2013年經(jīng)濟(jì)師考試《中級商業(yè)》預(yù)習(xí)：凈現(xiàn)值法

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　　第十二章　商品流通企業(yè)財務(wù)管理

　　12.2　商品流通企業(yè)投資管理

　　對于創(chuàng)造價值而言，投資管理是三項管理中最重要的管理�；I資的目的是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時間。投資決定了購置的資產(chǎn)類別，不同的生產(chǎn)經(jīng)營活動需要不同的資產(chǎn)，因此投資決定了日常經(jīng)營活動的特點(diǎn)和方式。

　　一、項目投資分析與評價

　　對項目投資評價時使用的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法三種。此外還包括一些輔助方法，包括投資回收期法和會計收益率法。

　　(一)凈現(xiàn)值法(NPV，net present value)：

　　1.所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較各個投資項目凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項目韻方法。在此法下，凈現(xiàn)值最大的項目為優(yōu)。

　　2.計算公式：

　　式中 NPV――凈現(xiàn)值;

　　NCFt――第t年現(xiàn)金凈流量;

　　C――初始投資;

　　n――項目期限;

　　k――資本成本。

　　當(dāng)NPV大于零時，這個方案帶來了正的現(xiàn)金流，可以采用;當(dāng)NPV小于零時，則不能采用。如果有多個正的方案可以選擇的話，當(dāng)然選擇最大的一個。

　　【例題?教材例題】設(shè)預(yù)定的折現(xiàn)率為10%，有三項投資方案，其有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。計算各方案的凈現(xiàn)值并選擇比較滿意的方案。

　　『正確答案』

　　A、B兩項方案投資的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該方案的報酬率超過10%。如果企業(yè)的資金成本率或要求的投資報酬率是10%，這兩個方案是有利的，因而是可以接受的。C方案凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明該方案的報酬率達(dá)不到10%，因而應(yīng)予放棄。A方案和B方案相比，A方案更好些。

　　3.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)

　　(1)凈現(xiàn)值的計算考慮了貨幣的時間價值。

　　(2)凈現(xiàn)值能明確反映出一項投資使企業(yè)增值(或減值)的數(shù)額大小。

　　4.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)

　　(1)不能真正反映投資項目的獲利能力大小。凈現(xiàn)值的計算主要依賴于資本成本數(shù)值的大小，而資本成本的大小主要由企業(yè)籌資成本決定。這就是說，一個投資項目的獲利能力大小并不能由凈現(xiàn)值指標(biāo)直接反映出來，一個獲利能力很強(qiáng)的投資項目可能由于企業(yè)籌資成本較高而使得該項目的凈現(xiàn)值較低。

　　(2)不能反映投資的相對效益。凈現(xiàn)值法從投資凈所得的角度評價投資項目的優(yōu)劣，因它是一個絕對值指標(biāo)，所以未能反映投資的相對效益狀況。

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