2014期貨從業(yè)考點(diǎn)串講:期貨合約

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　第三章 期貨交易制度與合約

　　第一節(jié) 期貨合約

　　1. 概念：由期交所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　2. 期貨合約標(biāo)的選擇的條件：

　　(1)規(guī)格和質(zhì)量易于量化和評級;

　　(2)價格波動幅度大且頻繁;

　　(3)供應(yīng)量較大、不易為少數(shù)人控制和壟斷。

　　3. 期貨合約的主要條款和設(shè)計(jì)依據(jù)：

　　(1) 合約名稱：注明合約的品種名稱及其上市交易所名稱。

　　(2) 交易單位，在國際市場上也稱為合約規(guī)模(Contract Size)：期交所的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量。期貨價格乘以交易單位等于一手期貨合約的價值;確定交易單位的大小主要考慮合約標(biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期交所的會員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣等因素，若商品的市場規(guī)模較大、交易者的資金規(guī)模較大、期交所中愿意參與該期貨交易的會員單位較多，則該合約的交易單位可設(shè)計(jì)得大一些，反之則小一些。

　　(3) 報價單位：在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價格，如元(人民幣)/噸。

　　(4) 最小變動價位(Tick Size，Minimum Price Fluctuation)：在期交所的公開競價過程中，對合約每計(jì)量單位報價的最小變動數(shù)值，在期貨交易中，每次報價的最小變動數(shù)值必須是最小變動價位的整數(shù)倍。Tick Size 乘以交易單位等于該合約價值的最小變動值。Tick Size 的確定取決于該合約標(biāo)的物的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。設(shè)置Tick Size 的目的是為了保證市場有適度的流動性。較小的Tick Size 有利于增加市場流動性，但過小的TickSize 會增加交易協(xié)商成本;較大的Tick Size 會減少交易量，影響市場活躍程度。

　　(5) 每日價格最大波動限制(Daily Price Limit，Daily Price Limit Fluctuation)規(guī)定了期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，Daily Price Limit 一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的。上一交易日的結(jié)算價加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價格上漲的上限，即漲停板;上一交易日的結(jié)算價減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價格下跌的下限，即跌停板。Daily Price Limit 設(shè)定為合約上一交易日結(jié)算價的一定百分比。確定Daily Price Limit 主要取決于該標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅的大小，標(biāo)的物價格波動越頻繁、越劇烈，該期貨合約允許的Daily Price Limit 就應(yīng)設(shè)置得大一些。

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　　(6) 合約交割月份：期貨合約到期交割的月份，一般受該合約標(biāo)的商品的生產(chǎn)、使用、儲藏、流通等方面特定的影響。

　　(7) 交易時間，由交易所統(tǒng)一規(guī)定。交易者只能在規(guī)定的交易時間內(nèi)進(jìn)行交易。

　　(8) 最后交易日：期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日，過了這個期限的未平倉期貨合約，必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。

　　(9) 交割日期：對合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉合約的時間。

　　(10) 交割等級：期交所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級。

　　為保證期貨交易順利進(jìn)行，期交所允許在實(shí)物交割時，實(shí)際交割的標(biāo)的物的質(zhì)量等級與期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)交割等級有所差別，即允許用與標(biāo)準(zhǔn)品有一定等級差別的商品作為替代交割品。期交所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級和品種。交貨人用期交所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時收貨人不能拒收，但價格需要升貼水。交易所根據(jù)市場情況統(tǒng)一規(guī)定和適時調(diào)整替代品與標(biāo)準(zhǔn)品之間的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。

　　(11) 交割地點(diǎn)：由期交所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。交易所在指定交割倉庫時主要考慮的因素是指定交割倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，指定交割倉庫的儲存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。金融期貨交易所不需要指定交割倉庫，但需指定交割銀行。

　　(12) 交割手續(xù)費(fèi)：期交所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手續(xù)費(fèi)收取的費(fèi)用。

　　手續(xù)費(fèi)的高低對市場流動性有一定影響，手續(xù)費(fèi)過高會增加期貨市場的交易成本、擴(kuò)大無套利區(qū)間、降低市場的交易量，不利于市場的活躍，但也可起到抑制過度投機(jī)的作用。

　　(13) 交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨通常采用實(shí)物交割方式，股指期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。

　　(14) 交易代碼：交易所對每一期貨品種規(guī)定的交易代碼。

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