09年經濟師《中級工商》考前沖刺輔導第七章(2)

更新時間：2009-11-05 11:14:14 來源：|0

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　　1) 長期債權資本成本率的計算包括：

　　長期借款——銀行;轉自環(huán) 球網校edu24ol.com

　　長期債券：企業(yè)債券資本成本中的利息費用在所得稅前列支，但籌資費用(即發(fā)行費)一般較高，包括申請費、注冊費、印刷費、上市費和推銷費等。

　　例題7-2(單選，習題1)在其他條件不變的條件下，公司所得稅率降低會使公司發(fā)行債券的資本成本( )。

　　A.上升 B.下降 C.不變 D.無法確定

　　答案：A

　　點評：(書P214)債券資本成本率計算公式中的分子是Ib(1-T)，可見公司所得稅率T降低會使債券資本成本率提高(A)。

　　2)股權資本成本率的計算包括：

　　普通股資本成本率：計算有兩種思路：

　　其一是用股利折現(xiàn)模型，分為固定股利政策和固定增長股利政策兩種情況下的計算公式;

　　其二是資本資產定價模型，認為股票的資本成本即為普通股投資的必要報酬率，而普通股投資的必要報酬率等于無風險報酬率加上風險報酬率，公式為：

　　Kc=Rf +β(Rm -Rf)

　　其中，Rf 為無風險報酬率;Rm為市場報酬率;β為風險系數

　　也就是債券投資報酬率加股票投資風險報酬率。股票的必要報酬率可以在債券利率的基礎上再加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。

　　優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股通常每年支付股利相等，在持續(xù)經營假設下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，其計算公式為K=D/P0

　　留用利潤資本成本率：留用利潤(留存收益)是由公司稅后利潤形成，屬于股權成本。是一種機會成本。其成本率的計算方法與普通股基本要同，只是不考慮籌資費用。

　　個別資本成本率計算公式一覽表轉自環(huán) 球網校edu24ol.com

	成本計算公式	字符代表含義
長期借款	K=I1（1-T）/L（1-Fl） K=Rl(1- T)( 籌資費用為0時)	R 為銀行借款利率 I1為年利息額，L為借款本金 Fl 籌資費率，T為所得稅稅率
長期債券	Ib·（1-T）/ B（1- Fb）	Ib債券每年支付的利息 B為籌資額，Fb為籌資費率 T為所得稅稅率
優(yōu)先股	D / P0	D為每年股利，P0為籌資凈額
普通股	股利固定時：D/P0 股利不固定：D/ P0 + G	D為每年股利 P0為融資凈額即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用 G為股利固定增長率
留存利潤	D/P0或D/ P0 + G	同普通股，不考慮籌資費用