《基礎(chǔ)知識(shí)》第五章第三節(jié):期貨套利交易策略
《基礎(chǔ)知識(shí)》第五章第三節(jié):期貨套利交易策略
一、期貨套利交易:
1.期貨價(jià)差的定義
期貨價(jià)差是指期貨市場上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。在價(jià)差交易中,交易者關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價(jià)差是否在合理的區(qū)間范圍,據(jù)此在相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易。
2.價(jià)差的擴(kuò)大與縮小
計(jì)算建倉時(shí)的價(jià)差,應(yīng)用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。在計(jì)算平倉時(shí)的價(jià)差時(shí),為了保持計(jì)算上的一致性,也要用建倉時(shí)價(jià)格較高合約的平倉價(jià)格減去建倉時(shí)價(jià)格較低合約的平倉價(jià)格。如果平倉價(jià)差大于建倉時(shí)價(jià)差,則價(jià)差是擴(kuò)大的;反之,則價(jià)差是縮小的。
3.價(jià)差套利的盈虧計(jì)算
分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧,然后進(jìn)行加總,可以得到整個(gè)套利交易的盈虧。
4.套利交易指令
二、跨期套利:
跨期套利概況如表5-6所示。
套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格,只要標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可。
(1)套利市價(jià)指令是指交易將按照市場當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令。
在使用這種指令時(shí),套利者不需注明價(jià)差的大小,只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份。
(2)套利限價(jià)指令是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí),指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來成交。在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí),需要注明具體的價(jià)差和買人、賣出期貨合約的種類和月份。
期貨法律法規(guī)考點(diǎn)匯總:期貨交易管理?xiàng)l例
《期貨法律法規(guī)》經(jīng)典題型解答:多項(xiàng)選擇題
三、跨品種套利:
1.相關(guān)商品間的套利
不同的商品因其內(nèi)在的某種聯(lián)系,使得他們的價(jià)格存在著某種穩(wěn)定合理的比值關(guān)系。但由于受市場、季節(jié)、政策等因素的影響,這些有關(guān)聯(lián)的商品之間的比值關(guān)系又經(jīng)常偏離合理的區(qū)間,表現(xiàn)出一種商品被高估、另一種被低估的情況,從而為跨品種套利帶來了可能。在此情況下,交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約,買入被低估商品合約進(jìn)行套利,等有利時(shí)機(jī)出現(xiàn)后分別平倉,從中獲利。
2.原料與成品問的套利
(1)大豆提油套利。大豆提油套利是大豆加工商在市場價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的,目的是防止大豆價(jià)格突然上漲,或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌。具體做法是:購買大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約,當(dāng)在現(xiàn)貨市場上購入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)再將期貨合約對(duì)沖平倉。
(2)反向大豆提油套利。反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價(jià)格反常時(shí)采用的套利。當(dāng)大豆價(jià)格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時(shí),大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格倒掛。具體做法:賣出大豆期貨合約,買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約,同時(shí)縮減生產(chǎn),減少豆粕和豆油的供給量。
四、跨市套利:
一般來說,相同品種在各交易所間的價(jià)格會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的差額,一旦這一差額發(fā)生短期的變化,交易者就可以在這兩個(gè)市場間進(jìn)行套利,購買價(jià)格相對(duì)較低的合約,賣出價(jià)格相對(duì)較高的合約。
五、期貨套利操作的注意要點(diǎn):
