2013年審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》練習題(8)

　　第四章　籌資決策管理

　　單項選擇題

　　1、影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素不包括( )。

　　A.銷售量

　　B.銷售單價

　　C.利息費用

　　D.固定成本

　　2、甲公司有債券籌資和普通股籌資兩種籌資方案，運用每股收益無差別點法判斷融資方式時，當擬投資項目的息稅前利潤大于每股收益無差別點處的息稅前利潤時，應選擇的方案為( )。

　　A.普通股籌資更優(yōu)

　　B.債券籌資更優(yōu)

　　C.無差別

　　D.無法判斷

　　3、甲公司普通股、長期負債的資本成本分別為15%和13%，資本結(jié)構(gòu)分別為45%和55%，則綜合資本成本為( )。

　　A.13.90%

　　B.26.70%

　　C.14.50%

　　D.11.70%

　　4、甲公司當期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保證倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計算出的財務杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.2

　　B.1.52

　　C.1.33

　　D.1.25

　　5、A股份有限公司發(fā)行認沽權(quán)證籌集資金，每張認股權(quán)證可按照5元認購3股普通股票。公司普通股市價為7元，則認股權(quán)證的理論價值為( )。

　　A.16元

　　B.10元

　　C.6元

　　D.5元

　　6、甲公司長期債券面值為100元，擬定的發(fā)行價格為95元，期限為3年，票面利率為7.5%，每年付息到期一次還本。假設該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本為( )。

　　A.大于6%

　　B.等于6%

　　C.小于6%

　　D.無法確定

　　7、當經(jīng)營杠桿系數(shù)為1時，下列表述中正確的是( )。

　　A.利息為零

　　B.固定成本和費用為零

　　C.邊際貢獻為零

　　D.固定成本為零

　　8、在資本總額、息稅前利潤、利息率相同的情況下，企業(yè)的負債比重越大，財務風險會( )。

　　A.越大

　　B.越小

　　C.不變

　　D.無法確定

　　9、甲公司由于業(yè)務高速發(fā)展，擬在資本市場籌資債券同時附送一定比例的認股權(quán)證，而另一部分人員認為可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。公司董事長指派財務人員分析認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券各自的優(yōu)缺點，以供股東大會討論。與認股權(quán)證籌資相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資具有的特點不包括( )。

　　A.靈活性較大

　　B.發(fā)行人通常是規(guī)模小，風險高的企業(yè)

　　C.承銷費比較低

　　D.發(fā)行者的主要目的是發(fā)行股票

　　10、與長期借款籌資相比，普通股籌資的優(yōu)點是( )。

　　A.籌資速度快

　　B.籌資風險小

　　C.籌資成本小

　　D.籌資彈性大

　　多項選擇題

　　1、影響債券發(fā)行價格的因素有( )。

　　A.票面利率

　　B.債券到期期限

　　C.市場利率

　　D.債券面值

　　E.可比企業(yè)債券利息

　　2、影響企業(yè)資本成本的內(nèi)部因素包括( )。

　　A.利率

　　B.資本結(jié)構(gòu)

　　C.投資政策

　　D.市場風險溢價

　　E.股利政策

　　3、公司發(fā)行普通股進行籌資，確定股票發(fā)行定價時，使用的方法有( )。

　　A.未來收益現(xiàn)值法

　　B.市盈率法

　　C.每股凈資產(chǎn)法

　　D.市凈率法

　　E.清算價值法

　　4、計算個別資本成本時，應考慮所得稅抵稅作用的有( )。

　　A.普通股成本

　　B.優(yōu)先股成本

　　C.長期債券成本

　　D.銀行借款成本

　　E.短期債券成本

　　5、融資租賃是由出租人按照承租人的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務。從出租人角度，按出租資產(chǎn)的投資來源將融資租賃分為( )。

　　A.直接租賃

　　B.杠桿租賃

　　C.售后回租

　　D.短期租賃

　　E.可撤銷租賃

　　6、影響資本結(jié)構(gòu)的定性因素包括( )。

　　A.企業(yè)的財務目標

　　B.債權(quán)人的態(tài)度

　　C.息稅前利潤情況

　　D.經(jīng)營者行為

　　E.企業(yè)的財務狀況和發(fā)展能力

　　7、下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的表述中正確的有( )。

　　A.可轉(zhuǎn)換債券的利息通常低于普通債券

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的持有人在債券持有期內(nèi)可隨時轉(zhuǎn)換成股份

　　C.可轉(zhuǎn)換債券持有人到期必須按固定價格轉(zhuǎn)換成股份

　　D.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前屬于公司的債務資本，權(quán)利行使后，成為公司的權(quán)益資本

