2010《中級金融》：中央銀行與貨幣政策(22)

　　二、貨幣政策的效應(yīng)

　　貨幣政策效應(yīng)就是貨幣政策的實施對實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的績效或有效性，分為時滯效應(yīng)和數(shù)量效應(yīng)。人們用時間差來衡量貨幣政策時滯效應(yīng)，而在衡量貨幣政策的數(shù)量效應(yīng)即貨幣政策效應(yīng)的大小強弱時，則是著眼于貨幣政策實施所取得的效果與預(yù)期所要達到的目標(biāo)之間的差距。

　　(一)貨幣政策數(shù)量效應(yīng)

　　在貨幣政策的數(shù)量效應(yīng)上，以評估擴張政策為例，如果通貨緊縮是由社會總需求小于社會總供給造成的，而貨幣政策正是以糾正供求失衡為目標(biāo)，那么這項擴張性貨幣政策是否有效以及效應(yīng)大小，可以從以下幾個方面來考察：

　　(1)如果通過貨幣政策的實施，增加了貨幣供給，抑制了價格水平的過度下跌，刺激了需求的增加和產(chǎn)出的增長，那么可以說擴張性貨幣政策取得了預(yù)期的效果。

　　(2)如果貨幣供應(yīng)量的擴張在刺激需求的同時，也帶動了價格水平的不斷上漲，那么貨幣政策有效性的大小，則要視價格水平變動率與產(chǎn)出和收入變動率的對比而定。若產(chǎn)出和收入的增加大于價格水平的上漲，貨幣擴張政策的有效性就比較大;如果相反，貨幣政策的效應(yīng)就比較小。

　　(3)如果貨幣總擴張無力刺激需求和產(chǎn)出，卻導(dǎo)致了價格的不斷上漲，則可以說貨幣擴張政策無效。

　　但在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的實現(xiàn)往往依賴于多種政策如收人政策、價格政策等的配套進行。因此，要準(zhǔn)確地檢驗貨幣政策的效果，必須對其與其它政策之間的相互作用及作用的大小進行分析，當(dāng)然，這是一個相當(dāng)困難的問題。

　　(二)貨幣政策時滯效應(yīng)

　　西方宏觀經(jīng)濟政策理論認(rèn)為不宜用貨幣政策為主去維持經(jīng)濟增長的一個重要理由就是貨幣政策效果的時間滯后。貨幣政策的滯后效應(yīng)，簡言之，就是從決策采取某種政策，到這一政策最終發(fā)生作用，其中每一個環(huán)節(jié)都需要占用一定的時間，即被稱之為“貨幣政策的時滯”。

　　1.內(nèi)部時滯

　　內(nèi)部時滯是指作為貨幣政策操作主體的中央銀行制定和實施貨幣政策的全過程。當(dāng)經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，中央銀行認(rèn)識到應(yīng)當(dāng)調(diào)整政策，并著手制定策，修正政策的實施方位或力度，再到操作政策工具的過程，每一步都需要耗費一定的時間。這部分時滯的長短，取決予中央銀行對金融的調(diào)控能力的強弱。

　　具體而言，內(nèi)部時滯有：(1)認(rèn)識時滯，指從確有實行某種政策的需要，到貨幣當(dāng)局認(rèn)識到存在這種需要所需耗費的時間。這種時滯的存在是由于信息韻搜集和形勢的判斷需要時間。(2)決策時滯，指制定政策的時滯，即從認(rèn)識到需要改變政策，到提出一種新的政策所需耗費的時間。由于中央銀行具有一定的獨立性決策過程不需要立法程序，所以這個階段通常較短。

　　2.外部時滯

　　外部時滯是指作為貨幣政策調(diào)控對象的金融部門及企業(yè)部門對中央銀行實施貨幣政策的反應(yīng)過程。當(dāng)中央銀行開始實施策后，金融部門對策的認(rèn)識一金融部門對政策措施所作的反應(yīng)一企業(yè)部門對金融形勢變化的認(rèn)識一企業(yè)部門的決策一策發(fā)生作用，每一步都需要耗費一定的時間。這部分時滯的長短，取決于政策的操作力度和金融部門、企業(yè)部門對政策工具的彈性大小。貨幣政策并不直接控制對商品和勞務(wù)的需求，其生效的渠道主要在于投資的反應(yīng)，而投資的反應(yīng)是要通過利率起作用的。

　　一般的，外部時滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟情形決定，受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及各經(jīng)濟主體行為因素影響較大。由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟主體的行為具有不確定性，因此，外部時滯的時間可能會更長，更難以把握。

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