2010年《中級(jí)金融》：投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(2)

　　二、投資銀行的業(yè)務(wù)

　　經(jīng)過了最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀(jì)與交易、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新與金融工程等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)。

　　(一)投資銀行的主要業(yè)務(wù)

　　1.證券發(fā)行與承銷

　　證券發(fā)行是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，按照法律規(guī)定的條件和程序，向社會(huì)投資人出售有價(jià)證券的行為。證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。通常的承銷方式有兩種：包銷和代銷(又稱盡力推銷)。

　　證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是投資銀行為公司或政府機(jī)構(gòu)等融資的主要手段之一。證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)也稱為證券一級(jí)市場業(yè)務(wù)。投資銀行承銷的證券范圍很廣，包括政府、企業(yè)等所有機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票和債券。

　　2.證券經(jīng)紀(jì)與交易

　　證券經(jīng)紀(jì)與交易同樣是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行在證券二級(jí)市場中扮演著三重角色，即證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易商和證券做市商。作為證券經(jīng)紀(jì)商，在證券承銷結(jié)束之后，投資銀行代表著買賣雙方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)行交易，這種證券經(jīng)紀(jì)行為是最傳統(tǒng)的證券交易業(yè)務(wù)。作為證券交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因?yàn)橥顿Y銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須保證其保值增值。作為證券做市商，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場，并維持市場價(jià)格的穩(wěn)定。此外投資銀行還在證券二級(jí)市場上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。

　　3.兼并收購

　　企業(yè)的并購是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中產(chǎn)業(yè)重組以促進(jìn)效率和競爭的需要。并購涉及資本結(jié)構(gòu)的改變和大量融資，必然需要投資銀行的參與。并購與反并購設(shè)計(jì)和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的核心部分。投資銀行通過多種途徑和方法介入企業(yè)并購，例如為收購方設(shè)計(jì)收購方案并協(xié)助實(shí)施、為被收購方設(shè)計(jì)反收購方案和措施、通過價(jià)值評估和分析確定合理價(jià)格、根據(jù)并購方案和資金需要安排融資以及在實(shí)施過程中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利操作等。投資銀行參與并購業(yè)務(wù)，其范圍不僅包括狹義的企業(yè)兼并與收購，而且包括廣義的除企業(yè)兼并、收購和接管以外的公司杠桿收購、公司結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本充實(shí)和重新核定、破產(chǎn)與困境公司的重組等籌劃與操作。

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