　　E.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務風險

　　8、下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有( )。

　　A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系

　　B.在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務資本和股權(quán)資本各占多大比例

　　C.財務結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

　　D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

　　E.合理安排資本結(jié)構(gòu)可降低企業(yè)綜合資本成本

　　9、債券籌資的優(yōu)點包括( )。

　　A.籌資成本低

　　B.資本使用風險小

　　C.利用財務杠桿作用

　　D.保障股東對公司的控制權(quán)

　　E.易于企業(yè)保守財務秘密

　　10、下列屬于長期借款的特殊性保護條款的有( )。

　　A.貸款?？顚Ｓ?/p>

　　B.限制企業(yè)大量對外投資

　　C.不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)

　　D.限制高級管理人員的工資及獎金支出

　　E.禁止應收賬款的轉(zhuǎn)讓

　　案例分析題

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為長期債券680萬元，普通股800萬元(100萬股)，留存收益320萬元，目前正在編制明年財務計劃，需要融資700萬元，有如下資料：

　　(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預計明年每股收益增長10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

　　(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行費為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

　　(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為1100元，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前市價為1050元。

　　(4)目前10年期的財政部債券利率為4%，股票價值指數(shù)平均收益率為10%，風險報酬系數(shù)為3。

　　(5)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、增發(fā)的長期債券的稅后資本成本為( )。

　　A.5.5%

　　B.5%

　　C.4.25%

　　D.3.75%

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：115-2=100×8% ×PVIFAi，5+100×PVIFi，5計算得出增發(fā)長期債券稅前資本成本i=5%，稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

　　<2>、計算明年的股利為( )。

　　A.66萬元

　　B.50萬元

　　C.55萬元

　　D.47.5萬元

　　<3>、普通股資本成本為( )。

　　A.22%

　　B.34%

　　C.30%

　　D.24%

　　2、A公司適用的所得稅稅率為25%，對于明年的預算出現(xiàn)三種方案。

　　第一種方案：維持目前經(jīng)營和財務政策不變，預計銷售5萬件，售價為200元/件，單位變動成本為120元，固定成本和費用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為500萬元負債(利息率5%)，普通股50萬股。

　　第二種方案：更新設備并用負債籌資，預計更新設備需投資200萬元，生產(chǎn)和銷售以及售價不變，但單位變動成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬元，借款籌資200萬元，預計新增借款的利率為6%。

　　第三種方案：更新設備并用股權(quán)籌資，更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股20元，需要發(fā)行10萬股，以籌資200萬元資金。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、第一種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.45

　　B.1.60

　　C.1.55

　　D.1.40

　　<2>、第二種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.32

　　B.1.36

　　C.1.41

　　D.1.46

　　<3>、第三種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.33

　　B.1.46

　　C.1.41

　　D.1.31

　　<4>、A公司應選擇哪種方案最適合( )。

　　A.第一種方案

　　B.第二種方案

　　C.第三種方案

　　D.無法判斷

　　3、甲公司上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負債率為50%，負債利息率為8%，固定成本為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%，該公司財務杠桿系數(shù)為2。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、該企業(yè)息稅前利潤為( )。

　　A.124萬元

　　B.160萬元

　　C.144萬元

　　D.128萬元

　　<2>、邊際貢獻為( )。

　　A.184萬元

　　B.204萬元

　　C.169萬元

　　D.164萬元

　　答案部分

　　單項選擇題

　　1、【正確答案】：C

　　【答案解析】：經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔基期銷售量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)〕/〔基期銷售額×(基期銷售單價-基期單位變動成本)-基期固定成本〕，故ABD正確，利息費用屬于財務杠桿系數(shù)的影響因素。

　　2、【正確答案】：B

　　【答案解析】：當預計投資項目的息稅前利潤大于每股收益無差別點處的息稅前利潤，債務籌資更優(yōu);當預計投資項目的息稅前利潤小于每股收益無差別點處的息稅前利潤，股權(quán)籌資更優(yōu);當預計投資項目的息稅前利潤等于每股收益無差別點處的息稅前利潤，如果以每股收益作為唯一的決策指標，兩個方案一樣。

　　3、【正確答案】：A

　　【答案解析】：綜合資本成本=15%×45%+13%×55%=13.90%。

　　4、【正確答案】：D

　　【答案解析】：根據(jù)利息保證倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=5，可知息稅前利潤=5*利息，財務杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=5I/(5I-I)=1.25。

　　5、【正確答案】：C

　　【答案解析】：認股權(quán)證理論價值=N×P-E=3×7-5×3=6元。

　　6、【正確答案】：A

　　【答案解析】：年利息=100×7.5%=7.5元，用6%作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值=7.5×PVIF6%，3+100×PVIFA6%，3=104元，大于發(fā)行價格95元。因為折現(xiàn)率與現(xiàn)值成反向變動關(guān)系，因此該債券的資本成本大于6%。

