2013年經濟師考試(中級建筑)重難點講義2

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　　第二節(jié) 單一投資方案的評價

　　1.數額法

　　1.1重要概念

　　■基準收益率

　　◇是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應達到的收益率標準，一般為最低的可以接受的收益率

　　◇是投資決策的重要參數

　　◇基準收益率一般大于貸款利率

　　■凈現值(NPV或PW)

　　◇投資方案在執(zhí)行過程中和生產服務年限內各年的凈現金流量按基準收益率或設定的收益率換算成現值的總和。其實質是(F~P)或(A~P)

　　■凈年值(AW)

　　◇換算成均勻的等額年值

　　■凈將來值(FW)

　　◇換算成未來某一時點(通常為生產或服務年限末)的將來值的總和

　　【注意】

　　■凈現值、凈年值、凈將來值三者一般不相等

　　■三者中要有一個為零則全為零

　　1.2 數額法的評價標準

　　■實質

　　◇用凈現值作為評價指標，都是把資金換算到同時點時進行計算與比較

　　■評價標準

　　◇PW≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

　　◇PW0，則r一定比r1大

　　◇r2時，凈現值為PW2<0，則r一定比r2小

　　2.3內部收益率與方案評價

　　■判定標準

　　◇內部收益率大于或等于基準收益率或設定的收益率，表明方案可接受

　　◇內部收益率小于基準收益率或設定的收益率，則方案不可接受

　　■說明

　　◇只要內部收益率大于基準收益率，凈現值就一定大于0，反之亦然

　　◇對于單一的投資方案，數額法與比率法的結論是一致的

　　3.期間法

　　3.1期間法的評價指標-投資回收期

　　■指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間，用于衡量投資項目初始投資回收速度

　　3.2投資回收期的求解

　　3.3 投資回收期的運用

　　■兩種投資回收期

　　◇一種從方案投產算起

　　◇一種從投資開始算起

　　■判定標準

　　◇投資回收期越短越好

　　◇投資回收期小于方案的壽命期限可接受

　　◇投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受

　　第三節(jié) 投資方案的類型與評價指標

　　1.投資方案的類型

　　■獨立方案

　　◇方案間互不干擾，在選擇時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止

　　◇若方案間加法法則成立，則是獨立方案

　　2.獨立方案選擇

　　2.1 獨立方案的評價指標

　　■以效率作為指標，效率=效益/制約資源的數量，主要指內部收益率

　　■掌握制約資源，主要是資金

　　■只能用相對指標(盈利能力指標)，不能用絕對指標(如凈現值)

　　【形象理解】

　　■甲項目投資1元，獲利1元，利潤率100%

　　■乙項目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50%

　　■我們會選甲項目而不是乙項目

　　2.2 獨立方案的選擇方法(三種情況)

　　■無資金約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(內部收益率)

　　◇2.直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較

　　◇3.大于標準的方案可行，小于標準的方案不可行

　　■有資金總量約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.畫出資金總量約束線

　　◇4.資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案

　　■有資金成本約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列

　　◇4.將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖

　　◇5.效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案

　　2.3內部收益率指標的適用范圍

　　■一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個以上實數根(即內部收益率)

　　■具有多個內部收益率的投資方案是各期凈現金流量有時為正有時為負的情況，此時不宜采用內部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據

　　■通常具有多個內部收益率的投資方案往往其凈現值很小，一般可將其直接排除

　　■投資類型完全不同的情況，不宜采用內部收益率作為判斷標準

　　3.互斥方案選擇

　　■壽命期相同

　　◇凈值法(凈現值、凈年值、凈將來值法)

　　◇差額法

　　◇追加投資收益率法

　　■ 壽命期不同

　　◇年值法

　　【難點分析】

　　互斥方案可以用效率絕對值指標比較

　　不能直接用內部收益率指標進行選擇

　　但可以使用差額內部收益率法比較

　　3.1凈現值、凈年值、凈將來值法

　　■計算出各方案的凈值

　　■AW=PW(A/P，i，n),實質A=P(A/P，i，n)

　　■FW=PW(F/P，i，n)，實質F=P(F/P，i，n)

　　■多方案比較，選值最大的項目

　　■該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率

　　■三個指標，哪個方便可使用哪個，結論相同

　　3.2差額法

　　■找出兩個方案的現金流量差額(B-A)

　　■計算出差額的凈現值、凈年值和凈將來值

　　■如果上述值為正，則B項目優(yōu)于A項目

　　3.3追加投資收益率法

　　■比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B-A)

　　■計算差額的內部收益率

　　■與基準收益率進行比較，大于基準收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案

　　■引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案

　　【難點】無資格方案

　　■位于任意兩點間連線的下方的項目(證明略)

　　■剔除無資格方案以簡化計算

　　3.4壽命期不同的互斥方案選擇-年值法

　　■考慮各投資方案壽命期最小公倍數的期限的現金流量

　　■重復出現第一個壽命期的現金流

　　■為了簡化計算，只計算各方案第一個壽命周期的年值進行選擇即可，結論與計算最小公倍數的期限年值是完全一樣的

　　4.應用投資回收期時應注意的問題

　　■投資回收期不宜作為一個指標單獨使用，只能作為輔助性的參考指標加以應用

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