2013年審計(jì)師考試《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識》訓(xùn)練題7

　　(第二部分)第三章　投資決策管理

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、當(dāng)項(xiàng)目投資利潤率大于零時，投資項(xiàng)目( )。

　　A.內(nèi)部報(bào)酬率大于零

　　B.凈現(xiàn)值大于零

　　C.可行

　　D.利潤大于零

　　2、使用投資回收期法確定項(xiàng)目投資的缺點(diǎn)是( )。

　　A.忽略貨幣時間價值

　　B.在項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待

　　C.沒有考慮不同投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響

　　D.計(jì)算復(fù)雜

　　3、每年支付一次利息，到期還本的債券，當(dāng)購買價格低于債券面值時，投資者得到的投資收益率與債券票面利率相比( )。

　　A.較高

　　B.較低

　　C.相等

　　D.無法判斷

　　4、下列不屬于更新設(shè)備決策中初始現(xiàn)金流量考慮的范圍是( )。

　　A.原設(shè)備的購買價款

　　B.舊設(shè)備殘值出售收入

　　C.追加的流動資金

　　D.新設(shè)備的購買價格

　　5、A公司每股股利固定增長率為5%，預(yù)計(jì)一年后股利為6元，目前國債的收益率為10%，市場平均股票必要收益率為15%，該股票的風(fēng)險報(bào)酬系數(shù)b為1.5，該股票的價值為( )。

　　A.45元

　　B.48元

　　C.55元

　　D.60元

　　6、估算股票價值時的貼現(xiàn)率，不能使用( )。

　　A.股票市場平均收益率

　　B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報(bào)酬率

　　C.投資的必要報(bào)酬率

　　D.國債的利息率

　　7、有一筆國債，5年期，平價發(fā)行，票面利率12.22%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，其到期收益率(復(fù)利，按年計(jì)息)是( )。

　　A.9%

　　B.11%

　　C.10%

　　D.12%

　　8、某企業(yè)長期持有A公司股票，目前每股現(xiàn)金股利為2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長率為10%，則該公司股票投資收益率為( )。

　　A.21%

　　B.20%

　　C.12%

　　D.11%

　　9、判斷項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)是( )。

　　A.項(xiàng)目回收凈現(xiàn)值大于零

　　B.項(xiàng)目到期收回的資金大于項(xiàng)目投入資金

　　C.項(xiàng)目預(yù)期收益率大于無風(fēng)險報(bào)酬率

　　D.項(xiàng)目預(yù)期收益率大于必要報(bào)酬率

　　10、由于發(fā)生通貨膨脹，已有債券投資的價值( )。

　　A.出現(xiàn)升值

　　B.出現(xiàn)貶值

　　C.不受影響

　　D.無法判斷變化情況

　　11、債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險是( )。

　　A.利率風(fēng)險

　　B.通貨膨脹風(fēng)險

　　C.違約風(fēng)險

　　D.流動性風(fēng)險

　　12、當(dāng)市場利率下降時，已發(fā)行的債券市場價格如何變動( )。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不受影響

　　D.無法確定

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　　多項(xiàng)選擇題

　　1、計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量時，應(yīng)該( )。

　　A.需要考慮折舊的影響

　　B.需要考慮利息的影響

　　C.需要考慮所得稅的影響

　　D.無需考慮利息的影響

　　E.無需考慮折舊的影響

　　2、有關(guān)投資決策指標(biāo)的說法中正確的有( )。

　　A.當(dāng)凈現(xiàn)值等于零時，說明此時的折現(xiàn)率為內(nèi)部報(bào)酬率

　　B.凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目預(yù)期營業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時，項(xiàng)目可為企業(yè)增加價值

　　D.凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目是收益率高于必要報(bào)酬率的項(xiàng)目

　　E.內(nèi)部報(bào)酬率高的項(xiàng)目凈現(xiàn)值也高

　　3、下列關(guān)于公式股票價值=D1/(K-g)的說法中正確的有( )。

　　A.這個公式適用于股利增長額固定不變的股票

　　B.其中的D1/(K-g)表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值

　　C.這個公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況

　　D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)

　　E.這個公式適用于股利增長率固定不變的股票

　　4、下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值同方向變化的有( )。

　　A.股利年增長率

　　B.最近一期發(fā)放的股利

　　C.預(yù)期發(fā)放的股利

　　D.投資必要報(bào)酬率

　　E.股票的風(fēng)險報(bào)酬系數(shù)

　　5、判斷項(xiàng)目投資決策是否可行的方法有( )。

　　A.投資回收期法

　　B.投資利潤率法

　　C.凈現(xiàn)值法

　　D.內(nèi)部報(bào)酬率法

　　E.盈虧平衡分析法

　　6、投資者根據(jù)必要報(bào)酬率計(jì)算發(fā)現(xiàn)其持有的債券的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值高于目前市場價格，則投資者應(yīng)( )。