(1)套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出。
實(shí)際操作中,必須堅(jiān)持開倉時(shí)同時(shí)買入賣出,平倉時(shí)也要同時(shí)賣出買入。
(2)下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差。
套利的關(guān)鍵在于合約間的價(jià)格差,下達(dá)交易指令時(shí),要明確寫明買入合約與賣出合約之間的價(jià)格差。
(3)不要在陌生的市場做套利交易。
農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的跨期套利和跨市套利中,套利者就必須了解該農(nóng)產(chǎn)品何時(shí)收獲上市、年景如何、倉儲(chǔ)運(yùn)輸條件怎樣。在進(jìn)行套利前,必須具備這些基本知識(shí),否則應(yīng)該遠(yuǎn)離這個(gè)市場。
(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利。
在國外交易所為了鼓勵(lì)套利,套利的保證金數(shù)額比一般的投機(jī)交易低25%~75%??墒遣灰?yàn)檫@樣,就把交易數(shù)量盲目擴(kuò)大。這樣一來,如果價(jià)差并不向預(yù)期的方向發(fā)展,這時(shí)投資者面臨的虧損額與他的合約數(shù)量是成正比的,無形中增加了風(fēng)險(xiǎn)。此外,超額套利后,傭金也隨套利量的增加而增加,套利的優(yōu)勢也無法正常地發(fā)揮出來。
(5)不要用鎖單來保護(hù)已虧損的單盤交易。
鎖單無法把握不同合約間的價(jià)差收益,只能起到已有損失不再擴(kuò)大的作用,先前的虧損已經(jīng)客觀存在,采用鎖單的方法是無法將其挽回的。
(6)注意套利的傭金支出。
當(dāng)投資者下達(dá)套利指令時(shí),應(yīng)明確表示,這是一筆套利。如果投資者不能做到將進(jìn)行套利的兩筆交易同時(shí)進(jìn)場和出場,則期貨經(jīng)紀(jì)商和交易所是不會(huì)承認(rèn)這是一筆套利交易的,傭金仍要按兩筆單盤交易收取。
另外,在跨市套利的操作中,還應(yīng)特別注意以下幾方面因素:①運(yùn)輸費(fèi)用;②交割品級(jí)的差異;③交易單位和報(bào)價(jià)體系;④匯率波動(dòng);⑤保證金和傭金成本。
四、跨市套利:
一般來說,相同品種在各交易所間的價(jià)格會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的差額,一旦這一差額發(fā)生短期的變化,交易者就可以在這兩個(gè)市場間進(jìn)行套利,購買價(jià)格相對(duì)較低的合約,賣出價(jià)格相對(duì)較高的合約。
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五、期貨套利操作的注意要點(diǎn):
(1)套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出。
實(shí)際操作中,必須堅(jiān)持開倉時(shí)同時(shí)買入賣出,平倉時(shí)也要同時(shí)賣出買入。
(2)下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差。
套利的關(guān)鍵在于合約間的價(jià)格差,下達(dá)交易指令時(shí),要明確寫明買入合約與賣出合約之間的價(jià)格差。
(3)不要在陌生的市場做套利交易。
農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的跨期套利和跨市套利中,套利者就必須了解該農(nóng)產(chǎn)品何時(shí)收獲上市、年景如何、倉儲(chǔ)運(yùn)輸條件怎樣。在進(jìn)行套利前,必須具備這些基本知識(shí),否則應(yīng)該遠(yuǎn)離這個(gè)市場。
(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利。
在國外交易所為了鼓勵(lì)套利,套利的保證金數(shù)額比一般的投機(jī)交易低25%~75%??墒遣灰?yàn)檫@樣,就把交易數(shù)量盲目擴(kuò)大。這樣一來,如果價(jià)差并不向預(yù)期的方向發(fā)展,這時(shí)投資者面臨的虧損額與他的合約數(shù)量是成正比的,無形中增加了風(fēng)險(xiǎn)。此外,超額套利后,傭金也隨套利量的增加而增加,套利的優(yōu)勢也無法正常地發(fā)揮出來。
(5)不要用鎖單來保護(hù)已虧損的單盤交易。
鎖單無法把握不同合約間的價(jià)差收益,只能起到已有損失不再擴(kuò)大的作用,先前的虧損已經(jīng)客觀存在,采用鎖單的方法是無法將其挽回的。
(6)注意套利的傭金支出。
當(dāng)投資者下達(dá)套利指令時(shí),應(yīng)明確表示,這是一筆套利。如果投資者不能做到將進(jìn)行套利的兩筆交易同時(shí)進(jìn)場和出場,則期貨經(jīng)紀(jì)商和交易所是不會(huì)承認(rèn)這是一筆套利交易的,傭金仍要按兩筆單盤交易收取。
另外,在跨市套利的操作中,還應(yīng)特別注意以下幾方面因素:①運(yùn)輸費(fèi)用;②交割品級(jí)的差異;③交易單位和報(bào)價(jià)體系;④匯率波動(dòng);⑤保證金和傭金成本。
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