審計專業(yè)相關(guān)知識輔導(dǎo):籌資決策管理3

（三）杠桿原理

1 ．成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤
成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。邊際貢獻(xiàn)及其計算邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動成本后的差額。息稅前利潤及其計算息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

2 ．經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)
經(jīng)營杠桿以其固定經(jīng)營成本的存在為杠桿作用支點，也就是說，當(dāng)固定經(jīng)營成本存在時，銷售收入的變化會被杠桿作用放大，從而導(dǎo)致息稅前利潤的更大變化，這種緣于固定經(jīng)營成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL ）。
經(jīng)營風(fēng)險是指經(jīng)營利潤（息稅前利潤）波動的可能性。固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動，經(jīng)營風(fēng)險也就越大?？梢?，經(jīng)營杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營風(fēng)險的高低。
財務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點，當(dāng)固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL ）。
財務(wù)風(fēng)險是指由于籌資引起的每股收益波動的可能性。固定資本成本（利息和優(yōu)先股股息）越大，財務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務(wù)風(fēng)險也就越大?？梢?，財務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財務(wù)風(fēng)險的高低。
當(dāng)經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對 EPS 變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（ DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動作用。

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