　　A.持有該債券

　　B.繼續(xù)買入該債券

　　C.賣出該債券

　　D.賣出50%持有的債券

　　E.無法做出決策

　　7、固定資產(chǎn)更新改造需要考慮的現(xiàn)金流包括( )。

　　A.舊設(shè)備出售價格

　　B.已經(jīng)投入的流動資金

　　C.新固定資產(chǎn)的購買價格

　　D.追加的流動資金

　　E.舊設(shè)備已發(fā)生的年付現(xiàn)成本

　　8、影響債券發(fā)行價格的因素包括( )。

　　A.市場利率

　　B.付息期數(shù)

　　C.票面利率

　　D.債券面值

　　E.發(fā)行手續(xù)費(fèi)

　　9、分期付息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有( )。

　　A.債券平價發(fā)行，每年付息一次

　　B.債券平價發(fā)行，每半年付息一次

　　C.債券溢價發(fā)行，每年付息一次

　　D.債券折價發(fā)行，每半年付息一次

　　E.債券溢價發(fā)行，每半年付息一次

　　10、債券投資的現(xiàn)金流量包括( )。

　　A.按票面利率計(jì)算的利息

　　B.按市場利率計(jì)算的利息

　　C.購買債券價款

　　D.出售債券的價款

　　E.按票面利率計(jì)算利息的現(xiàn)值

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　　案例分析題

　　1、甲公司擬進(jìn)行設(shè)備的大修理，一次性修理支出預(yù)計(jì)為100萬元，修理后設(shè)備可以使用5年。修理完畢后，企業(yè)每年可節(jié)約付現(xiàn)成本10萬元，節(jié)約日常維修費(fèi)用5萬元，減少廢品損失10萬元，每年累計(jì)折舊增加2萬元。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、計(jì)算該大修理的投資回收期為( )。

　　A.1-2年

　　B.2-3年

　　C.3-3.5年

　　D.3.5-5年

　　2、甲公司正在選擇投資項(xiàng)目，現(xiàn)有4備選投資方案，互相不排斥，可組合投資。其各自的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)見下表。甲公司用于投資的資金為1000萬元，要求的必要報(bào)酬率為10%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、甲公司應(yīng)該選擇的投資項(xiàng)目組合為( )。

　　A.A和B

　　B.A和C

　　C.B和D

　　D.A和D

　　3、A公司打算長期持有甲公司股票，目前甲公司的市價為6元/股，上年支付的股利為1元/股，每年股利增長率均為5%，目前市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%，甲公司股票的風(fēng)險報(bào)酬系數(shù)b為1.0。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、甲公司股票的內(nèi)在價值為( )。

　　A.10.5元/股

　　B.7元/股

　　C.6.67元/股

　　D.10元/股

　　<2>、A公司對于該股票的投資決策應(yīng)該為( )。

　　A.立即出售

　　B.出售部分

　　C.繼續(xù)持有

　　D.無法判斷

　　4、有一面值為4000元的債券，票面利率為4%，2005年5月1日發(fā)行，2010年5月1日到期，三個月支付一次利息(1日支付)，投資必要報(bào)酬率為8%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、該債券發(fā)行時的價值為( )。

　　A.3465.67元

　　B.5308.22元

　　C.3346.06元

　　D.3640.50元

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　　答案部分

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：D

　　2、【正確答案】：A

　　【答案解析】：投資回收期是指投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。其缺點(diǎn)為忽略貨幣時間價值;不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;目標(biāo)投資回收期憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。因此選項(xiàng)A正確。BC屬于投資利潤率法的缺點(diǎn)。投資回收期法計(jì)算簡便便于理解，因此D選項(xiàng)錯誤。

　　3、【正確答案】：A

　　4、【正確答案】：A

　　【答案解析】：更新改造設(shè)備的現(xiàn)金流包括：新設(shè)備的購買價款、新設(shè)備投資追加的流動資金、原設(shè)備殘值變現(xiàn)收支。

　　5、【正確答案】：B

　　【答案解析】：股票必要報(bào)酬率=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%，該股票的價值=6/(17.5%-5%)=48元。

　　6、【正確答案】：D

　　【答案解析】：股票投資具有風(fēng)險，因此，估算股票價值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險因素，而國債的利息率可以近似地認(rèn)為是無風(fēng)險收益率，不包含風(fēng)險因素。

　　7、【正確答案】：C

　　【答案解析】：債券的到期收益率是指債券的本金和利息現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和等于其購買價格時的貼現(xiàn)率。設(shè)票面金額為A，由于平價發(fā)行，所以A=A×(1+5×12.22%)×PVIFA8%，5

　　PVIFA8%，5=1/1.611=0.6207，查表可知到期收益率=10%。

　　8、【正確答案】：A

　　【答案解析】：固定增長公司股票的投資收益率r=D1/P0+g=2×(1+10%)/20+10%=21%。

　　9、【正確答案】：D

　　【答案解析】：當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，即項(xiàng)目資本成本時，項(xiàng)目可行。選項(xiàng)B未考慮時間價值;選項(xiàng)C項(xiàng)目投資風(fēng)險包括無風(fēng)險報(bào)酬率和風(fēng)險溢價，項(xiàng)目預(yù)期收益率僅大于無風(fēng)險報(bào)酬率是不可行的。

