《中級(jí)金融》金融資產(chǎn)定價(jià)復(fù)習(xí)資料(一)

　　一、利率與金融資產(chǎn)定價(jià) $lesson$

　　有價(jià)證券價(jià)格實(shí)際上是以一定市場(chǎng)利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計(jì)算得出的現(xiàn)值。

　　(一)票據(jù)定價(jià)(掌握)

　　票據(jù)一般均標(biāo)明面值，沒(méi)有票面利率。票據(jù)發(fā)行有等價(jià)發(fā)行和非等價(jià)發(fā)行兩種。

　　等價(jià)發(fā)行就是按面額發(fā)行;非等價(jià)發(fā)行就是指票據(jù)發(fā)行價(jià)與面額價(jià)值不等，又有溢價(jià)發(fā)行(高于面值)和折價(jià)發(fā)行(低于面值)發(fā)行兩種形式。

　　1、票據(jù)交易價(jià)格即面值扣除利息后的金額，主要取決于市場(chǎng)利率。

　　P為交易價(jià)格，A為面值，r為市場(chǎng)利率，n為期限。

　　例：一張為期3個(gè)月的1000萬(wàn)元票據(jù)，市場(chǎng)利率為0.5%(不計(jì)復(fù)利)，該票據(jù)交易價(jià)格：

　　2、票據(jù)在持有期貼現(xiàn)，則票據(jù)的貼現(xiàn)價(jià)格就是票面額扣除貼息以后的金額。

　　P=A(1-n*d) d為貼現(xiàn)率

　　例：某人將為期3個(gè)月票面100萬(wàn)元票據(jù)，1個(gè)月后貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為6%

　　P=100-100*6%/(2/12)=99萬(wàn)元

　　(二)債券定價(jià)(掌握)

　　有價(jià)證券交易價(jià)格主要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值即未來(lái)收益的現(xiàn)值確定。

　　債券價(jià)格分債券發(fā)行價(jià)和債券轉(zhuǎn)讓價(jià)。

　　債券的發(fā)行價(jià)格通常根據(jù)票面金額決定，特殊情況下采取折價(jià)或溢價(jià)的方式。

　　債券的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場(chǎng)利率或預(yù)期收益率)和實(shí)際持有期限三個(gè)因素決定。

　　1、到期一次還本付息債券定價(jià)

　　P為交易價(jià)格，S為到期日本利和，r為利率或貼現(xiàn)率

　　例：假若面額為100元的債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率3%，到期一次歸還，則該債券的價(jià)格為：

　　2、分期付息到期歸還本金債券定價(jià)

　　例：現(xiàn)有年收益率為14%每年付息一次的債券，面額100元，期限10年。當(dāng)市場(chǎng)利率為15%時(shí)則交易價(jià)格：

　　(4)結(jié)論

　　市場(chǎng)利率>債券收益率(票面利率)，折價(jià)發(fā)行

　　市場(chǎng)利率<債券票面利率，溢價(jià)發(fā)行

　　市場(chǎng)利率=債券票面利率，等價(jià)發(fā)行

　　3、債券期限若為永久，其價(jià)格確定與股票價(jià)格計(jì)算相同(見(jiàn)以下股票定價(jià)內(nèi)容)。

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