2010年期貨從業(yè)重點概念：股指期貨基礎(chǔ)知識(7)

　　七、如何進行股指期貨的指數(shù)套利交易

　　指數(shù)套利交易利用指數(shù)套利與股票市場的相對價格差，同時買入和賣出的期貨合約，來獲取利潤。套利即提供了風險對沖的機會，又有助于合理價格水平的形成。當股票指數(shù)為I，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T，銀行利率為r，若在T這段時期內(nèi)有利息D元，股指期貨理論值F應(yīng)為：F=I(1+T/365*r)-D。這個公式其實就是指數(shù)套利的理論和實際操作依據(jù)。當指數(shù)套利的交易價格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會出現(xiàn)。簡單來說，當股票指數(shù)為I時，股指期貨的理論值為F，而市場上股指期貨的交易價格大于F時，我們便可以賣出股指期貨，買進指數(shù)成分股來復制指數(shù)，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達到獲利目的。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　舉例來說：在某時刻，有一股票指數(shù)為1000，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價格為1040，假定銀行6個月的利率為5%，6個月內(nèi)無任何股息，那么，此時的股指期貨理論值應(yīng)為1000*(1+0.5*5%)=1025。由此可見，股指期貨是處于“升水”，這時，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時花1000元買入指數(shù)成分股來復制指數(shù)。半年的維持成本為25元，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價為900，那么，套利者在股指期貨上獲利為1040-900=140元，而在復制指數(shù)上的損失為1025-900=125，因此，套利者凈收入140-125=15元。指數(shù)套利經(jīng)常彩程序交易方法進行，即通過一個計算機系統(tǒng)進行交易。

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