　　10、【正確答案】：B

　　【答案解析】：通貨膨脹導(dǎo)致債券利息及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低，債券投資的現(xiàn)金流量數(shù)額固定，因此貨幣貶值會導(dǎo)致購買力下降。

　　11、【正確答案】：C

　　【答案解析】：債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險屬于違約風(fēng)險。

　　12、【正確答案】：A

　　【答案解析】：債券的公允價值變動，是由于市場利率波動造成的，即：如果市場利率低于實(shí)際利率，該債券的公允價值會上升;反之，市場利率上升了，由于債券的利率是固定的，則其市場公允價值會下降。

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　　多項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額=每年銷售收入-付現(xiàn)成本(不包括利息)-所得稅，折舊費(fèi)用屬于付現(xiàn)成本，因此是需要考慮的內(nèi)容，因此選項(xiàng)A正確;根據(jù)公式可知利息不需要考慮，而所得稅是需要考慮的項(xiàng)目，因此選項(xiàng)CD正確。

　　2、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：凈現(xiàn)值是項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值后的余額，因此B選項(xiàng)錯誤;根據(jù)凈現(xiàn)值公式可知，內(nèi)部報(bào)酬率高的項(xiàng)目凈現(xiàn)值低，因此選項(xiàng)E錯誤。

　　3、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：股票價格=D1/(K-g)是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公式，因此選項(xiàng)A錯誤，選項(xiàng)E正確;由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，因此適用于股東永遠(yuǎn)持有的情形，因此選項(xiàng)C正確;D1/(K-g)表示未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，因此選項(xiàng)B錯誤;g指股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，因此，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)，故選項(xiàng)D正確。

　　4、【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：固定增長股票內(nèi)在價值=D1/(K-g)=D0×(1+g)/(K-g)，由公式可知，股利增長率g、最近一期發(fā)放的股利D0、預(yù)期發(fā)放的股利D1均與股票內(nèi)在價值呈同向變動;投資必要報(bào)酬率K與股票內(nèi)在價值呈反向變動，而股票的風(fēng)險報(bào)酬系數(shù)與投資必要報(bào)酬率呈同向變動關(guān)系，因此股票的風(fēng)險報(bào)酬系數(shù)也與股票內(nèi)在價值呈反向變動關(guān)系。

　　5、【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：項(xiàng)目投資的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)項(xiàng)目預(yù)期收益率大于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時，項(xiàng)目可行。有兩種判斷方法：非折現(xiàn)方法(投資回收期法、投資利潤率法)和折現(xiàn)方法(凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率法)。因此選項(xiàng)ABCD正確。

　　6、【正確答案】：AB

　　【答案解析】：債券的內(nèi)在價值高于市場價格時應(yīng)繼續(xù)持有或購入該債券。當(dāng)該債券未來現(xiàn)金流現(xiàn)值低于目前市場價格時，出售該債券，因此選項(xiàng)CDE錯誤。

　　7、【正確答案】：ACD

　　8、【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：債券發(fā)行價格=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來到期本金或售價的現(xiàn)值，影響利息收入和本金現(xiàn)值的因素有面值、票面利率、債券市場利率或投資者要求的必要報(bào)酬率、付息期數(shù)。

　　9、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：溢價發(fā)行時，票面利率大于到期收益率;折價發(fā)行時，票面利率小于到期收益率;平價發(fā)行時，票面利率等于到期收益率。

　　10、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：債券投資的現(xiàn)金流入包括：購買債券的價格、債券按票面利率計(jì)算的利息和出售債券的價款。

　　案例分析題

　　1、<1>【正確答案】：D

　　【答案解析】：初始投資額=100萬元，每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額=10+5+10=25萬元，投資回收期=100/25=4年。

　　2、<1>【正確答案】：B

　　【答案解析】：B投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率小于甲公司要求的必要報(bào)酬率，因此B投資項(xiàng)目不可選，故排除AC選項(xiàng)。投資項(xiàng)目A和C組合與AD組合投入資金均在1000萬元以內(nèi)，且內(nèi)部報(bào)酬率大于甲公司要求的必要報(bào)酬率，因此需要判斷凈現(xiàn)值最大的組合。投資項(xiàng)目A和C凈現(xiàn)值=100+400=500萬元，投資項(xiàng)目A和D凈現(xiàn)值=100+150=250萬元，故選擇A和C投資組合。

　　3、<1>【正確答案】：A

　　【答案解析】：必要報(bào)酬率=10%+1.0×(15%-10%)=15%，內(nèi)在價值=1×(1+5%)/(15%-5%)=10.5元/股。

　　<2>【正確答案】：C

　　【答案解析】：由于目前市價低于其內(nèi)在價值，故應(yīng)繼續(xù)持有該股票。

　　4、 <1>【正確答案】：C

　　【答案解析】：每次支付利息=4000×4%/4=40元，共計(jì)支付20次，每年支付4次利息，因此折現(xiàn)率=8%/4=2%。發(fā)行時的債券價值=40×FVIFA2%，20+4000×PVIF2%，20=40×16.3514+4000×0.6730=3346.06元。

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