應(yīng)量。

　　3.黃金外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量

　　(1)在一定時(shí)期內(nèi)，黃金收購(gòu)量大于銷(xiāo)售量，黃金儲(chǔ)備增加，中央銀行投入的基礎(chǔ)貨幣增加;相反，黃金銷(xiāo)售量大于收購(gòu)量，黃金儲(chǔ)備減少，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，使貨幣供應(yīng)量減少。

　　(2)外匯儲(chǔ)備增減主要取決于一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支狀況。一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支如果是順差，則增加外匯儲(chǔ)備，中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣投放，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張;反之，國(guó)際收支如果是逆差，則減少外匯儲(chǔ)備，中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣，貨幣供應(yīng)量縮減。

　　【例題1?單選題】財(cái)政出現(xiàn)赤字，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響如何主要取決于(　)。

　　A.赤字的多少

　　B.彌補(bǔ)赤字的時(shí)間

　　C.彌補(bǔ)赤字的地點(diǎn)

　　D.彌補(bǔ)赤字的辦法

　　【答案】D

　　【解析】財(cái)政赤字對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響主要取決于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)辦法。所以正確答案為D。

　　【例題2?多選題】中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道有(　)。

　　A.對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款

　　B.收購(gòu)金、銀、外匯

　　C.購(gòu)買(mǎi)政府債券

　　D.對(duì)工商企業(yè)貸款

　　E.對(duì)個(gè)人貸款

　　【答案】ABC

　　【解析】中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括：(1)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貸款;(2)收購(gòu)金、銀、外匯等儲(chǔ)備資產(chǎn)投放的貨幣;(3)購(gòu)買(mǎi)政府部門(mén)(財(cái)政部)的債券。所以正確答案為ABC。

　　第三節(jié)　貨幣均衡

　　一、貨幣均衡的含義

　　(一)IS曲線(xiàn)與貨幣均衡

　　IS曲線(xiàn)上的點(diǎn)表示商品市場(chǎng)上總產(chǎn)出等于總需求量，故IS曲線(xiàn)上的點(diǎn)表示商品市場(chǎng)達(dá)到均衡的狀態(tài)。

　　儲(chǔ)蓄(S)構(gòu)成資本的供給，投資(I)構(gòu)成資本的需求。由于儲(chǔ)蓄是收入(Y)的增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)。所以，IS曲線(xiàn)表示在不同的利率與收入水平組合下，商品市場(chǎng)均衡(S=I)點(diǎn)的軌跡。即：

　　S(Y)=I(i)Y=f(i)

　　曲線(xiàn)上的點(diǎn)表示：

　�、偬幱贗S曲線(xiàn)上的任何點(diǎn)位都表示I=S，產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到宏觀(guān)均衡，偏離IS曲線(xiàn)的任何點(diǎn)位都表示沒(méi)有實(shí)現(xiàn)均衡;

　�、诰�衡的總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。

　　對(duì)于給定的利率水平，IS曲線(xiàn)表明為使商品市場(chǎng)達(dá)到均衡總產(chǎn)出必須達(dá)到的水平。如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)位于IS曲線(xiàn)右邊的區(qū)域，說(shuō)明存在超額的商品供給。這種商品的超額供應(yīng)會(huì)導(dǎo)致非計(jì)劃的存貨增加，促使企業(yè)減少生產(chǎn)，這又使產(chǎn)出下降到IS曲線(xiàn)上。如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)位于IS曲線(xiàn)左邊的區(qū)域，則說(shuō)明存在超額的商品需求。超額需求導(dǎo)致存貨非計(jì)劃的減少，促使企業(yè)增加生產(chǎn)，這又使產(chǎn)出回升至IS曲線(xiàn)上。

　　以上分析表明，產(chǎn)出有向滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)均衡條件的IS曲線(xiàn)上各點(diǎn)靠近的趨勢(shì)。

　　(二)LM曲線(xiàn)與貨幣市場(chǎng)均衡

　　貨幣均衡(貨幣市場(chǎng)的均衡)要求貨幣的供求相等，即 L=M 。

　　LM曲線(xiàn)上的點(diǎn)表示貨幣需求量(L)等于貨幣供應(yīng)量(M)，故LM曲線(xiàn)上的點(diǎn)表示貨幣

　　市場(chǎng)達(dá)到均衡的狀態(tài)。

　　根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論，貨幣需求L取決于Y(總產(chǎn)出)和利率i，并且，貨幣需

　　求與總產(chǎn)出正相關(guān)與利率負(fù)相關(guān)。所以，LM曲線(xiàn)表示在不同的利率與收入水平組合下，貨

　　幣均衡(L=M)點(diǎn)的軌跡。即：

　　L(Y，i)=MY=k(i)

　　在貨幣市場(chǎng)上，位于LM曲線(xiàn)右方的收入和利率的組合，都是貨幣需求大于貨幣供給的非均衡組合(超額貨幣需求);位于LM曲線(xiàn)左方的收入和利率的組合，都是貨幣需求小于貨幣供給的非均衡組合(超額貨幣供給);只有位于LM曲線(xiàn)上的收入和利率的組合，才是貨幣需求等于貨幣供給的均衡組合。

　　利率有向滿(mǎn)足貨幣均衡條件的LM曲線(xiàn)上各點(diǎn)靠近的趨勢(shì)。

　　(三)IS-LM曲線(xiàn)與兩大市場(chǎng)的同時(shí)均衡

　　從理論上說(shuō)，E點(diǎn)決定了兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡(S=I，L=M)時(shí)的利率水平與國(guó)民收入水平。

