2010《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(14)

　　3.金融自由化的條件;

　　金融自由化不是在任何條件下都可以推行的;條件不完備時推出金融自由化，只會帶來金融秩序的混亂。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實施前一般應(yīng)具備以下幾個方面的條件：(1.)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定;(2)財政紀律良好;(3)法規(guī)、會計制度、管理體系完善;(4)充分謹慎的商業(yè)銀行監(jiān)管;(5)取消對金融體系歧視性的稅負(如利率高限、信貸管制、高儲備率等)。此外，還必須有一些監(jiān)管配套的條件，包括合格的專業(yè)人才，加強對銀行的審計監(jiān)督，全面檢查考核銀行的貸款結(jié)構(gòu)和貸款質(zhì)量等。

　　4.金融自由化的速度和時機

　　關(guān)于金融自由化的速度，目前國際上普遍認同應(yīng)該采取漸進式的金融自由化策略。盡管很多國家歷史上都采取了快速自由化進程，但大都不再贊成采用所謂“休克療法( Shock therapy)”的一步到位的劇變式金融自由化策略。原因在于，盡管金融自由化的改革措施能在很短時間內(nèi)以政府法令的形式予以頒布，但適合于金融自由化運行的制度環(huán)境卻不是一蹴而就的。雖然不存在一個所謂最好的實施金融自由化的時機，但“學(xué)習(xí)曲線(learning curve)”揭示了每前進一步所需要付出的時間和代價。

　　5.金融自由化的順序

　　關(guān)于金融自由化的順序，雖然目前還沒有形成完全統(tǒng)一的說法，但政策上一般至少要考慮以下兩個順序的問題：一是實際部門自由化與金融部門自由化之間的順序問題;二是國內(nèi)金融自由化與對外金融自由化之間的順序問題。實際部門的自由化包括兩個方面：一是價格自由化，二是貿(mào)易自由化。主流意見都認為，穩(wěn)定化、國內(nèi)價格放開和外貿(mào)自由化都應(yīng)該先于金融自由化。比較合理的順序應(yīng)該是：先國內(nèi)實際部門的自由化，再國內(nèi)金融部門的自由化;先國內(nèi)金融部門的自由化，再對外金融部門的自由化。如果國內(nèi)金融部門超前自由化，資金在扭曲的價格體系指引下會產(chǎn)生錯誤的配置。如果對外金融部門自由化超前;在國內(nèi)利率和資金流動環(huán)境劣于國際環(huán)境時，極易產(chǎn)生大規(guī)模的資金外逃。此外，國內(nèi)的銀行因仍然受到各種嚴格的管制，也很難與外國的銀行開展有效的競爭。

　　6.金融自由化過程中的金融監(jiān)管

　　金融自由化并不否認金融監(jiān)管，即使是贊同金融自由化的人，也主張政府的適當(dāng)干預(yù)是必要的。由于信息的不完全，經(jīng)濟行為結(jié)果的外部性，經(jīng)濟人的有限理性和自然壟斷等因素的存在，市場就會存在缺陷，自由市場機制就不能保證“帕累托最優(yōu)”資源配置效率的實現(xiàn)。因此，政府干預(yù)是必要的。

　　信息經(jīng)濟學(xué)對于金融監(jiān)管的認識區(qū)別了金融自由化下的審慎金融監(jiān)管與金融壓制下的金融管制的不同：信息經(jīng)濟學(xué)并不否定金融監(jiān)管，但是堅決否定那種以劃定金融機構(gòu)和金融市場的具體活動范圍、種類和條件為主要內(nèi)容和手段的金融管制。它認為，監(jiān)管的目的在于防范風(fēng)險，關(guān)鍵在于解決信息不對稱.。監(jiān)管當(dāng)局必須努力去保證信息的透明度、可得性和可靠性。審慎監(jiān)管強調(diào)應(yīng)著眼于保護市場有效運作的基礎(chǔ)上，通過經(jīng)濟力量本身對金融機構(gòu)和金融市場的活動實施制約，同時也有利于市場參與監(jiān)督。金融監(jiān)管應(yīng)該充當(dāng)“裁判”的作用和金融體系“保護神”的作用。

　　(二)放松管制

　　作為金融自由化的政策手段，放松管制( Financial deregulation)即廢除或改變原有的各種限制政策，或放松原有的限制標(biāo)準(zhǔn)。

　　最近一輪較有影響的放松管制，是20世紀80年代以美國為首的一些國家對銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的放松。它是在金融業(yè)技術(shù)不斷革新，競爭日益加劇，商業(yè)銀行的利潤率日趨降低，以及銀行控制風(fēng)險的能力不斷增強，金融監(jiān)管的水平不斷提高的背景下，金融深化和發(fā)展的必然要求。這是一種積極主動實施的金融自由化。

　　1999年美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。其核心內(nèi)容是廢止1933年的《格拉斯一斯蒂格爾法案》以及其他一些相關(guān)法律中有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司.和保險公司三者跨界經(jīng)營的條款，準(zhǔn)許金融持股公司可跨界從事金融業(yè)務(wù)。如“持股公司可從事金融業(yè)或附屬于金融業(yè)的經(jīng)營活動”，“持股公司可從事證券和保險的承銷業(yè)務(wù)”，“持聯(lián)邦注冊執(zhí)照的銀行可以通過其子公司從事證券承銷及商人銀行的活動”等。美國證券監(jiān)督委員會還考慮放寬或完全撤銷有61年歷史的限制賣空的規(guī)定。他們認為，市場流通量和透明度已經(jīng)提高，政府監(jiān)督完善，先行的條例已經(jīng)過時了。

　　另外一種金融自由化是被動實施的，即當(dāng)一國長期實施不適當(dāng)?shù)慕鹑诠苤?，包括利率管制、匯率管制和資本的管制等，使管制的價格長期背離市場價值，最終因無法維持下去而不得已放松的管制。管制總是要付出代價的，不適當(dāng)?shù)姆潘晒苤坪捅黄鹊姆潘晒苤仆瑯右彩且冻龃鷥r的，有時甚至要付出比實施管制更大的代價。至今仍然在繼續(xù)爭論的一個問題是，究竟金融自由化是不是20世紀70、80年代一些拉美國家發(fā)生金融危機的原因。

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