2010《中級金融》：中央銀行與貨幣政策(15)

　　運用公開市場業(yè)務的條件是：

　　(1)中央銀行和商業(yè)銀行都須持有相當數(shù)量的有價證券;

　　(2)要具有比較發(fā)達的金融市場;

　　(3)信用制度健全。

　　公開市場業(yè)務由于對買賣證券的時間、地點、種類、數(shù)量及對象可以自主、靈活地選擇，故具有以下優(yōu)點：

　　(1)主動權在中央銀行，不像再貼現(xiàn)那樣被動;

　　(2)富有彈性，可對貨幣進行微調，也可大調，但不會像存款準備金政策那樣作用猛烈;

　　(3)中央銀行買賣證券可同時交叉進行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進行，能補充存款準備金、再貼現(xiàn)這兩個非連續(xù)性政策工具實施前后的效果不足;

　　(4)根據(jù)證券市場供求波動，主動買賣證券，可以起穩(wěn)定證券市場的作用。

　　公開市場業(yè)務的主要缺點是：

　　(1)從政策實施到影響最終目標，時滯較長;

　　(2)干擾其實施效果的因素比存款準備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來政策效果的不確定性。

　　【例題19，單選題】中國人民銀行在金融市場上市場購人國庫券時，相應會( )基礎貨幣。

　　A.回籠 B.購入 C.買斷 D.投放

　　答案：D

　　【例題20，多選題】公開市場業(yè)務作為貨幣政策工具的主要缺點是( )。

　　A.作用猛烈 B.影響證券市場穩(wěn)定 C.時滯較長

　　D.中央銀行處于被動地位 E.干擾其實施效果的因素多

　　答案：CE

　　4.其它貨幣政策工具

　　(1)選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具是中央銀行對于某些特殊領域實施調控所采取的措施或手段，可作為一般性貨幣政策工具的補充，根據(jù)需要選擇運用。這類工具主要有以下幾種：

　　第一，證券市場信用控制。指中央銀行控制商業(yè)銀行或證券交易所對交易者信用貸款或抵押貸款占證券交易額的比例，以控制流向證券市場的資金，抑制過度投機。

　　第二，消費者信用控制。指中央銀行對不動產以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制，以抑制或刺激消費需求，進而影響經濟。

　　第三，不動產信用控制。指中央銀行就金融機構對客戶購買房地產等方面放款的限制措施，抑制房地產及其它不動產的交易投機。

　　第四，優(yōu)惠利率。中央銀行對國家重點發(fā)展的經濟部門或產業(yè)，如對農業(yè)、能源、交通和出口加工業(yè)等所采取的優(yōu)惠措施。

　　(2)直接信用控制的貨幣政策工具

　　直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其它方式，直接控制金融機構尤其是商業(yè)銀行的信用活動。

　　第一，貸款限額。即中央銀行可以對各商業(yè)銀行規(guī)定貸款的最高限額，以控制信貸規(guī)模和貨幣供應量;也可規(guī)定商業(yè)銀行某類貸款的最高限額，以控制某些部門發(fā)展過熱。

　　第二，利率限制。即中央銀行規(guī)定存款利率的上限，規(guī)定貸款利率的下限，以限制商業(yè)銀行惡性競爭，造成金融混亂、經營不善而破產倒閉，或牟取暴利。 .

　　第三，流動性比率。即中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行全部資產中流動性資產所占的比重。商業(yè)銀行為了達到流動性比率，必須縮減長期放款，擴大短期放款和增加應付提現(xiàn)的資產。這樣雖然會降低收益率，但提高了安全性，也起到了限制信用擴張，保護存款人利益的作用。

　　第四，直接干預。即中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務進行合理干預。如限制放款的額度和范圍，干涉吸收活期存款。，對經營管理不當者拒絕再貼現(xiàn)或采取較高的懲罰性利率等。

　　(3)間接信用控制的貨幣政策工具

　　間接信用控制是指中央銀行利用道義勸告、窗口指導籌辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。具體包括：

　　第一，道義勸告。中央銀行利用其在金融體系中的特殊地位和聲望以口頭或書面的形式對商業(yè)銀行和其它金融機構發(fā)出通告、指示、勸其遵守政策，主動合作。如在國際收支出現(xiàn)赤字時勸告金融機構減少對國外貸款;在房地產與證券市場投機盛行時要求商業(yè)銀行縮減對這兩個市場的信貸等。

　　第二，窗口指導。中央銀行根據(jù)產業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向，規(guī)定商業(yè)銀行季度貸款的增減額，并“指導”執(zhí)行。如果商業(yè)銀行不接受“指導”進行貸款，中央銀行可削減對其貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。

　　以上間接信用控制的優(yōu)點是比較靈活，節(jié)省費用;但因缺乏法律約束力，所以要發(fā)揮作用，中央銀行必須在金融體系中具有較高的地位、聲望和足夠的控制信用的法律權力和手段。

　　【例題21，單選題】窗口指導屬于( )貨幣政策工具。

　　A.一般性 B.選擇性 C.直接信用控制的 D.間接信用控制的

　　答案：D

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