2011《中級(jí)工商管理》預(yù)習(xí)講義：第十七講(6)

　　五、公司上市籌資 $lesson$

　　(一)公司上市動(dòng)機(jī)

　　1.可獲取巨大股權(quán)融資的平臺(tái)：公司首發(fā)上市能夠籌集到大量權(quán)益資金，上市后還可通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債券、認(rèn)股權(quán)證、發(fā)行可分離交易債券等方式進(jìn)行再融資，支持企業(yè)跨越式發(fā)展。

　　2.提高股權(quán)流動(dòng)性

　　3.提高公司的并購(gòu)活動(dòng)能力

　　4.豐富員工激勵(lì)機(jī)制

　　5.提高公司估值水平

　　6.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

　　7.若境外上市，可滿(mǎn)足公司對(duì)不同外匯資金的需求，提升公司國(guó)際形象。

　　(二)公司上市方式

　　1.自主上市：指企業(yè)依法改造為股份有限公司或依法新組建起股份有限公司后，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，公開(kāi)發(fā)行股票，從而成為上市公司的上市模式。

　　好處：1)能使公司獲得一個(gè)“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”的平臺(tái)。

　　2)改制、建制、上市重組通常發(fā)生在企業(yè)內(nèi)部或關(guān)聯(lián)企業(yè)，整合起來(lái)相對(duì)容易。

　　3)在公開(kāi)發(fā)行股票上市環(huán)節(jié)會(huì)籌集到大量資金，并獲得大量的溢價(jià)收入

　　4)上市過(guò)程不存在大量現(xiàn)金流支出，因?yàn)椴淮嬖谫?gòu)買(mǎi)其他企業(yè)股權(quán)的行為

　　5)大股東的控股比例通常較高，容易實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。

　　不利之處：1)過(guò)程繁雜，需要時(shí)間較長(zhǎng)，費(fèi)用較高;

　　2)自主上市門(mén)檻較高;

　　3)整個(gè)公司的保密性差

　　2.買(mǎi)殼上市：指非上市公司通過(guò)并購(gòu)上市公司的股份來(lái)取得上市地位，然后利用反向收購(gòu)方式注入自己的相關(guān)資產(chǎn)，最后通過(guò)合法的公司變更手續(xù)，使非上市公司成為上市公司。

　　好處：速度快、程序相對(duì)簡(jiǎn)單，保密性較好，有巨大的廣告效應(yīng)，借虧損公司的“殼”可合理避稅，可作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或擴(kuò)張(產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張)的實(shí)現(xiàn)途徑。

　　不利之處：人事和文化整合難度大、不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)籌資功能、通常有大量現(xiàn)金流流出、由于實(shí)施絕對(duì)控股難度大成本高，入主后通常只能達(dá)到相對(duì)控股、可能面臨“反收購(gòu)”等一些變數(shù)。

　　(三)公司上市地的選擇：

　　可境內(nèi)上市，也可境外上市。

　　主要掌握境外上市的好處：有利于打造國(guó)際化公司、改善公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制和公司治理、實(shí)施股票期權(quán)、上市核準(zhǔn)過(guò)程透明，融資額大，沒(méi)有相應(yīng)再融資約束、能籌集外幣。

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