　　7、【正確答案】：D

　　【答案解析】：經(jīng)營杠桿系數(shù)=〔基期銷量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)〕/〔基期銷量×(基期銷售單價-基期單位變動成本)-基期固定成本〕，由此可知，此題答案為選項D。

　　8、【正確答案】：A

　　【答案解析】：在資本總額、息稅前利潤、利息率相同的情況下，負債比例越高，利息費用越高，由于息稅前利潤不變，所以，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大。

　　9、【正確答案】：B

　　【答案解析】：發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風險更高，往往是新公司啟動新產(chǎn)品，所以選項B的說法不正確。

　　10、【正確答案】：B

　　【答案解析】：普通股沒有固定到期日，不用支付固定利息，因此與長期借款相比，籌資風險小。

　　多項選擇題

　　1、【正確答案】：ABCD

　　2、【正確答案】：BCE

　　【答案解析】：利率和市場風險溢價是企業(yè)無法控制的，屬于影響企業(yè)資本成本的外部因素。

　　3、【正確答案】：ABCE

　　【答案解析】：反映股票內(nèi)在價值的方法通常有未來收益現(xiàn)值法、每股凈資產(chǎn)法、清算價值法和市盈率法。

　　4、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：各種借款是作為負債可以在所得稅前扣除，因此需要考慮所得稅抵稅作用。優(yōu)先股和普通股不能稅前扣除，故不考慮所得稅抵稅的影響，故選項AB錯誤。

　　5、【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：按出租資產(chǎn)的投資來源不同，分為直接租賃、售后回租和杠桿租賃。

　　6、【正確答案】：ABDE

　　【答案解析】：影響資本結(jié)構(gòu)的因素分為定性因素和定量因素。定性因素包括：企業(yè)財務目標、投資者動機、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營者行為、企業(yè)的財務狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異。選項C屬于定量分析因素。

　　7、【正確答案】：ADE

　　【答案解析】：可轉(zhuǎn)換債券是一種在發(fā)行當時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。該選擇權(quán)的行使條件是，在契約規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人可以自愿按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格將其持有的債券轉(zhuǎn)換為該公司的普通股，因此BC選項錯誤。

　　8、【正確答案】：ABCE

　　【答案解析】：教材使用狹義資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務資本和股權(quán)資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務資本和股權(quán)資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務結(jié)構(gòu)是不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，財務結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。合理安排資本結(jié)構(gòu)的意義是可以降低企業(yè)綜合資本成本。

　　9、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：債券是需要定期償還利息及本金的，資金使用風險較大，普通股籌資無定期償還債務的風險，因此普通股籌資資本使用風險小。E選項屬于長期借款籌資的優(yōu)點。

　　10、【正確答案】：ABD

　　【答案解析】：長期借款的特殊性保護條款包括：貸款的專款專用;不準企業(yè)過多的對外投資;限制高級管理人員的工資及獎金支出;公司某些關(guān)鍵人物在貸款期內(nèi)須留在企業(yè)。選項CE屬于例行性保護條款，見教材146頁。

　　案例分析題

　　1、<1>【正確答案】：D

　　【答案解析】：115-2=100×8% ×PVIFAi，5+100×PVIFi，5計算得出增發(fā)長期債券稅前資本成本i=5%，稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

　　<2>【正確答案】：C

　　【答案解析】：明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55元，明年的股利=0.55×100=55萬元。

　　<3>【正確答案】：A

　　【答案解析】：普通股資本成本=4%+3×(10%-4%)=22%。

　　2、<1>【正確答案】：A

　　【答案解析】：方案一的聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=邊際貢獻/稅前利潤=5×(200-120)/〔5×(200-120)-125〕=1.45。

　　<2>【正確答案】：D

　　【答案解析】：方案二聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%-200×6%〕=1.46

　　<3>【正確答案】：C

　　【答案解析】：方案三聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%〕=1.41

　　<4>【正確答案】：C

　　【答案解析】：聯(lián)合杠桿系數(shù)越大風險越大，應選擇聯(lián)合杠桿系數(shù)小的方案，故選擇第三種方案。

　　3、<1>【正確答案】：C

　　【答案解析】：負債利息=800×50%×8%=32萬元，2=EBIT/〔EBIT-32-30/(1-25%)〕解得EBIT=144萬元。

　　<2>【正確答案】：B

　　【答案解析】：根據(jù)上文EBIT=144萬元，邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=144+60=204萬元。

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