2010年《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(14)

更新時間：2010-08-17 10:13:36 來源：|0

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　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不對稱

　　信息不對稱(Information Asymmetry)是指交易的一方對交易的另一方的信息掌握不充分而無法做出準(zhǔn)確的決策。信息不對稱會降低市場的運作效率。喬治.施蒂格勒(1960)以二手車市場的交易為典型，首次分析了信息不對稱對市場有效運作的影響。“次品車問題”。

　　解決次品車交易中不堆成信息問題的主要辦法就建立交易商制度，即車主同買主之間的交易均通過交易商來完成。交易商可以用專業(yè)的技術(shù)人員來鑒別二手車的質(zhì)量，確定售出的價格。他們通過生產(chǎn)關(guān)于二手車質(zhì)量的信息而獲得利潤。交易商因此而存在，靠提供更全面的信息而發(fā)展。與此相似，金融交易中也普遍存在著類似的“次品車問題”，即借錢的人比被借錢的人更了解該借款使用中的風(fēng)險，因此，有錢的人總是不敢輕易地把錢借出去。由于信息不對稱，就容易導(dǎo)致所謂的“逆向選擇”，形成“道德危害”。

　　逆向選擇( Adverse Selection)是一種由于信息不對稱的存在而常常在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的問題，即在幾個潛在的借款人當(dāng)中，越是最后準(zhǔn)備不想償還的借款人，可能會表現(xiàn)得越積極，越想急于得到這筆貸款。因為逆向選擇增加了給信用差的人貸款的機會，即使市面上還有信用很好的借款人存在，貸款人也可能寧愿選擇不發(fā)放任何貸款，因為他不愿意冒這個風(fēng)險。

　　道德危害( Moral Hazard)則是交易發(fā)生以后出現(xiàn)的問題，即借款人拿到貸款以后，為了取得更高的回報，會用它去從事貸款人所不希望看到的、風(fēng)險更大的經(jīng)營活動，因為錢是別人的;如果是他自己的錢，他就不會去冒這個風(fēng)險。因為道德危害也降低了貸款償還的可能性，貸款人也可能會選擇寧愿不發(fā)放貸款。

　　同二手車交易商的出現(xiàn)一樣，由于金融活動中大量存在不對稱信息，并易出現(xiàn)逆向選擇和產(chǎn)生道德危害，各種金融中介也就因此而出現(xiàn)了，并花專門的費用去收集和生產(chǎn)信息，最大限度地去解決信息不對稱問題，從而能夠最大限度地解決金融交易中的逆向選擇和道德危害的問題。本質(zhì)上講，所有形式的金融深化，其內(nèi)容都是某種意義上有關(guān)信息的交易。

　　(2)交易成本

　　交易的成本限制了你的投資。此外，交易成本還使我們不能夠去分散投資風(fēng)險。解決上述問題的辦法就是靠“規(guī)模經(jīng)濟”。

　　規(guī)模經(jīng)濟是指通過增大交易規(guī)模來降低每一元錢的交易成本。通過把許多小投資者的資金綁在一起來投資，單個投資者分擔(dān)的交易成本就大大地減小了。規(guī)模經(jīng)濟的出現(xiàn)就能夠幫助解釋金融活動中為什么會產(chǎn)生金融中介機構(gòu)，以及為什么會不斷有新的金融產(chǎn)品出現(xiàn)。比如，共同基金( Mutual Fund)的出現(xiàn)，尤其是開放式基金的出現(xiàn)，很重要的原因之一就是它能通過規(guī)模經(jīng)濟為中小投資者提供投資便利，降低交易成本，并可以充分實現(xiàn)投資風(fēng)險的分散。其他各種金融中介，包括金融機構(gòu)及金融產(chǎn)品，也都是因此而發(fā)展起來的。

　　有效的金融體系會降低金融中介的成本，提高資金配置的效率，最終提高經(jīng)濟的增長。因此可以說，信息不對稱的存在和生產(chǎn)信息的需要，以及生產(chǎn)信息需要交易成本，是推動金融發(fā)展和金融深化的最主要的原因和最原始的動力。

　　【例題4，單選題】信息不對稱的含義是指( )。。

　　A.信息不完全 B.信息不透明 C.信息失真 D.雙方對對方信息掌握不充分

　　答案：D

　　【例題5，單選題】逆向選擇是指( )。

　　A.由于信息不對稱造成的交易過程中的“劣勝優(yōu)汰”現(xiàn)象

　　B.市場競爭過程中有實力的競爭者選擇沒有實力的做交易

　　C.消費者交易時寧可選擇質(zhì)量差一點但更便宜的商品

　　D.做對方不愿看到的事

　　答案：A

　　【例題6，單選題】交易成本是指( )。

　　A.所交易的商品的總成本 B.完成交易所需要的直接成本