　　在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，如果加入國(guó)際收支(BP)的內(nèi)容，就發(fā)展成了IS-LM-BP模型。這是分析開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)模型，凡能影響匯率的因素(利率、實(shí)際國(guó)民收入、價(jià)格水平)都會(huì)使得BP曲線(xiàn)移動(dòng)。 如果三線(xiàn)交于一點(diǎn)，表明國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)三個(gè)市場(chǎng)都處于均衡。

　　二、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件及標(biāo)志

　　(一)貨幣均衡實(shí)現(xiàn)的條件

　�、儇泿庞囝~的實(shí)際需求由實(shí)際收入　和利率 決定;②貨幣均衡要求貨幣需求=貨幣供給。即：

　　上式中，如果我們假定Ms和P是已知的，那么，貨幣能否均衡就取決于國(guó)民收入Y和利率r這兩個(gè)重要條件。

　　1.國(guó)民收入等于國(guó)民支出

　　國(guó)民收入等于國(guó)民支出，國(guó)民收入沒(méi)有超額分配現(xiàn)象，則貨幣均衡能夠?qū)崿F(xiàn)。否則，財(cái)政超額分配，即財(cái)政赤字，并發(fā)行貨幣彌補(bǔ);銀行超額分配，即信用膨脹，則會(huì)導(dǎo)致貨幣供給>貨幣需求，通貨膨脹。

　　2.利率水平達(dá)到均衡狀態(tài)

　　均衡利率水平的形成是由貨幣供求的條件決定的，是指在貨幣供給水平既定的條件下，貨幣需求正好等于貨幣供給時(shí)的利息率。一方面，貨幣供不應(yīng)求，利率上升;貨幣供過(guò)于求，利率下降。另一方面，通過(guò)調(diào)節(jié)利率可以調(diào)節(jié)貨幣供求，從而使貨幣供求達(dá)到均衡(貨幣供給>貨幣需求，降低利率可以刺激投資、增加國(guó)民收入、增加貨幣需求;貨幣供給<貨幣需求，提高利率可以減少投資、減少貨幣需求)。

　　(二)貨幣均衡的標(biāo)志

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下， 物價(jià)變動(dòng)率是衡量貨幣是否均衡的主要標(biāo)志。

　　在體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，對(duì)物價(jià)實(shí)行國(guó)家定價(jià)的商品正在逐步減少，實(shí)行自由定價(jià)的逐漸擴(kuò)大。在這種情況下，當(dāng)貨幣供應(yīng)量超過(guò)貨幣需求量時(shí)，一部分表現(xiàn)為物價(jià)上漲，而另一部分又表現(xiàn)為貨幣流通速度的減慢。隨著時(shí)間的推移，前一種表現(xiàn)逐漸處于主導(dǎo)地位。

　　【例題1?單選題】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，(　)是衡量貨幣是否均衡的主要標(biāo)志。

　　A.物價(jià)變動(dòng)率

　　B.貨幣流通速度變化率

　　C.貨幣流通速度與物價(jià)指數(shù)結(jié)合

　　D.貨幣發(fā)行速度

　　【答案】A

　　【解析】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，物價(jià)變動(dòng)率是衡量貨幣是否均衡的主要標(biāo)志。因此，正確答案為A。

　　三、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于三個(gè)條件，即 ①健全的利率機(jī)制;②發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng);③有效的中央銀行調(diào)控機(jī)制。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率不僅是貨幣供求是否均衡的重要信號(hào)，而且對(duì)貨幣供求具有明顯的調(diào)節(jié)功能。因此，在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是利率機(jī)制，貨幣均衡可以通過(guò)利率機(jī)制的作用而實(shí)現(xiàn)。

　　就貨幣供給而言，當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，一方面社會(huì)公眾因持有貨幣機(jī)會(huì)成本加大而減少現(xiàn)金提取，這樣現(xiàn)金比率h縮小，貨幣乘數(shù)加大，貨幣供給增加;另一方面，銀行因貸款收益增加而減少超額準(zhǔn)備金來(lái)擴(kuò)大貸款規(guī)模，這樣超額準(zhǔn)備金率e下降，乘數(shù)變大，貨幣供給增加。所以， 利率與貨幣供給量之間存在同向變動(dòng)關(guān)系。

　　就貨幣需求而言，當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，人們的持幣機(jī)會(huì)成本加大，必然導(dǎo)致人們對(duì)金融生息資產(chǎn)需求的增加和對(duì)貨幣需求的減少，所以， 利率與貨幣需求量之間存在反向變動(dòng)關(guān)系。

　　當(dāng)貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)均衡利率水平時(shí)，貨幣供求相同。

　　在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下， 貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是利率機(jī)制。除利率機(jī)制外，還有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)以及有效的中央銀行調(diào)控機(jī)制。

　　【例2?多選題】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的前提條件是(　)。

　　A.穩(wěn)定的物價(jià)水平

　　B.足額的國(guó)際儲(chǔ)備

　　C.健全的利率機(jī)制

　　D.發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)

　　E.有效的中央銀行調(diào)控機(jī)制

　　【答案】CDE

　　【解析】本題考查市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的前提條件。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)有賴(lài)于三個(gè)條件，即健全的利率機(jī)制、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)以及有效的中央銀行調(diào)控機(jī)制。